ウォーシュ、上院公聴会でFRS(連邦準備制度理事会)の2021年インフレ対応を致命的な政策ミスと批判

数年来最重要の連邦準備制度（FRB）に関するニュースとして、トランプ氏が指名したFRB議長候補のケビン・ウォーシュ氏が火曜日、上院銀行委員会で証言し、中央銀行が2021年と2022年のインフレに対して「致命的な政策ミス」を犯したと述べた。また、軌道修正には段階的な調整ではなく、「政策運営の体制転換」が必要だと主張した。

火曜日の上院銀行委員会の承認公聴会でのFRBに関するニュースでは、ケビン・ウォーシュ氏が自らの将来のリーダーシップとパウエル時代の間に、直接的かつ意図的な一線を引いている姿が示された。2021年と2022年の時期に対する同氏の診断は容赦のないものだった。

「コロナ後、アメリカ国民のほぼすべての所得層で物価が25〜35%上昇したことは、FRBが目標を見誤った証拠だ」とウォーシュ氏は述べた。「私たちは今もなお、2021年と2022年の政策ミスの負の遺産と向き合っている。」

FRBは2021年を通じてインフレが上昇し始めても政策金利をゼロに据え置き、物価上昇を一時的なものとして扱っていた。その後、2022年半ばから2023年1月にかけて急速に利上げを実施した。米国のインフレ率は2026年3月時点で年率3.3%に達し、FRBの目標である2%を上回り続けている。

ウォーシュ氏が2021年・2022年の対応について具体的に述べたこと

ウォーシュ氏の表現は明確だった。それは程度の問題ではなく、種類の異なる政策ミスだというものだ。「致命的な政策ミス」という言葉は、多くのFRBウォッチャーが2021年の躊躇を表現する際に用いる漸進主義的な解釈の余地を残さないものだった。同氏は、この機関はまだ何が起きたかを十分に向き合えておらず、信頼できる新たな枠組みを構築する前にその精算が必要だと主張した。

同氏はインフレの失敗を、FRBのコミュニケーションのあり方に対する広範な批判と直接結びつけた。FRBの当局者が発言する頻度を減らし、金利経路に関する先行きに関する発言も減らすべきだと述べた。特にフォワードガイダンスの慣行を名指しで批判し、金融政策に関する時期尚早なコメントは、市場の混乱を引き起こすことなく入ってくるデータに対応する能力を制約すると主張した。「インフレについて誰も話さなくなった時に物価安定が実現する」と述べ、金利経路についての沈黙を、透明性の欠如ではなく、適切に機能している中央銀行の特徴として位置づけた。

同氏が提唱する体制転換

ウォーシュ氏が「体制転換」という言葉を使ったのは意図的かつ具体的なものだった。同氏は新たなインフレ枠組み、異なる政策ツール、そしてコミュニケーション体制の再構築を求めた。FRBが年間の政策会合の回数を削減する可能性を示唆したが、年8回以下にすることへのコミットメントには踏み込まなかった。ただし、開催される会合には必ず記者会見が伴うべきだとの考えには同意した。

また、FRBのバランスシート縮小も求め、そうすることでインフレ圧力を引き起こすことなく、家計や中小企業向けの金利を引き下げる余地が生まれると主張した。AIをディスインフレ要因と捉える見方は、同氏の金利見通しの中核をなしており、AIは「現代経済史上最も破壊的な瞬間」になると述べ、この技術による生産性向上が物価安定を維持しながら金利を低下させることを可能にすると主張した。

同氏の政策スタンスが暗号資産とビットコインに意味すること

AIを構造的なディスインフレ要因と見なし、バランスシートの縮小と金利引き下げを望むFRB議長は、暗号資産を含むリスク資産にとって実質的に有利に働く。金利の低下は、ビットコインのような利回りを生まない資産を保有する機会コストを引き下げ、利回りを生む代替資産の比較優位を取り除く。ウォーシュ氏のWarsh暗号資産ポートフォリオは、ベンチャー構造を通じて20社以上のブロックチェーンおよびデジタル資産企業に及んでおり、これまでのいかなるFRB議長候補も持ち合わせていなかったこのセクターへの精通度を示している。

ビットコインの価格推移にとって最も重要な要因は、ウォーシュ氏の個人的な保有資産ではなく、同氏の金利政策の哲学だ。AI主導のディスインフレ論に基づき、低金利へ向けた動きにコミットしたFRBは、2025年10月の史上最高値126,000ドルからのビットコインの回復を抑制してきた主要な逆風の一つを取り除くことになるだろう。