De meest waardevolle klanten van MTN bevinden zich in Ghana, en de cijfers laten zien waarom

Dit is Follow the Money, onze wekelijkse serie die de winsten, bedrijfsstrategieën en schaalstrategieën van Afrikaanse fintechs, financiële instellingen, bedrijven en overheden analyseert. Elke maandag verschijnt er een nieuwe editie.

MTN verdient meer aan elke Ghanese abonnee dan waar ook anders in zijn bedrijf.

Met $6,76 levert MTN Ghana nu de hoogste gemiddelde omzet per gebruiker (ARPU) binnen de groep, bijna het dubbele van Nigeria's $3,60, zelfs nadat tariefverhogingen de Nigeriaanse ARPU met 65,89% hebben verhoogd in 2025, volgens het gegevensblad van de groep voor 2025.

Nigeria is nog steeds MTN's grootste markt. MTN Nigeria haalde Zuid-Afrika in en werd in 2025 de grootste winstbijdrager van de groep, met een dienstomzet van ₦5,2 biljoen ($3,77 miljard) en goed voor meer dan een kwart van de groepsomzet. 

De cijfers benadrukken een verschuiving in MTN's bedrijf: waarde komt niet langer uit de grootste markten, maar uit markten met stabielere valuta's en prijszettingsmacht. 

Terwijl Nigeria de groei van abonnees en de totale omzet blijft stimuleren, drukken inflatie en valutavolatiliteit wat elke gebruiker in reële termen waard is. Ghana daarentegen zet macrostabiliteit om in hogere, meer voorspelbare inkomsten per abonnee, waardoor het ondanks zijn kleinere omvang MTN's meest efficiënte markt is.

Ghana zet stabiliteit om in groei

De cijfers van MTN Ghana laten zien dat het bedrijf niet alleen groeit, maar ook efficiënt monetariseert.

De dienstomzet steeg met 36,2% in 2025, terwijl de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA), het bedrag aan contanten dat het uit zijn bedrijf genereert voordat er rekening wordt gehouden met financierings- en boekhoudkosten, met 43,5% steeg, waardoor de marges naar 60,1% gingen. De winst na belastingen steeg met 55,9%. 

Met ongeveer 60% runt MTN Ghana een winstgevender bedrijf dan MTN Nigeria, waar de marges zich herstelden tot 52,7% na een moeilijk 2024.

Ghana's efficiëntie is aangedreven door een stabiele macro-omgeving.

De inflatie daalde van 23,5% in januari tot 5,4% in december 2025, en de Ghanese cedi verstevigde met ongeveer 40% tegenover de dollar, en sloot het jaar af op GHS10,45/$ ten opzichte van GHS14,7/$ in 2024.

Deze stabiliteit heeft MTN in staat gesteld waarde in dollars te behouden. Met 31,2 miljoen abonnees is Ghana veel kleiner dan Nigeria, maar de omzet per gebruiker is veel waardevoller dan die van Nigeria.

Nigeria levert nog steeds het volume

Met 87,3 miljoen abonnees en ₦5,2 biljoen ($3,77 miljard) aan dienstomzet is MTN Nigeria de groeimotor van de groep. MTN Group behaalde ZAR218,50 miljard ($12,21 miljard) in 2025.

De omzet steeg met 55,1% in 2025, terwijl de winst na belastingen herstelde tot ₦1,11 biljoen ($803,89 miljoen), waarmee het verlies van het voorgaande jaar werd omgekeerd. Een groot deel van die groei werd gedreven door tariefaanpassingen en toegenomen datagebruik.

Maar macro-omstandigheden blijven die winsten in dollars uitdunnen.

Hoewel de naira versterkte naar de ₦1.400/$ regio in 2025 ten opzichte van ₦1.500/$ in 2024, ligt het nog steeds ver van het gemiddelde van minder dan ₦1.000/$ dat het vóór 2024 had.

De inflatie is ook tweecijferig gebleven en sloot 2025 af op 15,5%. De ARPU van MTN Nigeria, hoewel herstellend van een dieptepunt van $2,09 in Q3 2024, blijft ver onder zijn piek van $5,03 begin 2023.

In feite levert Nigeria meer gebruikers, meer verkeer en meer omzet, maar minder waarde per gebruiker in reële termen.

Zuid-Afrika zit ertussenin

De ARPU van MTN Zuid-Afrika bedraagt $5,32, ondersteund door een sterkere basis van postpaid-gebruikers en hogere koopkracht van consumenten.

Zuid-Afrika heeft echter, met 40,6 miljoen abonnees, een omzetgroei die in een langzamer tempo verloopt, met slechts een stijging van 1,98% tot ZAR44,03 miljard ($2,46 miljard) in 2025.

De rand presteerde sterk tegenover de dollar, met een gemiddelde van 17,89 in 2025, vergeleken met de gemiddelde wisselkoers van 18,32 in 2024

Zelfs met relatieve macrostabiliteit en trage economische groei breidde het bruto binnenlands product zich met slechts 0,4% op jaarbasis uit in het vierde kwartaal van 2025, wat de concurrentiedruk op de markt verergerde.

Naast de grote drie groeiden de ARPU's in de 16 dochterondernemingen van de groep, wat de verbeterde prestaties in 2025 weerspiegelt toen het de 300 miljoen klanten overschreed.

In de 16 markten van MTN verbeterden de ARPU's in 2025 toen de groep de 300 miljoen abonnees overschreed.

Over het algemeen is MTN's grootste markt niet langer zijn beste markt. Zolang valutadruk en inflatie aanhouden, zal Nigeria volume blijven leveren zonder overeenkomstige waarde, waardoor kleinere, stabielere markten zoals Ghana het echte financiële zware werk doen.