予測市場のPolymarketは、顧客と直接取引する社内マーケットメイカーチームの採用を進めています — これは予測市場と従来のスポーツブックの境界線を曖昧にする可能性のある変化です。
Bloombergによると、同社は最近、新しいデスクの構築について、トレーダーやスポーツベッターと話し合いを行ったとのことです。この動きは、ライバルのKalshiが流動性とユーザーエクスペリエンスを向上させる方法として自社の社内取引チームを擁護した同様のステップに続くものです。
しかし実際には、外部のマーケットメイカーを雇うことも十分可能であり、Polymarketの真の動機に疑問が生じています。この決定は、製品の改善よりも収益の創出に重点を置いているように見えます。
「彼らは手数料を請求していません。彼らはお金を稼いでいません。彼らは収益化する方法を見つけたいのです」と、ラトガース大学の統計学教授であるハリー・クレーンはCoinDeskに語りました。
クレーンによると、PolymarketはRFQプロトコルを通じてパーレイを提供する計画で、社内デスクがこれらの賭けの価格設定とマッチングを行うとのことです。
「これらには多額の資本が必要であり、正しく実行されれば、ハウスに大きな優位性をもたらします」と彼は言いました。「私はこれが近視眼的で最終的には間違いだと思いますが、時間が教えてくれるでしょう」
過大なリスクを伴う小さな収益源
クレーンはまた、この戦略の背後にある財務的論理に疑問を呈しました。
「巨大な評価額を考えると、それが目的であれば、収益化するための実行可能な戦略ではありません」と彼は言いました。「取引デスクが収益性があると仮定しても — これは決して確実ではありません — その利益額は評価額に比べればわずかなものです」
さらに重要なことに、クレーンは、会社はデスクがあまりにも収益性が高くなることを許容できないと警告しています。
「会社は社内取引チームがあまりにも収益性が高くなることを望むべきではありません。それは重大なPR問題と法的問題を引き起こす可能性があるからです」と彼は言いました。「同じことをしたKalshiに対する集団訴訟を見てください。その訴訟は100%無意味に見えますが、見た目とPRはポジティブではありません」
法的リスクを超えて、クレーンはこの動きがPolymarketの戦略的アイデンティティを損なうと主張しました。「これはPolymarketが競合他社との差別化を図る機会を減少させ、会社をこの地点まで導いたものとは明らかに異なるものにリソースと焦点を向けることになります」
スポーツブックモデルへの移行
この変更により、Polymarketはスポーツブックに似たものになります。スポーツブックでは、ユーザーは他の賭け手ではなく、実質的にハウスと取引します。スポーツブックでは、社内トレーダーが価格を設定し、ヴィゴリッシュを組み込みます — 通常、運営者に5%〜10%の優位性を与えます。
Polymarketのこの領域への進出は、利益相反を生み出し、まさにスポーツブックではなかったために予測市場に参加した賭け手を不安にさせる可能性があります。市場はもはやトレーダーの集合知を反映するのではなく、Polymarketの内部デスクの価格決定を反映することになります。
また、実世界の確率のバロメーターとしてのPolymarketの評判を損なうリスクもあります。その評判は、2024年の米国選挙サイクル中に急速な成長のエンジンとなりました。このとき、ニュースメディアは定期的にPolymarketを世論調査データと並んで引用し、その主流の正当性を高めました。
境界線の曖昧化と疑問の提起
クレーンは、スポーツブックとの比較は問題を過小評価していると述べました。
「予測市場と従来のスポーツブックの境界線を曖昧にするのか？はい、しかしそれ以上に悪いことです」と彼は言いました。「スポーツブックでは、ブックが相手方であり、顧客よりも優位に立つためにあらゆる情報を使用することが十分に理解されています。取引所は異なるはずです」
「しかし、取引所に社内または特権的な参加者がいる限り、彼らが不公平な優位性を得ているという疑惑は常に存在するでしょう」とクレーンは付け加え、NoVigでの最近の論争を指摘しました。NoVigでは、社内マーケットメイカーが負けた相手方だったため、多数の勝利した賭けが無効にされました。
内部デスクの導入は、FTX-Alamedaのダイナミクスを思わせる運用上および倫理的な疑問も提起します。デスクはどれだけの注文フローや入金タイミングデータにアクセスできるのでしょうか？顧客のフローに先立って取引することができるのでしょうか？それとも、一部の取引所が主張するように、単に流動性を提供してスプレッドを集めるだけなのでしょうか？
ブランドと信頼へのリスク
マーケットメイキングは新たな収益源を生み出す可能性がありますが、この変化はPolymarketの台頭を助けた認識された中立性と信頼を脅かします。同社はCoinDeskのコメント要請に即座に応じませんでした。
公平性の問題を脇に置いて、クレーンはこの戦略は単に誤った方向に導くものだと考えています。
「これは、以前は非常に新しく異なると感じられたプラットフォームを、代わりに他の誰とも同じように見せ、感じさせる悪いビジネス決断です」と彼は言いました。
Source: https://www.coindesk.com/business/2025/12/05/polymarket-hiring-in-house-team-to-trade-against-customers-here-s-why-it-s-a-risk
