SECがブローカーのステーブルコイン保有に関して静かな方針転換、大きな影響をもたらす可能性

SEC（米国証券取引委員会）の規制を受けるブローカーディーラーは、今週同機関が管理するよくある質問文書の調整により、ステーブルコインの保有を規制資本として扱うことができるようになった。

これは、SECの「ブローカーディーラーの財務責任」FAQへの小さな追加という形で提供された地殻変動的な変化である。これは、ドナルド・トランプ大統領の政権下で暗号資産タスクフォースが活動を開始して以来、非公式なガイダンス、業界への書簡、スタッフの声明を通じて暗号資産へのアプローチを着実に変更してきた規制当局らしいやり方である。

今回のケースでは、企業がステーブルコイン（CircleのUSDCやTetherのUSDTなどのドル連動トークン）の保有に対してどのような「ヘアカット」を適用すべきかについて、新しい質問No.5が追加された。その答えは2%であり、これまではそのような資産はブローカーディーラーの資本計算において測定可能とは見なされていなかった（100%ヘアカット）が、企業はこれらの保有の98%を計上できるようになることを意味する。

「このガイダンスは新しいルールを作成するものではありませんが、現在の証券法に準拠して事業を運営しようとする企業の不確実性を軽減するのに役立ちます」と、デジタル商工会議所のCEOであるコーディ・カーボーンは述べた。

これにより、ステーブルコインは他の金融商品と同じ立場に置かれることになる。

「つまり、ステーブルコインは企業のバランスシート上でマネー・マーケット・ファンドと同様に扱われるようになったということです」と、元教授で現在は暗号資産教育事業を運営し、デジタル・カレンシー・グループの取締役を務めるトーニャ・エバンスは、ソーシャルメディアサイトXへの投稿で述べた。「今日まで、一部のブローカーディーラーは資本計算においてステーブルコイン保有をゼロにしていました。それを保有することは財務上のペナルティでした。それは終わりました。」

以前は、より厳格なSECの制限により、これらの企業（顧客の証券取引を処理し、自己勘定でも証券を取引するためにSECに登録された企業）は、トークン化された証券を保管したり、取引の仲介役として行動したりすることが容易ではなかった。今後、この機関からの指針に従う企業は、流動性を提供し、決済を支援し、トークン化された金融を推進することがより容易になる。

「ロビンフッドからゴールドマン・サックスまで、あらゆる企業がこれらの計算に基づいて運営されています」と、イーサナ・ラボの副法務顧問であるラリー・フローリオは、LinkedInに投稿した解説記事で述べた。ステーブルコインは現在、運転資本になったと彼は言った。

SECコミッショナーのヘスター・パースは同機関のタスクフォースを率いており、この変更に関する声明を発表し、ステーブルコインの使用は「ブローカーディーラーがトークン化された証券やその他の暗号資産に関連するより広範なビジネス活動に従事することを可能にする」と主張した。そして彼女は、既存のSECルールを「決済ステーブルコインを考慮するためにどのように修正できるか」を検討したいと述べた。

これが非公式なスタッフ方針の欠点である。それらは発行されたときと同じくらい簡単に撤回でき、ルールの重み（および法的保護）を持っていない。

SECはここ数ヶ月間、いくつかの暗号資産ルールに取り組んでいるが、まだ作成されておらず、そのプロセスには通常数ヶ月、時には数年かかる。正式なルールでさえ、同機関の新しいリーダーシップによって覆される可能性があるため、暗号資産支持者たちは、昨年の「米国ステーブルコインのための国家イノベーションの指導と確立（GENIUS）法案」のように、政府のデジタル資産アプローチを法律に定めるため、議会からのより多くの立法を推進している。

更新（2026/2/20 22:23 UTC）: デジタル商工会議所CEOのコメントを追加。