ステーブルコイン流動性はネットワーク間を移動しており、暗号資産から離脱していない

ERC-20ステーブルコインの供給量減少は、暗号資産市場から流動性が流出していると解釈されることが多い。

しかし、CryptoQuantのオンチェーンデータは、2026年1月に異なる動きが展開していることを示している。ステーブルコインの流動性はシステムから離れるのではなく、ブロックチェーンネットワーク間で移動しているように見える。

ステーブルコイン供給量の動き：2026年1月19日〜20日

1月19日と20日、イーサリアムとTronのステーブルコイン供給量の間に明確な乖離が生じた。

Tronネットワークでは、USDTの供給量が急増した。TRC-20 USDTの総量は1月19日の82,434,679,540から1月20日の83,434,679,540に増加し、1日で10億ドルの純増となった。この拡大はTron上での直接的なミントによって推進された。

同時に、イーサリアムではステーブルコイン残高の顕著な縮小が見られた。ERC-20 USDTの供給量は約30億ドル減少し、ERC-20 USDCは約35億5,000万ドル減少した。合わせると、イーサリアムベースの流通から約65億ドルのステーブルコインが削除されたことになる。

タイミングが重要である。TRC-20 USDTの増加はイーサリアムでの縮小の直後に発生しており、孤立した償還イベントではなく、協調的な流動性シフトを示唆している。

フローデータが示すもの

このパターンは、暗号資産から法定通貨への広範な流出には似ていない。むしろ、ネットワークとユースケース全体での流動性の再分配を反映している。

USDTは主にデリバティブ取引、OTC決済、短期的な戦術的ポジショニングに使用される。この役割のため、取引効率が高い低コストネットワークに頻繁に移動する。Tronはこれらの機能において好まれる手段として機能するようになっている。

対照的に、USDCは現物取引活動とオンチェーン決済により密接に結びついている。その結果、ERC-20 USDCの供給量の変化は、特にイーサリアム上での現物需要状況のより明確なシグナルとして機能する傾向がある。

USDTとUSDCの両方がイーサリアム上で減少する一方で、USDTが同時にTron上で拡大している場合、最も単純な解釈は、流動性が消失しているのではなく、手段を変更しているということである。

市場への影響

データは、流動性が暗号資産エコシステム内に留まっているが、そのポジショニングがより防御的になっていることを示唆している。イーサリアムベースの決済需要は軟化しているように見え、一方で資本の選好はデリバティブ志向およびパークされた流動性環境にシフトしている。

市場の観点から、ERC-20ステーブルコイン供給量の減少は特定の意味を持つ。イーサリアムのオンチェーン活動には弱気、現物主導のリスク選好にはニュートラルから弱気であり、資本が暗号資産から完全に流出している証拠ではない。

降伏を示すのではなく、ステーブルコインのフローは構造的再配分を示しており、コスト効率と進化するユースケースによって推進される暗号資産インフラ内でのローテーションである。

「ステーブルコインの流動性はネットワークをシフトしており、暗号資産から離れていない」という記事は、ETHNewsに最初に掲載されました。