中国のエネルギーテック株、AI駆動の成長期待で上昇

AIデータセンターが電力網の崩壊を防ぐためにあらゆるものを追い求める中、中国のエネルギーハードウェア株は今年も上昇を続けている。

バッテリーメーカー、変圧器サプライヤー、蓄電システム構築業者は中国国内外から大きな需要を見ており、資本フローは驚異的だ。

世界最大のバッテリーメーカーであるCATLは、今年株価が45%上昇した。テスラに次ぐ世界第2位のエネルギー蓄電システムサプライヤーであるSungrowは130%上昇している。

両社は深センのCSI新エネルギー指数のトップに位置し、2025年には38%上昇している。バーンスタインのブライアン・ホー氏は状況を一言で要約した：「突然、この電力機器への争奪戦が起きている」。冗談ではない。

CATLもSungrowも米国での売上を明らかにしていないが、公式データによると、中国は米国のバッテリーとエネルギー蓄電輸入の大部分を供給している。BofAグローバルリサーチのマティ・ジャオ氏はこう述べた：「中国は中国だけでなく、実際には米国、ヨーロッパ、そして世界の残りの地域に電力を供給している」。

そして、この市場ではそれが当てはまる。ドナルド・トランプ大統領の関税にもかかわらず、輸出需要が利益を牽引しているのは、中国国内の競争が利益率を低く抑えているからだ。ジャオ氏によると、企業は国内販売よりも輸出された蓄電システムで3〜5倍多く稼いでいるという。

中国の電力サプライヤー全体での利益急増を追跡

データセンターの各コンポーネントに適切な量の電力を供給する基幹装置である変圧器も、同じパターンを示している。

ジャオ氏によると、中国企業は国内では10〜20%の粗利益率を稼ぐが、米国とヨーロッパへの販売では40〜50%を達成するという。「彼らはむしろ輸出を続け、関税を吸収する方を好む」と彼女は述べた。

AIの電力需要は爆発的に増加している。国際エネルギー機関は、データセンターの電力消費量が昨年の約415テラワット時から2030年には945テラワット時に達すると予測している。これは米国が現在1年間で生産する全電力の5分の1以上に相当する。

従来の電力網はこれに対応できるように設計されておらず、誰もがそれを知っている。そのため、米国の企業は現在、従来の電力網から独立して運用される巨大なバッテリーバンクとマイクログリッドに目を向けている。米国エネルギー省によると、マイクログリッドは急速に拡大しており、まもなくアメリカの分散型エネルギーリソースの大部分を占めるようになるという。

米国の中国への依存は減速していない。今年の最初の9ヶ月間で、リチウムイオンバッテリー輸入の60%が中国からのもので、2020年の43%から増加している。これらの輸入は9月までに150億ドルに達し、2020年の年間総額の3倍となった。

これは、ワシントンが中国への依存を減らしたいと主張している中でも起きている。外交問題評議会は10月に、米中AI競争における最大の脅威は「サプライチェーンに由来する」と警告した。

ANZのレイモンド・ヨン氏は、実際の分離は起きていないと考えている。「中国と米国は基本的にデカップリングしていない。彼らは2つの異なる管轄区域を持つ単一の経済だ」と彼は述べた。

ヨン氏はAIサプライチェーンにおける中国グループの「構造的優位性」を指摘し、特にリン酸鉄リチウム電池においてそれが顕著だとした。CATLはこの分野をリードしており、ホー氏は「中国以外にサプライヤーがいない」ため需要は依然として強いと述べた。

中国の速さと価格がグローバルサプライチェーンを支配

中国企業は価格と速さで勝利している。ジャオ氏は変圧器について率直な例を挙げた：「韓国から購入すると2〜3年待たなければならない。データセンター用の電力網を緊急に構築する必要がある場合、2年も待てない」。

この速さの優位性と安価な生産が、トランプ氏が初めて中国製品に関税を引き上げた2018年以降、CATLとSungrowの両方が海外収益の急増を見た理由を説明している。

そして、それはバッテリーと変圧器だけではない。米国のデータセンター運営者は中国の中際旭創からの光トランシーバーや中国で製造された回路基板を購入している。サプライチェーンを断ち切るという大きな話にもかかわらず、アメリカはAI構築において依然として中国からの投入に大きく依存している。

それでも、これは変わるかもしれない。来年、トランプ政権は中国製バッテリーへの関税を30.9%から48.4%に引き上げ、中国製コンテンツの多い機器が連邦税額控除の資格を得るのを困難にするルールを厳格化する計画だ。

HSBCは、多くの米国のバイヤーがこれらの新しいルールに先立って今年のインストールを急いだと指摘し、それを「外国の懸念事業体要件の実施に先立つ米国での前倒しインストール」と呼んだ。

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