Wintermute、暗号資産の強気サイクルは終了と発表 – 2026年を牽引する3つの要因

暗号資産の伝統的な4年サイクルが崩壊し、流動性の集中と投資家のポジショニングが価格動向を決定する新しい市場構造に置き換わったことが、大手OTCデスクWintermuteによる包括的な年末分析で明らかになりました。

同社の独自取引データは、2025年がデジタル資産の取引方法における根本的な転換点となったことを示しており、この年の控えめなパフォーマンスは暗号資産が投機主導の上昇から、より制度的に定着した資産クラスへの移行を示しています。

Wintermuteのフローデータは、ビットコインの利益がイーサリアム、次にブルーチップNFT、そして最後にアルトコインへと循環するという歴史的パターンが劇的に弱まったことを示しています。

上場投資信託とデジタル資産財務会社は、同社が「囲い込まれた庭園」と表現するものへと進化し、資本が自然に広範な市場へ循環することなく、大型資産への持続的な需要を提供しました。

個人投資家の関心が株式に向けられたため、2025年は極度の集中の年となり、少数の主要トークンが新規資本の大部分を吸収する一方で、市場の残りの部分は苦戦しました。

構造的変化により伝統的な季節性が崩壊

2025年の取引活動は過去数年とは明らかに異なるパターンをたどり、季節的なリズムと感じられたものを打ち破りました。

暗号資産支持派の米国政権に対する年初の楽観論は、ミームコインとAIエージェントの物語が薄れた第1四半期を通じてリスクセンチメントが急激に悪化したため、すぐに失望に変わりました。

2025/4/2のトランプ関税発表は市場をさらに圧迫し、春から夏にかけて広範な軟化が見られる前に、年初に活動を集中させました。

2023年と2024年に見られた年末の回復は実現せず、「Uptober」や年末上昇に関する物語を打ち砕きました。

Wintermuteのデータは、これらが真の季節的パターンではなく、2023年のETF承認や2024年の新米国政権のような特異な触媒によって引き起こされた上昇であったことを明らかにしています。

マクロ要因が主導権を握るにつれて市場はますます不安定になり、持続的な勢いを欠いたまま、フローがヘッドライン周辺で反応的かつ散発的になりました。

アルトコインの上昇は劇的に短縮され、2025年は平均約19日となり、前年の61日から減少しました。

ミームコインローンチパッド、永続分散型取引所、x402メタなどのテーマは短期的な活動の爆発を引き起こしましたが、主に不安定なマクロ状況と2024年の過剰後の市場の疲労により、持続的な市場全体の上昇へと発展することはできませんでした。

控えめなリターンにもかかわらず機関投資家のエンゲージメントが深まる

控えめな価格動向にもかかわらず、機関ユーザー様は2025年を通じて持続力を示しました。

Wintermuteは、暗号資産ネイティブファンド、資産運用会社、伝統的金融機関を含む機関投資家参加者の間で、前年比23%の成長を見ました。

エンゲージメントは実質的に深まり、活動は探索的なポジショニングではなく、より持続的で意図的な執行に焦点を当てたものになりました。

同社のデリバティブデータはまた、オプション活動が前年比で2倍以上になり、一度限りの方向性のある賭けではなく、体系的な利回りとリスク管理戦略が初めてフローを支配したことを明らかにしています。

第4四半期までに、オプションの想定元本は第1四半期レベルの3.8倍に達し、取引件数は2倍になり、チケットサイズと頻度の両方で持続的な成長を示しました。

機関投資家と個人投資家の両方が、24時間で約190億ドルの強制決済をトリガーした2025/10/10のデレバレッジイベント後、年末までに主要暗号資産に戻りました。

アルトコインの建玉も55%崩壊し、ビットコインとイーサリアム以外に集中していた過剰レバレッジが強制解消によって一掃されたため、12月中旬までに約700億ドルから300億ドルになりました。

2026年の回復を広げる可能性のある3つの触媒

Wintermuteは、市場の幅が大型資産の集中を超えて回復するために実現する必要がある3つのシナリオを特定しています。

第一に、ETFとDATは委任を拡大する必要があり、SolanaとXRP ETFの申請に初期の兆候が現れています。

第二に、ビットコインまたはイーサリアムの強力な上昇は、2024年のパターンと同様に広範な市場に波及する富の効果を生み出す可能性がありますが、資本フローは不確実なままです。

第三に、最も可能性は低いですが、個人投資家の関心が株式とAIテーマから暗号資産に戻る可能性があり、新たな資本流入とステーブルコインの鋳造をもたらします。

「2025年は期待された上昇には及びませんでしたが、暗号資産が投機的なものから確立された資産クラスへの移行の始まりを示している可能性があります」とWintermuteの分析は結論付けています。

Adler Asset Managementの独立分析は、2026年まで続く継続的なデレバレッジテーマを強化しています。

Adlerは、ビットコイン上級センチメント指数が約80%の高いブルゾーンから44.9%に崩壊し、中立的な50%を下回って市場レジームシフトを示したことを指摘しました。

彼らの全観察期間で最大のロング強制決済カスケードは2026/1/19に発生し、24時間以内に価格が95,400ドルから92,600ドルに下落する中、1時間で2億500万ドル以上が清算されました。

集中が続くか、流動性が少数の大型資産を超えて広がるかが2026年の結果を決定し、資本がどこに流れることができるか、どのような構造的変化が必要かを理解することが、ポストサイクル暗号資産市場をナビゲートするために重要であることが証明されます。