FRBの利下げは実施されるが、2026年の見通しはより予測困難

• 米国のベンチマーク金利が0.25ポイント引き下げ
• FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)による今年3回目の利下げ
• アナリストによると、GCC諸国にとって歓迎すべきニュース

米国連邦準備制度理事会は水曜日、ベンチマーク金利を0.25パーセントポイント引き下げました。これは今年3回目の利下げであり、湾岸諸国経済を支援する動きとなる見込みです。

しかし、金利を決定する連邦公開市場委員会（FOMC）内部の意見の相違や、ワシントンでの経済的懸念の高まりを背景とした政治的駆け引きにより、来年の中央銀行の方向性に疑問が投げかけられています。

クウェートのカムコ・インベストの投資戦略・調査ディレクターであるジュナイド・アンサリ氏によると、インフレが抑制され、6カ国中5カ国が通貨をドルにペッグしているGCC諸国では、米国の新たな金融緩和は歓迎されるでしょう。

彼はAGBIに対し、「進行中の大規模プロジェクト」と、原油価格が低迷する中でGCC諸国政府が開発目標の資金調達に債券やスクークの発行を利用するという期待を考えると、特にそうだと述べました。

アンサリ氏によると、大規模な建設プログラムを実施する中で財政赤字が拡大しているサウジアラビアが、低金利から最も恩恵を受けるとのことです。

バーレーン、オマーン、カタール、サウジアラビア、UAEの中央銀行は、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)に合わせて金利を広く引き上げたり引き下げたりしています。クウェートディナールは正式にドルにペッグされていませんが、ドルの比重が高いとされる通貨バスケットに連動しています。

水曜日、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は9対3の分かれた投票で、連邦資金金利を3.5〜3.75パーセントの範囲に設定しました。1月の次回会合では更なる行動を一時停止する可能性を示唆しました。

アンサリ氏は、トランプ大統領の関税がアメリカの消費者にとって価格上昇につながる可能性があるため、2026年には最大でも2回の利下げを予想していると述べました。

低金利は湾岸地域のインフレにも影響する可能性がありますが、アナリストたちは、食品とエネルギーの価格が概ね地域当局によって管理されているため、短期的にはこれを予測していません。

アドバイザリー会社ジエンバ・インサイツの創設者レイチェル・ジエンバ氏は、利下げは「債務サイクルを継続させ、将来の持続可能性の問題を引き起こす可能性があります。特に債務の多い国々、もちろんバーレーンですが、サウジアラビアも注視しています」と述べました。

トランプ大統領は、慎重な姿勢を取るFRB議長ジェローム・パウエル氏への批判を惜しまず、金利引き下げを主張し続けると予想されています。

パウエル氏の任期は来年5月に終了しますが、大統領は2026年初めに後任を選ぶ計画であり、さらなる利下げに取り組む候補者のみを選ぶと述べています。

「FRB議長待ちが発表されるにつれて、来年初めにパウエル氏の任期が弱体化すると思います」とジエンバ氏は述べました。

彼女はまた、米国の12の地域準備銀行の総裁を再任する投票（通常2月に予定されている定例プロセス）と、連邦公開市場委員会で投票権を持つ人々の年次ローテーションからの驚きにも注目しています。

一部のアナリストは、ホワイトハウスからの中央銀行への政治的圧力の高まりがFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の独立性の評判を損なう可能性があり、その政策に従う外国の金融政策に連鎖的な影響を与える可能性を懸念しています。

ジョージタウン大学の経済学者マルセロ・ジウガレ氏は、「為替レート制度に強く固定されている国々は、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の指導部交代から生じる米ドルへの信頼の突然の喪失に注意すべきです」と述べました。

今月のGCC経済に関する世界銀行の評価発表で、彼は「市場が『我々は新しい議長を本当に信頼していない』と言うなら、問題があります」と述べました。

アンサリ氏はより楽観的です。

「金利を決定するのは主に独立したメンバーを含むパネルであるため、FRBの独立性が脅かされるとは考えていません」と彼は述べました。

「さらに、データがそれをサポートしない場合、利下げの実施と正当化は非常に困難になるでしょう」