Getokeniseerde effecten ondergaan SEC-tests terwijl veilige haven wordt overwogen

Wat u moet weten:

• Getokeniseerde effecten moeten voldoen aan SEC-regelgeving, ongeacht het tokenformaat.
• Innovatie-uitzonderingen maken beperkte, afgeschermde tests mogelijk zonder ingrijpende regelgevende wijzigingen.

Zoals gerapporteerd door Bloomberg, heeft een SEC-commissaris aangedrongen op eenvoudigere openbaarmakingsregels en een "innovatie-uitzondering" zodat getokeniseerde effecten kunnen worden getest zonder de beleggersbescherming te ondermijnen. De boodschap is dat tokenisatie de marktinfrastructuur verandert, niet de juridische status, dus federale openbaarmakingsverplichtingen blijven van toepassing.

Een analyse van eerdere safe-harbor-ideeën laat zien hoe een dergelijk experiment zou kunnen worden afgebakend. Volgens DLA Piper hield het Rule 195-concept uit 2020 in: tijdelijke verlichting, verplichte openbaarmakingen op projectniveau en mijlpalen voor functionele of decentralisatie-volwassenheid.

Waarom het nu belangrijk is: continuïteit van openbaarmaking met bewaakt experimenteren

Voor uitgevende instellingen en tussenpersonen is continuïteit van openbaarmaking het anker, terwijl experimenteren bewaakt en omkeerbaar blijft. De beleidsbalans is om efficiëntiewinsten te meten zonder de anti-fraude- en marktintegriteitsbescherming te verzwakken.

Volgens SIFMA moet elke uitzondering aanvankelijk deelname beperken tot gekwalificeerde beleggers, transactievolumes en deelnemers maximeren, en harde einddata bevatten om een permanente parallelle markt te voorkomen. De brief benadrukt beleggersbescherming en marktintegriteit.

Volgens de World Federation of Exchanges zou brede vrijstelling voor getokeniseerde aandelen de marktintegriteit kunnen ondermijnen als bedrijven gevestigde toezichtkaders die door grote beurzen worden gebruikt, omzeilen. Leden waarschuwden dat het anders behandelen van getokeniseerde activa het vertrouwen zou kunnen ondermijnen.

Volgens DTCC maakte een No-Action Letter van december 2025 tokenisatie mogelijk van DTC-bewaarde activa binnen vooraf goedgekeurde infrastructuur, wat vandaag een compliant pad toont. Dit illustreert dat experimenteren binnen huidige regels kan plaatsvinden. "De digitale versies moeten dezelfde rechten, juridische verplichtingen en bescherming dragen als hun traditionele equivalenten," zei Frank La Salla, CEO.

Beleidssignalering benadrukt ook juridische continuïteit boven nieuwigheid. "Getokeniseerde effecten zijn nog steeds effecten onder de Amerikaanse wet," zei Hester Peirce, Commissaris, in een verklaring van juli 2025.

Definitie van getokeniseerde effecten, innovatie-uitzondering en SEC-openbaarmakingsregels

Getokeniseerde effecten zijn traditionele effecten die zijn vastgelegd en overgedragen op gedistribueerde grootboeken, met dezelfde economische en juridische rechten als hun off-chain versies. In de praktijk is het grootboek het registratiemechanisme, geen nieuwe activaklasse.

Een innovatie-uitzondering is een tijdgebonden, beperkte regelgevende tegemoetkoming om nieuwe technologie te testen terwijl kernbeleggersbeschermingen behouden blijven via subsidiabiliteitsgrenzen, maxima, openbaarmakingen en einddata. Het is ontworpen om bewijs te verzamelen voordat formele regelgeving wordt overwogen.

Federale effectenopenbaarmakingsregels verwijzen naar de periodieke, transactionele en voortdurende informatieverplichtingen die beleggers informeren en fraude bestrijden. Het debat richt zich op leveringsformaat en timing, niet op het verwijderen van anti-fraudewaarborgen.