De bedrijfs-Bitcoinsurge van $100 miljard komt van één koper, nu andere bedrijven stoppen met toevoegen

De Bitcoin-treasury-boom bij bedrijven verliest zuurstof: een weddenschap van $100 miljard door beursgenoteerde bedrijven is gekrompen, de aankopen zijn ingestort buiten Strategy (voorheen MicroStrategy), en het financieringsmodel dat de handel dreef begint te falen.

Gegevens van CryptoQuant tonen aan dat het door Michael Saylor geleide bedrijf ongeveer 45.000 Bitcoin kocht in de afgelopen 30 dagen, de grootste 30-daagse vangst sinds april 2025.

In dezelfde periode kochten alle andere Bitcoin-treasury-bedrijven samen ongeveer 1.000 Bitcoin, een daling van ongeveer 99% ten opzichte van de 69.000 BTC die ze kochten op het hoogtepunt van de handel in augustus 2025.

CryptoQuant merkte op dat de kloof zo groot is geworden dat Strategy nu goed is voor ongeveer 98% van alle Bitcoin die in de afgelopen maand door treasury-bedrijven is gekocht.

Afgelopen oktober zag het saldo er heel anders uit, waarbij bedrijven buiten Strategy verantwoordelijk waren voor ongeveer 95% van de netto-aankopen tijdens een periode waarin bedrijfsaankopen zich verspreidden over een bredere lijst van namen.

Die verschuiving heeft Strategy achtergelaten als de dominante bron van incrementele treasury-vraag in een sector die slechts enkele maanden geleden werd gepromoot als een bredere bedrijfsbeweging gekoppeld aan de rally van Bitcoin en aan het vermogen van beursgenoteerde bedrijven om hun aandelen als financieringsinstrumenten te gebruiken.

Deelname krimpt buiten Strategy

De vertraging buiten Strategy laat zich niet alleen zien in de omvang van de aankopen, maar ook in het aantal bedrijven dat nog steeds deelneemt.

Treasury-bedrijven buiten Strategy deden 13 Bitcoin-aankopen in de afgelopen 30 dagen, een daling van 76% ten opzichte van de 54 die werden geregistreerd in augustus 2025, toen de bedrijfsactiviteit op zijn hoogtepunt was. Strategy daarentegen heeft een gestadiger tempo aangehouden, met ongeveer 4 tot 5 aankopen per periode van 30 dagen.

De cijfers wijzen op een markt waar zowel de diepte als de breedte van de vraag zijn verzwakt. Minder bedrijven kopen, en degenen die actief blijven, zetten minder kapitaal in dan tijdens het hoogtepunt van de handel.

Die verandering heeft de samenstelling van de sector gewijzigd. Terwijl de totale Bitcoin-bezittingen van Strategy dit jaar tot nu toe met ongeveer 90.000 Bitcoin zijn gegroeid, hebben andere treasury-bedrijven samen netto 4.000 Bitcoin toegevoegd in dezelfde periode.

Als gevolg daarvan is hun aandeel in de totale treasury-bezittingen van bedrijven gedaald van 26% in november 2025 naar nu 24%, terwijl het aandeel van Strategy is blijven stijgen.

Strategy bezit nu ongeveer 76% van alle Bitcoin die eigendom is van treasury-bedrijven. De volgende twee grootste houders, XXI en Metaplanet, vertegenwoordigen respectievelijk 4,3% en 3,5%.

Voor een sector die snel expandeerde naarmate stijgende Bitcoin-prijzen nieuwe toetreders aantrokken, wordt de concentratie steeds moeilijker te negeren.

Een handel gebouwd op stijgende prijzen verliest momentum

Het treasury-model voor bedrijven kreeg vorig jaar momentum toen Bitcoin steeg en beleggers op de publieke markt beursgenoteerde bedrijven beloonden die geleveragede blootstelling aan het activum boden.

Naarmate Bitcoin steeg, konden veel bedrijven aandelen uitgeven tegen premies op de waarde van de BTC die al op hun balans stonden.

Dat gaf hen een manier om kapitaal op te halen, meer Bitcoin te kopen en in sommige gevallen de kloof tussen hun marktwaarde en de onderliggende waarde van hun bezittingen te vergroten. Opmerkelijk is dat sommigen ook schuldfinanciering gebruikten om blootstelling toe te voegen.

Die structuur werkte goed in een stijgende markt. Het werd echter veel moeilijker zodra Bitcoin stopte met stijgen en aandelenpremies kleiner werden.

De Bitcoin-prijs is gedaald van zijn all-time high van $126.000 in oktober naar ongeveer $70.000, waarmee een groot deel van de winsten die de handel ondersteunden, zijn uitgewist.

Naarmate de prijzen daalden, daalde ook de netto-activawaarde gekoppeld aan bedrijfsbezittingen. Tegelijkertijd daalden de aandelenwaarderingen voor veel treasury-bedrijven voor digitale activa, waardoor hun vermogen om aandelen uit te geven onder gunstige voorwaarden afnam.

