ビットコインマイナーは、歴史的に90日以内の高いリターンに先立つマージン圧迫に直面している

ビットコインのマイニング難易度が約15%上昇、ハッシュレートは低下—マイナー収益が30ドルのストレスゾーンに逆戻り

ビットコインのマイニング経済は再び引き締まったが、その基調は主要暗号資産の価格回復への道を開く可能性がある。

過去数週間、ネットワークの難易度は急上昇し、一方でハッシュレートは軟化の兆しを見せている。同時に、BTCマイナーのマージンは収益がストレスレベルに戻ったことで圧力が高まっている。

この組み合わせは、過去の市場サイクルにおける主要な転換点付近で繰り返し現れてきた。

市場アナリストは、これが投資家にとって魔法の買いシグナルではないと警告しているが、この構造的なセットアップは重要である。なぜなら、マイナーの行動を生き残るために売却せざるを得ない状態から、保有している資産をより少なく売却するシナリオに転換する可能性があるためだ。

この微妙な行動の変化は、通常は安定した予測可能な市場供給源を、ビットコインの価格にとって大幅に軽い逆風に効果的に変えることができる。

反発後に遅延した難易度の上昇が到来

ビットコインの難易度は2,016ブロックごと、約2週間ごとに調整されるため、この指標は常にネットワーク上ですでに発生した出来事に反応している。

このタイミングが最新の動きにおける明らかな矛盾を説明している。

嵐と削減期間がマシンをオフラインにした後、ネットワークは2/7に難易度が約11.16%低下し、約125.86Tとなった。

マイナーがオンラインに戻り、ブロック生成が正常化すると、次の調整は反対方向に動いた。2/19、難易度は約14.73%上昇し、約144.40Tとなった。

重要なポイントは単純だ。ネットワークのマイニング難易度が上昇したのは、以前のハッシュレートが回復したためであり、マイナーの経済状況がリアルタイムで改善したためではない。

この区別は、マイナーの行動を解釈する上で重要である。難易度の上昇は、ネットワークの強さを示すため、表面的には強気に見える可能性がある。

しかし、一時的な回復後、手数料が弱く、BTCの価格がより高いマイニングコストを相殺するのに十分でない場合、それはマージンの圧迫にもなり得る。

ハッシュレートの短期的な回復がより広範な低下を覆い隠している

BTCネットワークハッシュレートの短期的な測定値は、2月中旬にかけて顕著な改善を示した。

Luxorのハッシュレートインデックスから編集されたデータは、嵐からの即時回復フェーズ中に7日間SMAが約1,003 EH/sから約1,054 EH/sに上昇したことを示している。

しかし、より広範なトレンドを見るために少しズームアウトすると、業界にとって明らかに快適ではない状況になる。

VanEckの最新ChainCheckレポートは、過去90日間でハッシュレートが約14%低下したと説明しており、この指標は注目に値する。なぜなら、この規模の持続的なドローダウンは、ビットコインネットワークの成熟段階では珍しいからだ。

さらに、日々の推定値は一貫して意味のあるボラティリティを示しており、市場観察者が推進する単一ポイントの物語を複雑にする要因となっている。

これを踏まえると、より広範なトレンドは過去数か月間にわたってハッシュレートに持続的な圧力がかかっていることを示している。その圧力の上に重なるマイニング難易度の急激な増加は、業界にとって特に脆弱な時点でマージンストレスを強化する可能性がある。

ハッシュプライスが真の圧力ポイントであり、再び引き締まった

難易度とハッシュレートはネットワークを説明する。ハッシュプライスはビジネスを説明する。

マイナーは法定通貨で経費を支払い、BTC生産を通じてこれらのコストを賄い、場合によっては主力デジタル資産の売却を行う。そのため、ハッシュプライスは通常、1日あたりペタハッシュあたりのドルで引用され、ストレスのより実用的な尺度である。

2/19の難易度上昇後、BTCハッシュプライスは約30ドル/PH/日を下回った。このレベルは、マシンの効率性、債務義務、電力コストに応じて、広くストレスゾーンと見なされている。

これは、一部のオペレーターはそれに耐えることができるが、いくつかの限界的なオペレーターはしばしばできないためである。

手数料はあまり救済を提供していない。同期間のハッシュレートインデックスデータは、取引手数料がブロック報酬のわずか約0.48%を占めていることを示しており、マイナーがほぼ完全に補助金とビットコインの現物価格に依存していることを示している。

結果は馴染みのある圧縮である。難易度は上昇し、手数料のサポートは薄いままで、ハッシュプライスは弱まった。

これは、古いリグを最初にシャットダウンし、高コストのマイナーを強制売却に近づける傾向がある組み合わせである。

実際には、これは技術的に強く見えるネットワークがマイニングセクターで経済的ストレスを生み出す方法である。プロトコルは本来の役割を果たしている。問題はタイミングである。

なぜマイナーのストレスが90日間で強気のセットアップになり得るのか

この現象を取り巻く強気の議論は、マイニング業界内の構造的シフトとそれらが供給ダイナミクスに与える影響に焦点を当てている。

作用しているメカニズムは構造的であり、持続的なマイナーの圧力が発行、バランスシート、市場流動性をどのように再形成するかに根ざしている。

難易度は市場に遅れて圧迫をかける。ネットワークが短い運用回復後に難易度を積極的に引き上げると、現在の価格と手数料レベルでマイナーが実際に維持できるものを簡単に超過する可能性がある。

