Rezerwa Federalna odnotowuje trzecią z rzędu stratę, ponieważ koszty odsetek przewyższają przychody

TLDR:

• Rezerwa Federalna odnotowała stratę w wysokości 18,7 miliarda dolarów w 2025 roku, oznaczając trzeci z rzędu rok na minusie.
• Rosnące płatności odsetek od rezerw i reverse repo nadal przewyższają dochody z posiadanych obligacji.
• Straty osiągnęły szczyt w 2023 roku i zmniejszyły się do 2025 roku, sygnalizując stopniową zmianę w miarę stabilizacji presji stóp procentowych.
• Fed wstrzymał przekazywanie środków do Skarbu Państwa po latach zysków, odzwierciedlając ciągłe napięcie bilansowe. 

Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych odnotowała trzecią z rzędu roczną stratę operacyjną w 2025 roku, przedłużając rzadki okres finansowy. Najnowsze dane wykazały stratę w wysokości 18,7 miliarda dolarów, kontynuując trend, który rozpoczął się w 2023 roku po długim okresie stałej rentowności.

Straty Fed trwają trzeci rok

Najnowsze dane udostępnione we wpisie przez The Kobeissi Letter potwierdziły ciągłe straty banku centralnego. Tweet zauważył, że łączne straty osiągnęły 210,3 miliarda dolarów w ciągu trzech lat.

Wskazano również, że rok 2023 odnotował najgłębszą stratę, po której nastąpił mniejszy deficyt w 2024 roku i węższa różnica w 2025 roku.

https://twitter.com/KobeissiLetter/status/2045690597764186307?s=20

We wpisie wyjaśniono, że straty wynikają z wyższych płatności odsetek na rzecz banków i funduszy rynku pieniężnego. Jednocześnie dochody z obligacji i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką pozostały niższe. Ta różnica między wydatkami a zarobkami utrzymuje Rezerwę Federalną w negatywnym obszarze od września 2022 roku

Przed tym okresem bank centralny miał długą historię zysków. Od 2000 do 2007 roku zarobki pozostawały stabilne na poziomie od 20 do 35 miliardów dolarów. Jednak zyski wzrosły po kryzysie finansowym z 2008 roku, gdy stopy polityczne spadły, a zakupy aktywów wzrosły.

Między 2009 a 2015 rokiem zyski gwałtownie wzrosły, osiągając szczyt około 115 miliardów dolarów. W tamtych latach Rezerwa Federalna posiadała duże ilości papierów wartościowych o wyższej rentowności, podczas gdy koszty finansowania pozostawały bliskie zeru. W rezultacie zarobki pozostały podwyższone przez kilka lat.

Podwyżki stóp zmieniają strukturę finansową

Pozycja finansowa zaczęła się zmieniać wraz ze wzrostem stóp procentowych. Od 2016 do 2022 roku zyski zaczęły spadać, chociaż pozostały dodatnie. Zarobki mieściły się w przedziale od 55 do 105 miliardów dolarów w tym okresie.

Warunki zmieniły się w 2023 roku, kiedy agresywne podwyżki stóp podniosły koszty pożyczek w całym systemie. Rezerwa Federalna zaczęła płacić wyższe odsetki od rezerw i umów odkupu odwrotnego. Tymczasem zwroty z istniejącego portfela obligacji pozostały ustalone na niższych poziomach.

Ta zmiana spowodowała, że wydatki przewyższyły dochody, prowadząc do pierwszej rocznej straty od dziesięcioleci. Deficyt osiągnął około 115 miliardów dolarów w 2023 roku, oznaczając najniższy punkt w serii danych. Straty utrzymywały się w 2024 roku na poziomie około 80 miliardów dolarów przed złagodzeniem w 2025 roku.

Jednocześnie Rezerwa Federalna zaprzestała przekazywania zysków do Skarbu Państwa USA. Ta pauza zakończyła długą serię przekazów, które od 2008 roku wyniosły łącznie ponad 1,36 biliona dolarów. Zmiana ta odzwierciedla obecną pozycję finansową, a nie ograniczenie strukturalne.

Pomimo strat Rezerwa Federalna kontynuuje normalne operacje. System pozwala jej zarządzać niedoborami bez obaw o wypłacalność. Bank centralny rejestruje odroczone aktywa zamiast wstrzymywać swoje funkcje.

Najnowsze dane pokazują, że skala strat zaczęła się zmniejszać. Przejście od głębszych deficytów do mniejszej straty w 2025 roku sygnalizuje zmianę tempa. Przyszłe wyniki będą zależeć od trendów stóp procentowych i zmian w kosztach finansowania.

Post Rezerwa Federalna raportuje trzecią z rzędu stratę, gdy koszty odsetek przewyższają zarobki pojawił się najpierw na Blockonomi.