TD Cowen voit la stratégie ($MSTR) sous pression alors que la révision de l'indice MSCI se profile

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TD Cowen voit Strategy ($MSTR) sous pression alors que la révision de l'indice MSCI se profile

Les analystes de TD Cowen affirment que l'action de Strategy pourrait faire face à une pression continue en raison d'une révision imminente de MSCI. 

La société s'attend à ce que les PBTCs comme Strategy soient retirés de tous les indices MSCI en février. Une décision formelle est attendue vers la mi-janvier.

Cowen a qualifié le retrait potentiel de "capricieux" mais a souligné que les investisseurs devraient se préparer à une pression de vente soutenue. Les analystes notent que Strategy n'est pas un fonds, une fiducie ou une holding. Il s'agit plutôt d'une société d'exploitation publique. Son activité logicielle de 500 millions de dollars génère la totalité de ses revenus. 

Parallèlement, ses opérations de trésorerie Bitcoin sont innovantes et actives, offrant des titres uniques adossés au Bitcoin.

"Retirer Strategy des indices larges simplement en raison de son orientation Bitcoin semble arbitraire", ont écrit les analystes. Cowen s'est demandé si la justification de MSCI reflète un préjugé contre la crypto plutôt que des critères de classification stricts. MSCI a cité des préoccupations selon lesquelles les PBTCs pourraient ressembler à des fonds d'investissement, qui ne sont pas éligibles à l'inclusion dans l'indice. 

Cowen soutient que la structure de Strategy est clairement différente.

Strategy et l'exclusion de MSCI

Les enjeux sont élevés. JPMorgan a récemment averti que l'exclusion de Strategy de MSCI pourrait déclencher 2,8 milliards de dollars de sorties passives. Si d'autres indices suivent, le total pourrait atteindre 8,8 milliards de dollars. La capitalisation boursière de Strategy se situe actuellement près de 59 milliards de dollars, avec environ 9 milliards de dollars détenus dans des véhicules de suivi d'indice passifs. 

Toute vente forcée pourrait exacerber un cours de l'action déjà déprimé, a fait valoir JPMorgan. 

Les actions de Strategy ont chuté plus que le Bitcoin ces derniers mois. Le mNAV de l'entreprise — le ratio de la valeur marchande par rapport aux avoirs en Bitcoin — est tombé à un peu plus de 1,1, son niveau le plus bas depuis la pandémie. Les investisseurs ont vu l'action chuter de plus de 60% depuis novembre dernier. Ses actions privilégiées et ses émissions d'obligations ont également été fortement vendues.

Malgré la volatilité, Cowen a récemment maintenu une perspective haussière à long terme. La banque a estimé que l'entreprise pourrait détenir 815 000 BTC d'ici 2027. À ce niveau, la valeur intrinsèque du Bitcoin par action pourrait soutenir un objectif de prix de 585 dollars, impliquant une hausse d'environ 170% par rapport aux niveaux actuels. 

Cowen attribue la faiblesse récente à la volatilité du marché et aux craintes liées à l'indice, plutôt qu'à un échec du modèle d'accumulation fondamental de Strategy.

Michael Saylor, président de Strategy, a rejeté les préoccupations concernant l'indice. Dans une déclaration récente, il a souligné que l'entreprise est une entreprise pleinement opérationnelle avec des programmes de logiciels actifs et de crédit adossés au Bitcoin. Saylor a souligné à plusieurs reprises ses produits financiers innovants, y compris des instruments de crédit Bitcoin structurés comme $STRK et $STRC, qui offrent des rendements supérieurs aux marchés de crédit traditionnels.

Saylor envisage d'accumuler 1 billion de dollars en Bitcoin et de faire croître l'entreprise de 20 à 30% par an, en tirant parti de l'appréciation à long terme pour créer un énorme stock de garanties numériques. 

À partir de cette base, Saylor prévoit d'émettre des crédits adossés au Bitcoin à des rendements significativement plus élevés que les systèmes fiduciaires traditionnels, potentiellement 2 à 4% au-dessus de la dette d'entreprise ou souveraine, offrant des alternatives plus sûres et sur-collatéralisées. 

Saylor croit que d'autres grandes entreprises financières traditionnelles peuvent suivre le modèle Strategy avec leurs revenus. 

Cowen souligne également des vents favorables potentiels. Une inclusion possible dans le S&P 500 pourrait élargir la propriété institutionnelle et stabiliser les flux vers l'action. Une clarté réglementaire supplémentaire autour du Bitcoin pourrait renforcer davantage la confiance des investisseurs.

La montée en puissance de Strategy souligne le rôle croissant du Bitcoin dans la finance mondiale. Son inclusion dans des indices comme le Nasdaq 100 et les indices de référence MSCI a historiquement canalisé l'exposition crypto dans les portefeuilles grand public. 

Si MSCI exclut l'entreprise, Cowen soutient que le marché pourrait connaître une perturbation à court terme, mais les tendances d'adoption à long terme restent intactes.

Le Bitcoin lui-même a connu des difficultés au cours du mois dernier, chutant d'un sommet d'octobre au-dessus de 126 000 dollars à environ 88 000 dollars récemment. Même au milieu de cette vente massive, Strategy continue d'exécuter d'importants achats de Bitcoin, détenant maintenant plus de 3% de l'offre totale.

Les haussiers du Bitcoin doivent maintenir le prix au-dessus de 84 000 dollars après la clôture de la semaine dernière. S'il chute, un faible soutien se situe près de 75 000 dollars, avec des achats plus importants probables dans la zone de 72 000 à 69 000 dollars. Une baisse plus profonde cible la zone "$58k gang" autour du niveau de Fibonacci 0,618 à 57 700 dollars.

MSTR est en hausse de plus de 4% aujourd'hui, se négociant à 177,47 dollars.

Cet article TD Cowen voit Strategy ($MSTR) sous pression alors que la révision de l'indice MSCI se profile est apparu pour la première fois sur Bitcoin Magazine et est écrit par Micah Zimmerman.