BIS：個人投資家の金購入が3倍増、機関投資家の売却が加速

2026年3月16日に公表された国際決済銀行の調査報告書によると、過去6ヶ月間で個人投資家の金ファンド購入額が3倍に増加した一方、機関投資家は売却を加速させており、暗号資産を含むリスク資産全体で見られる馴染み深いパターンと同様の乖離が拡大していることが明らかになった。

Egemen Eren、Ingomar Krohn、Karamfil Todorovが執筆したBIS四半期レビューの論文では、2025年第3四半期後半から2026年第1四半期末までの間に、金ファンドへの個人投資家による累積流入額が約200億ドルから約600億ドルに増加したことが判明した。この研究では、個人投資家をこの期間中「銀および金ファンドへの流入の主な源泉」と表現している。

金価格は2025年を通じて約60%急騰し、2026年1月下旬に過去最高値(ATH)を記録した。その後、ピークから約9%市場の反落している。

「最近の銀と金のラッシュのブームと崩壊」と題されたBISの論文では、この動きを上場投資信託を通じて「大規模な動きの舞台を整えた」「個人投資家主導の熱狂」と特徴づけている。純資産価値に対するETFのプレミアムは、個人投資家による「一方的な買い圧力」を示しており、このプレミアムは後に反転時に「顕著なディスカウント」に転じた。

1月の調整後に機関投資家の売却が加速

個人投資家が金ファンドに資金を注ぎ込む一方で、機関投資家は反対方向に動いた。BISは、機関投資家が上昇局面全体を通じて「安定したポジションを維持するか、エクスポージャーを削減さえした」ことを発見し、2025年11月中旬頃から本格的な売却が始まった。

その売却は2026年1月の貴金属調整後に加速した。このタイミングは米国の金融政策期待の変化とドル高と一致しており、DXYは1月下旬以降4.7%上昇している。

銀はさらに劇的な展開を見せた。2025年を通じて2倍になり、2026年1月だけで50%以上急騰した後、銀価格は1月下旬の単一セッションで約30%暴落した。現在も1月のピークから約34%下回っている。大規模な銀先物のロングポジションを保有していた小規模な投機的トレーダーは、急速なデレバレッジを余儀なくされる証拠金請求に直面した。

BISは、レバレッジ型ETFのリバランスメカニズムを主要な増幅要因として特定した。レバレッジリバランス乗数は「2025年を通じて2倍になった」、つまりレバレッジ商品の日次リバランス要件が上昇とその後の暴落の両方を増幅させたことを意味する。

個人・機関投資家の分裂は暗号資産自体の乖離を反映

BISが金について記録したパターンは、暗号資産市場に直接的な類似性を持つ。個人投資家の熱意が機関投資家の慎重さと出会うという動きは、ビットコインとアルトコイン投資家が市場サイクル全体で繰り返し目撃してきたダイナミクスである。

より広範なリスク資産環境がこの比較を強化している。暗号資産の時価総額は2025年10月のピークから約43%下落した。Fear & Greed Indexは2026年3月19日時点で23に位置し、「極度の恐怖」領域の深部にある。

個人投資家の群集行動が「投げ売りが発生すれば価格の激しい変動を増幅する可能性がある」というBISの警告は、貴金属を超えて適用される。レバレッジ型ETF商品、証拠金を利用した投機、個人・機関投資家のポジショニングミスマッチは、暗号資産市場の構造的特徴でもある。ステーブルコインと暗号資産市場構造に関する継続的な規制推進は、政策立案者の間でこれらの動きに対する認識が高まっていることを反映している。

歴史的に、金における個人・機関投資家の急激な乖離は、注目すべき市場の転換点に先行してきた。2011年の金価格ピーク後、個人投資家がポジションを保持する一方で機関投資家が売却し、数年にわたる下落に先行した。2019年後半にも同様の分裂が現れ、2020年初頭のCOVID主導の市場混乱の前だった。

暗号資産ネイティブの投資家にとって、金の個人投資家による急騰は、競合的かつ補完的なシグナルの両方を表している。金に積極的に流入する個人資本は、安全資産とみなされるものへの逃避を示唆しており、これはビットコインとデジタル資産のリスクオフ期間と歴史的に一致してきたマクロ姿勢である。新たな暗号資産トレジャリービークルの出現は、より広範なセンチメントが悪化しているにもかかわらず、機関投資家がまだ長期的なデジタル資産エクスポージャーに向けてポジショニングしていることを示唆している。

世界の中央銀行の調整機関であるBISは、四半期レビューを軽々しく発行しない。貴金属における個人投資家主導の熱狂にスポットライトを当て、レバレッジ型ETFメカニズムをシステミックな増幅器として警告する決定は、世界の金融規制当局が資産クラス全体で個人投資家の投機的動きをますます厳しく監視していることを示している。

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、財務または投資アドバイスを構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には重大なリスクが伴います。意思決定を行う前に、常にご自身で調査を行ってください。