Het gevolg is een strakkere feedbacklus in de hele sector geweest, waarin een lagere Bitcoin-prijs de netto-activawaarde van Bitcoin per aandeel verlaagt. Dit leidt tot lagere aandelenpremies, waardoor aandelenuitgifte minder accretief wordt.

Zodra die voorwaarden zijn vastgesteld, begint hetzelfde financieringsmechanisme dat bedrijven hielp hun Bitcoin-posities uit te breiden, zijn effectiviteit te verliezen.

Die druk heeft aandelen van treasury-bedrijven hard geraakt. Aandelen die werden verhandeld als high-beta-uitdrukkingen van het opwaartse potentieel van Bitcoin zijn scherp gedaald vanaf hun hoogtepunten in 2025, en velen hebben BTC zelf onderpresteerd.

Voor bedrijven die zwaar kochten nabij de top van de markt, zoals Metaplanet, beginnen ongerealiseerde verliezen zich op te stapelen.

Stress komt naar voren in de hele sector

Ondertussen beginnen tekenen van spanning in individuele gevallen in de hele sector te verschijnen.

Een recent voorbeeld kwam van GD Culture, het beursgenoteerde bedrijf voor kunstmatige intelligentie en livestreaming, dat de verkoop van zijn 7.500 Bitcoin, ter waarde van ongeveer $503 miljoen, heeft goedgekeurd om aandeleninkopen te financieren en zijn aandelenkoers te ondersteunen.

De totaalcijfers van de sector weerspiegelen ook de verandering in omstandigheden. Meer dan 100 beursgenoteerde bedrijven stopten vorig jaar ongeveer $100 miljard in Bitcoin toen de handel op gang kwam.

Die bezittingen zijn nu ongeveer $83,7 miljard waard, volgens gegevens van Bitcoin Treasuries, een scherpe daling ten opzichte van hun piekwaarde.

Tegelijkertijd hebben slechts twee van de beursgenoteerde bedrijven die Bitcoin op hun balans hebben, in de afgelopen week meer van het activum gekocht, volgens gegevens verzameld door Hodl15Capital.

De vertraging suggereert dat, buiten een klein aantal toegewijde spelers, de eetlust om blootstelling te blijven toevoegen is vervaagd met de markt.

Zelfs onder bedrijven die Bitcoin-accumulatie blijven presenteren als een langetermijnstrategie, is de activiteit ongelijkmatiger geworden.

Metaplanet, een van de meest bekende Bitcoin-treasury-bedrijven in Japan, haalde 40,8 miljard yen op, of ongeveer $255 miljoen, als onderdeel van een financiering die tot $531 miljoen aan totaal kapitaal voor Bitcoin-aankopen zou kunnen leveren.

Toch heeft het dit jaar geen Bitcoin-aankoop gedaan, hoewel het een langetermijndoelstelling handhaaft van 210.000 Bitcoin. Het bedrijf bezit momenteel 35.102 Bitcoin.

De volgende fase ziet er selectiever uit

Tegen die achtergrond wijst onderzoek in de hele sector steeds meer op een moeilijkere omgeving voor bedrijven die hun strategie opbouwden rond aandelenuitgifte en stijgende Bitcoin-prijzen.

Analisten bij Galaxy Digital hebben gezegd dat dezelfde financiële engineering die het opwaartse potentieel versterkte toen waarderingen sterk waren, nu het neerwaartse risico vergroot naarmate aandelenpremies krimpen.

Voor treasury-bedrijven waarvan de aandelen functioneerden als geleveragede crypto-transacties, hebben zachtere markten en zwakkere risicobereidheid in beursgenoteerde aandelen de economie van het model veranderd.

Crypto-onderzoeksbureau 10x Research betoogde ook dat de eerste fase van de handel in treasury-bedrijven al zijn beloop heeft gehad, waarbij de gemakkelijke winsten uit rijke premies op de netto-activawaarde niet langer beschikbaar zijn voor de meeste bedrijven.

In die omgeving zullen bedrijven waarschijnlijk sterker worden gecontroleerd over hoeveel aandelen ze uitgaven bij piekwaarderingen, hoeveel Bitcoin ze kochten nabij cyclische hoogtepunten, en hoeveel schuld ze aangingen om die posities te financieren.

Nu begint zich een selectievere fase af te tekenen.

Galaxy Digital verklaarde dat bedrijven met sterkere balansen en duurzamere toegang tot kapitaal beter gepositioneerd zijn om een lange periode van vlakke of negatieve premies op de netto-activawaarde te doorstaan.

Verschillende Bitcoin-treasury-bedrijven, waaronder Strategy en Strive, gebruiken al preferente aandelenopties om nieuwe BTC-acquisities te financieren, met als doel de top crypto op de lange termijn te overtreffen.

Aan de andere kant moeten anderen mogelijk aankopen terugschroeven, hun kapitaalstrategie heroverwegen of aandeelhouderssteun verdedigen als aandelenmarkten ontvankelijk blijven.

Het bericht De $100 miljard corporate Bitcoin-golf is teruggebracht tot één koper nu andere bedrijven stoppen met toevoegen verscheen eerst op CryptoSlate.