Big Tech's AI-schuldengolf botst op een herfinancieringsmuur van $3,6 biljoen in het Amerikaanse en mondiale systeem, nu oud goedkoop geld zich vertaalt in dure herfinancieringsdruk.
De techsector zit met meer dan $330 miljard aan high-yield, leveraged loans en aan bedrijfsontwikkelingsbedrijven gekoppelde software- en technologieschuld die voor 2028 moet aflopen. Deze stapel werd opgebouwd in een tijdperk van lage rentes. Nu zijn de rentes hoger en de berekening is snel omgedraaid.
Een groot deel komt alleen al in 2028 af. Ongeveer $142 miljard loopt dat jaar af, bijna drie keer het niveau van 2026. Binnen die golf van 2028 zit ongeveer $65 miljard in high-yield obligaties en ongeveer $77 miljard in leveraged loans. Het grootste deel van deze schuld werd uitgegeven toen de rentetarieven tijdens de pandemie bijna nul waren.
Die situatie is voorbij. Veel bedrijven zijn al bezig met het voorbereiden van herfinancieringen vanaf de tweede helft van dit jaar, en de sector gaat richting een omgeving met hogere rentetarieven die de financieringskosten op tech-balansen opnieuw zullen bepalen.
Techbedrijven beginnen met herfinancieren van pandemietijdperk-schuld
De herfinancieringsdruk is niet gering. Meer dan $330 miljard aan tech-gerelateerde schuld loopt af tot 2028, en de piek van $142 miljard in 2028 springt eruit als het belangrijkste drukpunt. Bedrijven die zich tijdens de pandemie van ultragoedkoop geld voorzagen, worden nu geconfronteerd met aanzienlijk hogere leenkosten wanneer ze schulden vooruitschuiven.
De timing is van belang. Er wordt verwacht dat een golf van herfinancieringen in de tweede helft van dit jaar begint, wat betekent dat de herprijzingscyclus niet jaren weg is. Het begint al.
De techsector, vooral software-zware leners die gebonden zijn aan high-yield obligaties en leveraged loans, beweegt van bijna-nulrentefinanciering naar een strakker kredietregime waarbij elke rollover tegen hogere kosten komt. Deze verschuiving is niet geïsoleerd. Het bevindt zich binnen een bredere mondiale schuldenklem die zowel bedrijfs- als overheidsleners tegelijkertijd treft.
Mondiale schuldendruk stijgt terwijl IMF 99% wereld-bbp schuldenlast signaleert en Amerikaanse begrotingstraject naar 142% klimt
Het Internationaal Monetair Fonds bracht een bredere stresslijn in kaart over mondiale financiën. De wereldwijde overheidsschuld zal naar verwachting tegen 2028 99% van het wereld-bbp bereiken, met scenario's die het binnen drie jaar onder stresscases naar 121% duwen.
De Verenigde Staten blijven een centraal geval, met $39 biljoen aan staatsschuld en een tekort dat naar verwachting rond 7,5% van het bbp zal blijven na een korte verbetering die wegëbde.
De Amerikaanse schuld is op koers om dit jaar 125% van het bbp te passeren en zou tegen 2031 142% kunnen bereiken. De aanpassing die alleen al nodig is om dat pad te stabiliseren, niet te verminderen, zou ongeveer 4% van het bbp aan begrotingsaanscherping vereisen. Markten verschuiven al.
De premie op Amerikaanse staatsobligaties in vergelijking met andere geavanceerde schuld krimpt. Een IMF-begrotingsfunctionaris zei: "Dit zijn tekenen dat markten niet zo optimistisch, zo vergevingsgezind zijn als in het verleden. Dit kan niet eeuwig wachten."
De begrotingskloof is ook ongeveer één procentpunt verbreed vergeleken met pre-COVID-niveaus. Het IMF koppelde dit aan beleidskeuzes, niet kortetermijncycli, wijzend op hogere uitgaven en lagere inkomsten als de basisdrijfveer.
Reële rentetarieven liggen nu ongeveer zes procentpunten boven pre-pandemieniveaus, wat druk toevoegt aan elke laag van bestaande schuld.
Energiebeleid voedt ook de spanning. Het IMF waarschuwde dat brede subsidies prijsstelling verstoren en budgetten belasten, waarbij een functionaris zei: "Ze verstoren prijssignalen, zijn begrotingstechnisch kostbaar, regressief en moeilijk terug te draaien."
Wanneer veel landen consumenten beschermen, absorberen de rest de aanpassing, met overloopeffecten die prijsschokken kunnen verdubbelen voor degenen die geen subsidies gebruiken.
Fiscal Monitor's Era Dabla-Norris merkte op dat overheden terughoudender zijn geweest dan tijdens de energiecrisis van 2022, maar zei dat de begrotingsruimte nu krapper is, waardoor ondersteuning in oude stijl veel duurder wordt.
De slimste crypto-geesten lezen al onze nieuwsbrief. Wil je meedoen? Sluit je bij hen aan.
Bron: https://www.cryptopolitan.com/big-techs-ai-debt-binge-3-6t-refinancing/
