Robinhood construit un "triangle régional" qui débloque la seule chose que les régulateurs américains n'autorisent pas

Robinhood a passé ces dernières années à essayer de dépasser sa réputation de Memes Coins, et le signe le plus clair qu'elle pense différemment maintenant se trouve loin de Menlo Park.

Début décembre, l'entreprise a déclaré qu'elle achèterait PT Buana Capital Sekuritas, un petit courtier indonésien, et PT Pedagang Aset Kripto, un trader d'actifs numériques agréé, avec une clôture prévue pour le premier semestre 2026 une fois que les régulateurs auront donné leur accord.

Sur le papier, les cibles sont modestes. Mais, en pratique, elles connectent Robinhood directement à un pays comptant plus de 19 millions d'investisseurs sur les marchés de capitaux et environ 17 millions de personnes négociant déjà des crypto-monnaies, tous accessibles via le même téléphone qu'ils ont en main.

Cette combinaison indique d'où devrait provenir la prochaine étape de croissance pour les courtiers ayant un angle crypto.

Au lieu de déposer une nouvelle demande de licence depuis les États-Unis et d'attendre son tour, Robinhood achète son entrée dans le périmètre réglementaire de l'Indonésie. Buana Capital lui donne une licence de valeurs mobilières conventionnelle et un siège sur le marché boursier national.

Pedagang Aset Kripto fait déjà partie du régime crypto actuel du pays en tant que l'un des négociants d'actifs financiers numériques supervisés.

L'entreprise conserve également l'actionnaire majoritaire Pieter Tanuri comme conseiller stratégique, ce qui signifie que l'entrant étranger arrive non seulement avec des documents, mais aussi avec des relations locales et du contexte.

Pour une entreprise qui a déjà eu de longues conversations avec les régulateurs au Royaume-Uni et en Europe, entrer à Jakarta soutenue par une paire d'entités approuvées et un intermédiaire local est un choix délibéré, pas une bizarrerie du flux de transactions.

Acheter une position réglementaire en Indonésie

L'Indonésie est attrayante car ses ingrédients de base s'alignent presque parfaitement avec la conception de Robinhood.

Le pays a une population jeune qui vit sur des téléphones Android et traite l'application de courtage comme une autre icône sociale.

L'investissement en actions est devenu une partie de la vie financière quotidienne pour des millions de personnes, aidé par des minimums bas et un marketing très en ligne. Les crypto-monnaies sont arrivées sur les mêmes rails mais ont avancé encore plus vite.

La pénétration des actifs numériques est maintenant proche de celle des actions, ce qui n'est pas une phrase que vous pouvez écrire à propos de nombreux marchés développés.

Pour une application qui veut que les utilisateurs considèrent les actions et les tokens comme des tuiles sur un tableau de bord unique, c'est précisément le type de marché que vous voulez connecter.

Le règlement a également évolué dans une direction qui convient aux courtiers mondiaux. Pendant des années, le trading de crypto indonésien était sous la tutelle de Bappebti, le régulateur des contrats à terme sur matières premières, qui traitait les crypto-monnaies comme n'importe quel autre actif.

Les législateurs ont ensuite décidé que la frontière entre la crypto et la finance s'était suffisamment estompée pour justifier un cadre plus familier et ont placé la responsabilité sur Otoritas Jasa Keuangan, l'autorité des services financiers.

L'OJK a depuis dessiné une carte claire : une bourse crypto agréée, une chambre centrale de compensation et de règlement, un dépositaire dédié, et une liste blanche des adresses de retrait d'actifs qui peuvent être négociés sur ces plateformes.

Elle parle des actifs numériques en utilisant le même langage qu'elle utilise pour d'autres produits financiers, ce qui signifie que les attentes concernant la ségrégation, la garde, la divulgation et la cybersécurité sont les mêmes que dans le reste du système.

Dans ce contexte, l'achat d'un courtier local et d'un trader crypto local n'est pas seulement une question de rapidité. C'est aussi un moyen d'hériter d'équipes qui vivent déjà dans ce système.

Robinhood doit encore passer les contrôles d'aptitude et convaincre l'OJK qu'elle ne transformera pas le marché de détail en casino. Néanmoins, elle n'a plus à débattre pour savoir si son modèle d'affaires appartient ou non au périmètre.

Les licences indonésiennes s'intègrent alors parfaitement à côté de la licence Bitstamp à Singapour, que Robinhood a acquise plus tôt dans l'année, pour former un triangle régional : une plateforme crypto dans un hub financier, un courtier national et un trader crypto national, tous alimentant la même application mondiale.

Une fois cette infrastructure en place, l'entreprise peut faire ce qu'elle sait déjà faire : acheminer les actions et options américaines vers un nouveau public, les envelopper dans une interface mobile familière, et faire des ventes croisées entre les marchés locaux et internationaux.

Le pari indonésien de Robinhood est un modèle, pas une exception

Une fois que vous vous éloignez de Jakarta, l'accord commence à ressembler moins à une aventure isolée et plus à l'ébauche d'un manuel.

