ブラジルの暗号資産ブームが危機取引ではない理由

ブラジルは、暗号資産に関する最も古い前提の一つを検証している。それは、デジタル資産は従来の金融システムが失敗したときにのみ繁栄するという前提である。

主要経済国の中で最も高い水準の一つである15%というベンチマークSelic金利を維持し、ブラジルの中央銀行は積極的に引き締めの金融政策を続けている。しかし、国際通貨基金の新しい調査によると、同国の金融システムは圧力の下でも崩壊していない。それどころか、信用市場は回復力を維持し、暗号資産の採用はいずれにせよ加速している。

なぜブラジルの暗号資産採用は従来のマクロ経済ロジックに反するのか

国際通貨基金(IMF)が2025年第2四半期のCOFERデータを発表してからわずか数日後、今度はブラジルのマクロ経済見通しを分析した別の報告書を公表した。 

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報告書の中で、国際通貨基金はブラジルの最近の信用拡大は「政策の失敗ではなかった」と述べ、金利が高い水準にあるにもかかわらず、金融政策の伝達は効果的であると主張している。

銀行融資は2024年に11.5%増加し、社債発行は30%急増した。これらの結果は通常、代替金融資産への意欲を減退させるものである。従来のマクロ経済ロジックでは、これは暗号資産にとって敵対的な環境であるはずだ。

しかし、ブラジルの暗号資産活動は2025年に前年比(YoY)43%急増し、従来のマクロ経済の物語と現場での採用トレンドとの間に拡大する乖離を露呈している。

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機能するシステムであり、それでもオンチェーンへ

国際通貨基金の最新の4条協議報告書は、ブラジルの中央銀行が「まさにやるべきことをやった」ことを強調している。

• 政策引き締めが融資金利に波及し、
• 信用成長は減速し始め、
• インフレ期待は依然として高い水準にあるものの、積極的に管理されている。

力強い所得成長、低い失業率、急速なフィンテックの拡大が、高金利に直面しても信用需要を維持するのに役立った。

デジタル銀行とフィンテック貸付業者は現在、ブラジルのクレジットカード市場の約4分の1(25%)を占めており、政策の有効性を損なうことなく金融アクセスを劇的に拡大している。

しかし、暗号資産の採用は並行して増加しており、システムへの抗議としてではなく、むしろその拡張として増加している。

ラテンアメリカ最大のデジタル資産プラットフォームであるMercado Bitcoinを引用して、業界アナリストは若い投資家がブラジルの暗号資産急増を牽引していると指摘している。

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24歳以下のユーザーの採用は前年比56%増加し、投機的なアルトコインではなく、ステーブルコインとトークン化された債券商品によって牽引されている。

デジタル債券商品は2025年に約3億2,500万ドルの利回りを配分し、ブラジルの高金利キャリートレードと直接競合する利回りを提供している。

暗号資産取引全体の取引高は43%増加し、低リスクの暗号資産商品は108%成長し、投機から構造化投資への移行を示している。

中所得層のユーザーはポートフォリオのかなりの部分をステーブルコインに配分している一方、低所得層の投資家はより高い利回りを求めてビットコインを好み続けている。

ビットコインは最も広く取引されている資産であり、イーサリアムとソラナがそれに続き、投資家の約18%が複数の暗号資産に分散投資している。

この行動は、暗号資産の採用がインフレ、通貨崩壊、または政策の失敗への反応に過ぎないという概念に異議を唱えている。

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従来の金融が変化し始める

従来の機関が反応している。ラテンアメリカ最大の民間銀行であるItaú Unibancoは、ビットコインへのポートフォリオ配分を1%から3%推奨しており、投機的な賭けではなく、分散投資ツールおよび部分的なヘッジとして位置づけている。

同銀行は、ビットコインが従来の資産との相関が低いこと、そして世界的に取引される分散型の価値保存手段としての役割を挙げている。この推奨は、米国の主要な資産運用会社からの同様のガイダンスと一致している。

Mercado BitcoinのStellarネットワーク上での発行を含む、トークン化された収益および株式商品への拡大と合わせて、従来の金融とブロックチェーンインフラストラクチャーの境界線はますます曖昧になっている。

ブラジルの経験は、暗号資産が壊れたシステムでのみ繁栄するという概念を弱めている。むしろ、金融政策が意図したとおりに機能している場合でも、実用性、利回りへのアクセス、ポートフォリオの多様化によって推進される採用の新しい段階を示唆している。

次の断層線は、インフレや金利ではなく、プライバシー、透明性、統制の問題かもしれない。暗号資産が規制された金融レールに組み込まれるにつれて、議論はマクロ経済の失敗から、インフラストラクチャー自体を誰が統治するかに移行している。

ブラジルの暗号資産ブームは危機トレードではない。それは収束トレードであり、それがすべての中で最も破壊的な展開かもしれない。