ハッシュレートは、オペレーターが新しい経済的現実に反応するにつれて、リアルタイムで調整される。限界的なリグは、日次収益性が損益分岐点を下回るとほぼ即座に電源を切ることを余儀なくされる。

その持続的な弱さが次のエポックに持ち越される場合、プロトコルに組み込まれた安全弁が作動し、難易度は本質的に低下する。

難易度の低下は、生き残ったマイナーの基本的な経済性を機械的に改善する。

難易度が10%から12%低下し、ビットコインの価格が完全に横ばいのままであれば、マイナーのハッシュあたりの収益は非常に類似した数学的規模で上昇する。

その調整は大規模な市場ラリーを保証するものではないが、財政的にストレスを受けているマイナーからの攻撃的で強制的な売却の全体的な確率を大幅に減少させることができる。

このメカニズムは、さまざまなマイナーサイクルフレームワーク(従来のハッシュリボンスタイルの分析など)によって普及した降伏後回復理論の絶対的な核心を形成している。

VanEckはこの理論に説得力のある定量的なフックを追加している。12の注目すべきハッシュレート縮小期間を追跡した公表された表で、この金融会社は、延長されたハッシュレートの低下がビットコインの90日先の非常に強いリターンに続くことが多いと指摘している。

明確な価格がなかったネットワークの非常に初期の歴史と、現在のまだ未解決のエピソードを除くと、VanEckのリストされた期間は非常にポジティブに偏っており、中央値の先物リターンは約40%台の高い範囲を提供し、大きく偏った平均を示している。

トレーダーにとっての究極の要点は、特定のパーセンテージゲインよりも広範なシグナルに焦点を当てている。

ピークマイナーストレスはしばしば後期段階の供給圧力を示し、基礎となるプロトコルが難易度をリセットするか、資産価格が安定すると、その供給圧力は急速に消えることがある。

次の触媒は次の難易度プリントだが、ETFとマクロが依然としてトーンを設定

最も直近の変数はすでにカレンダーに載っている。予測ツールは、現在のブロックタイミングが維持されれば、3月上旬に約11%の難易度の二桁減少を指し示している。

その推定が方向性として正しい場合、効果は単純である。ハッシュプライスは、BTCが最初にラリーする必要なしに改善され、より弱いマイナー全体で売却資金調達運用の圧力を緩和する可能性がある。

そのため、現在のスナップショット、難易度の上昇とハッシュレートの低下は、新たな警告ではなくピークの引き締まりとして読まれることがある。以前の期間では、それはネットワーク条件が緩和される直前のポイントであった。

それでも、マイナーシグナルは真空中で動作せず、ETF後の市場はそれをさらに明白にしている。

2月上旬、米国スポットBTC ETFは、2/3に約5億6,200万ドルの純流入、2/5に約5億4,500万ドルの純流出を含む、日次フローの大きな変動を記録した。

月の後半、日次の動きは不安定なままで、ある日は約1億6,600万ドルの流出、別の日は8,800万ドルの流入があった。

ETF買い手がアクティブな場合、マイナーの売却圧力は重要性が低くなる。ETF需要が弱まるか、マイナスになると、マイナーストレスは下降モメンタムに追加される可能性がある。

一方、マクロポジショニングも市場の主要なフィルターのままである。

ロイターは、同期間中に権利行使価格50,000ドルから60,000ドル付近で大量のプット関心を報告しており、これはヘッジ需要とリスク資産への慎重さの兆候である。

リスクセンチメントが悪化するか、流動性が引き締まると、マイニング条件が改善してもビットコインは依然として高ベータマクロ資産のように取引される可能性がある。

今後90日間のビットコインの3つの道

最も建設的なシナリオは、より安定した需要を伴うマイニングリセットである。その道では、ハッシュレートは意味のある難易度削減をサポートするのに十分なソフトさを維持し、ハッシュプライスは改善し、ETFフローは急激にマイナスに振れることを止める。

これらの条件下では、マイナー関連の供給圧力が緩和されるにつれて、BTCは90日間で10%から35%の上昇の余地がある。

中間の道は、降伏ライト結果と呼ばれるものである。ハッシュプライスは損益分岐点近くにとどまり、ハッシュレートは徐々に流出し続け、難易度は段階的に低下するが、現物価格は不安定なままである。

このような設定は、プロトコルリセットが支援を開始する前にマイナーストレスが短期的なセンチメントを傷つけ、BTCを90日間で-5%から20%の範囲に残す可能性がある。

弱気の道はシグナル失敗であり、需要とマクロが支配する。その場合、ETF流出が持続し、リスクオフポジショニングが深まり、より低いレベルの難易度でさえ弱い需要を相殺するのに十分ではない。

ここでは、BTCが主要な下降ゾーンを再訪し、マイナーが下落市場に売却を余儀なくされるため、デジタル資産は今後90日間で最大-30%のリターンを見る可能性がある。

ビットコインマイナーは、歴史的に90日以内の強いリターンに先行するマージン圧迫に直面している という投稿は、CryptoSlateに最初に掲載されました。