Les pays qui dominent aujourd'hui les graphiques d'adoption des crypto-monnaies ne sont pas vos centres financiers habituels. L'Inde, le Pakistan, le Vietnam et le Brésil se situent tous près du sommet des classements d'utilisation populaire, avec le Nigeria, l'Indonésie et les Philippines dans la tranche suivante.

Ce sont des endroits où les jeunes populations vivent largement sur mobile, où l'inflation ou la dépréciation de la monnaie façonne la façon dont les gens pensent à l'épargne, et où l'argent transfrontalier est une partie normale de la vie familiale.

Ce dernier point est très important pour les courtiers car il fait des stablecoins, de l'accès au dollar et des rails FX plus que de simples outils spéculatifs.

Dans cet environnement, la vieille idée de "construire d'abord, obtenir une licence plus tard" semble moins attrayante.

Les régulateurs de ces marchés ont déjà passé des années à traiter avec les échanges locaux, les plateformes peer-to-peer et les retombées des explosions mondiales. Ils ont appris, parfois à leurs dépens, ce qui se passe lorsque les plateformes gèrent mal les fonds des clients ou traitent l'effet de levier comme un outil marketing.

La plupart tiennent maintenant une liste formelle de fournisseurs de services approuvés et ne manquent pas d'acteurs nationaux qui font la queue pour la rejoindre.

Pour un courtier étranger dont les actionnaires surveillent le calendrier, acheter l'une de ces entreprises est préférable à attendre qu'une nouvelle demande se fraye un chemin dans le système.

Vous êtes toujours soumis à l'examen local, et vous pouvez hériter de systèmes de back-office grinçants et d'une dette technique héritée, mais la question fondamentale de savoir si vous appartenez au marché a déjà trouvé réponse.

Les compromis sont réels. Les petites boutiques locales fonctionnent souvent sur des systèmes maintenus ensemble par l'habitude et quelques membres clés du personnel. Par conséquent, l'acheteur doit choisir entre une modernisation lente et prudente et une reconstruction plus rapide qui risque de perdre la mémoire institutionnelle qu'il vient de payer.

Les relations locales avec les banques, les bureaux des impôts et les régulateurs de la publicité sont souvent informelles et personnelles, ce qui rend la rétention du personnel plus importante que le nombre de clients en titre dans une présentation aux investisseurs.

Les sensibilités politiques sont également importantes. Chaque fois qu'un courtier étranger arrive et commence à attirer le flux d'ordres, une partie de l'industrie nationale se plaindra que le capital quitte le pays ou que les jeunes investisseurs sont ciblés par des étrangers, même lorsque l'entreprise étrangère opère exactement selon le même règlement.

La nouvelle carte de la croissance crypto

Ce qui donne plus de poids à l'accord Robinhood, c'est ce qu'il dit sur la géographie du trading crypto dans les prochaines années.

Pendant longtemps, le trading était concentré aux États-Unis et dans quelques hubs d'Europe occidentale. Cette ère s'estompe à mesure que les régulateurs des grandes économies resserrent la vis et poussent davantage d'activités onshore.

L'histoire de la croissance penche maintenant vers les pays qui combinent des régimes de licences clairs, même stricts, avec de grands bassins d'utilisateurs de détail qui ne se souviennent pas ou ne savent pas à quoi ressemblait la finance avant les smartphones.

L'Indonésie correspond parfaitement à ce profil. Tout comme le Brésil, les Philippines, le Nigeria et le Pakistan, bien que chacun ait ses propres particularités.

Pour les courtiers et les échanges, il s'agit moins de poursuivre un seul marché chaud et plus d'apprendre à lire un ensemble standard de signaux.

Vous surveillez un régulateur qui est passé d'avertissements généraux à une supervision détaillée des actifs numériques. Vous recherchez une pénétration mobile qui transforme une nouvelle application en un canal de distribution instantané.

Vous vérifiez les indices d'adoption et les volumes d'échange locaux pour voir si les gens utilisent déjà les crypto-monnaies pour résoudre des problèmes quotidiens plutôt que pour spéculer sur les prix.

Lorsque ces cases sont cochées, la question n'est pas de savoir si quelqu'un va s'y installer, mais qui sera le premier à trouver un vendeur de licence disposé et à intégrer cette licence dans une pile mondiale.

Le rôle de l'Indonésie dans cette histoire est de rendre ce processus concret.

Un courtier de détail américain qui a grandi sur les Memes Coins achète maintenant un petit courtier de Jakarta et un trader crypto local, les reliant à une plateforme crypto de Singapour qu'il possède déjà, et présentant l'ensemble à travers une seule application mondiale.

L'accord montre à quelle vitesse une entreprise étrangère peut passer de zéro présence sur un marché à une position centrale dans son expérience d'investissement de détail, à condition qu'elle soit prête à payer pour les bons documents et à faire le travail d'intégration.

Cela donne également un aperçu de ce à quoi ressembleront les prochains communiqués de presse de Lagos, Karachi ou Manille.

Les noms et acronymes changeront, mais la structure semblera familière : licences locales, utilisateurs privilégiant le mobile, et un courtier étranger pariant que c'est là que réside maintenant la véritable croissance du trading crypto.