Wall Street se retire de l'arbitrage Bitcoin alors que les rendements chutent à leurs plus bas niveaux depuis plusieurs années

L'arbitrage cash-and-carry qui était autrefois une mine d'or pour les grands bureaux tient à peine le coup maintenant. C'était la stratégie où les entreprises achetaient du Bitcoin sur le marché au comptant et le vendaient à découvert du côté des contrats à terme, verrouillant la différence de prix comme profit.

Pendant un certain temps, c'était la stratégie de référence. Mais ce n'est plus le cas. Cette opération est écrasée par de faibles rendements, des écarts plus serrés et un intérêt décroissant des institutions américaines.

L'intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) est tombé en dessous de Binance pour la première fois depuis 2023.

Wall Street favorisait autrefois le CME pour cette opération, surtout après l'approbation des ETF Bitcoin au comptant début 2024. Mais plus ils s'y sont lancés, pires ont été les rendements. Tout le monde se pressant dans la même opération l'a tuée. Maintenant, elle couvre à peine les coûts de base comme le financement et l'exécution.

Les volumes du CME s'effondrent tandis que Binance reste ferme dans les contrats à terme

Les rendements qui atteignaient autrefois deux chiffres se sont effondrés. Le rendement annualisé sur un mois de la stratégie se situe autour de 5%, ce qui est l'un des points les plus bas depuis des années.

"C'était 17% à cette période l'année dernière", a déclaré Greg Magadini, qui suit les produits dérivés chez Amberdata, ajoutant que c'est maintenant plus proche de 4,7%. Cela bat à peine les bons du Trésor à un an, qui offrent environ 3,5%. Le risque n'en vaut plus la peine, surtout pour les fonds qui ne sont pas là pour les gains crypto, juste des rendements stables.

L'intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin du CME a chuté fortement, passant de plus de 21 milliards de dollars à son pic à un peu moins de 10 milliards de dollars. Pendant ce temps, Binance reste stable à environ 11 milliards de dollars, selon les données de Coinglass. Ce n'est pas que les institutions ont complètement abandonné la crypto. C'est que les hedge funds américains et les grands comptes se retirent de cette opération spécifique après que les prix du Bitcoin ont atteint leur sommet en octobre 2025.

Au lieu des contrats à terme classiques, les traders se tournent maintenant vers les contrats à terme perpétuels, ou perps. Ce sont des contrats sans expiration, et ils se règlent et s'évaluent en continu tout au long de la journée. Binance domine cet espace. Ils tirent les plus gros volumes dans le monde crypto.

Le CME a essayé de rattraper son retard en 2025 en lançant des contrats à terme plus petits et à plus long terme, certains pouvant même être détenus jusqu'à cinq ans, mais les volumes ne sont toujours pas comparables.

"Le CME a historiquement été le lieu de choix pour les institutions et l'arbitrage cash-and-carry", a déclaré James Harris, PDG de Tesseract, une société d'actifs numériques. Mais maintenant que Binance le dépasse, il considère cela comme une "réinitialisation tactique". Pas une sortie complète de la crypto, mais une réaction à des profits minces et à une faible liquidité.

Une note du CME Group a déclaré que 2025 marquait un tournant clé. Alors que la réglementation devenait plus claire, les grands investisseurs ont commencé à regarder au-delà du Bitcoin, vers l'Ether, le XRP et le Solana. "Nous avons fait une moyenne d'environ 1 milliard de dollars d'intérêt ouvert notionnel quotidien pour l'Ether en 2024, et en 2025 ce chiffre a augmenté à près de 5 milliards de dollars", a noté le CME.

Même si les baisses de taux de la Réserve fédérale ont réduit les coûts d'emprunt, elles n'ont pas déclenché de grand rebond dans la crypto. Depuis le crash du 10 octobre, la demande d'emprunt est faible. Les rendements DeFi sont bas. Les traders se couvrent davantage et utilisent moins de levier.

Le Shi d'Auros, un teneur de marché de Hong Kong, a déclaré que le marché offre maintenant aux acteurs plus d'outils, comme les ETF et l'accès direct aux échanges, pour parier sur la direction des prix. Cette concurrence réduit les écarts de prix entre les lieux, ce qui tue l'arbitrage.

"Il y a un effet d'auto-équilibrage", a déclaré Le. Alors que les traders recherchent l'endroit le moins cher pour trader, les écarts se resserrent et les opérations cash-and-carry n'ont plus de sens.

Cela a poussé des entreprises comme 319 Capital à abandonner les profits faciles et à commencer à chercher des stratégies plus complexes. Leur directeur des investissements, Bohumil Vosalik, a déclaré que la fête est terminée. Le marché appartient maintenant à ceux qui sont prêts à creuser plus profondément.

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