Crypto treasury-bedrijven verkeren in toenemende financiële stress nadat Bitcoin en Ethereum in een week bijna 30% zijn gedaald, waardoor naar schatting $25 miljard aan niet-gerealiseerde waarde op de balansen van digitale activa is weggevaagd.
Gegevens die publieke crypto treasury-bedrijven volgen, tonen aan dat geen van hen momenteel activa aanhoudt boven hun gemiddelde kostenbasis. De scherpe daling heeft de meeste treasury-strategieën tegelijkertijd in verliesgebied geduwd, wat zorgen oproept over liquiditeit, financiering en levensvatbaarheid op lange termijn.
Niet-gerealiseerde winst en verlies van digitale activa-treasury's. Bron: ArtemisGesponsord
Verliezen verspreiden zich over de gehele digitale activa treasury-sector
De uitverkoop trof treasury-zware bedrijven gelijktijdig.
Grote houders registreerden de diepste papieren verliezen, waardoor de cumulatieve niet-gerealiseerde P&L scherp negatief werd. De verliezen zijn niet-gerealiseerd, maar de omvang is belangrijk omdat het de balansen en aandelen waarderingen verzwakt.
Als gevolg hiervan is de markt verschoven van het belonen van crypto-accumulatie naar het prijzen van overlevingsrisico.
Gesponsord
Marktpremies zijn ingestort
Een belangrijk stressignaal is de instorting van de markt netto-activawaarde (mNAV), die de aandelenwaardering van een bedrijf vergelijkt met de waarde van zijn cryptobezit.
Verschillende grote treasury-bedrijven handelen nu onder een mNAV van 1, wat betekent dat de markt hun eigen vermogen waardeert met een korting op de activa die ze aanhouden. Dit elimineert het vermogen om efficiënt kapitaal aan te trekken via aandelenuitgifte zonder verwatering.
mNAV daalt onder 1 voor de meeste crypto-treasury's. Bron: CoinGeckoMicroStrategy, een van de grootste zakelijke Bitcoin-houders, handelt onder zijn activawaarde ondanks het aanhouden van tientallen miljarden dollars aan crypto.
Die korting beperkt zijn flexibiliteit om verdere aankopen te financieren of goedkoop te herfinancieren.
Gesponsord
MicroStrategy-aandelen verloren 35% in een maand. Bron: Google FinanceLiquiditeit drijft faillissementsrisico
Niet-gerealiseerde verliezen alleen veroorzaken geen faillissement. Het risico stijgt wanneer dalende activaprijzen botsen met hefboomwerking, schuldvervaldagen of aanhoudende geldverbranding.
Mijnbouwbedrijven en treasury-vehikels die afhankelijk zijn van externe financiering lopen de hoogste blootstelling. Als crypto-prijzen laag blijven, kunnen kredietverstrekkers de voorwaarden aanscherpen, kunnen aandelenmarkten gesloten blijven en kunnen herfinancieringsopties smaller worden.
Gesponsord
Dit creëert een feedbackloop. Lagere prijzen verminderen de aandelenwaarde, wat de toegang tot kapitaal beperkt en de druk op balansen verhoogt.
Een stressfase, geen instorting
De huidige daling weerspiegelt gedwongen deleveraging en striktere financiële voorwaarden in plaats van een falen van crypto-activa zelf.
Als prijzen echter niet herstellen en kapitaalmarkten restrictief blijven, kan de stress toenemen.
Voorlopig blijven crypto treasury-bedrijven solvabel. Maar de foutmarge is scherp versmald.
Bron: https://beincrypto.com/bitcoin-crash-crypto-treasuries-bankruptcy-risk/


