La débâcle de KelpDAO relance le débat sur des rendements USDC plus élevés sur Aave

Aave fait face à une tension de liquidité alors que le débat sur la hausse des taux USDC oppose un afflux rapide de capitaux au risque croissant de liquidation pour les emprunteurs.

La pression sur les marchés de prêt DeFi s'est intensifiée à la suite de l'exploit KelpDAO rsETH. Les tensions de liquidité sont désormais visibles sur le pool Ethereum principal d'Aave, où l'utilisation est restée inhabituellement élevée. En réponse, l'économiste en chef de Circle a proposé un ajustement important des taux de prêt USDC. Un débat s'est rapidement formé autour de la question de savoir si des rendements plus élevés peuvent corriger le déséquilibre ou créer de nouveaux risques.

L'exploit KelpDAO déclenche une chute de 30 milliards de dollars de la TVL d'Aave et un débat urgent sur les taux

Une proposition de l'économiste de Circle, Gordon Liao, appelle à une augmentation significative des taux USDC sur Aave. Il soutient que les coûts d'emprunt actuels sont trop bas pour rétablir l'équilibre. Selon son post, le pool USDC est bloqué à une utilisation quasi maximale depuis 4 jours consécutifs.

Liao suggère d'augmenter le paramètre « Slope 2 » à 40 % dans un premier temps, avec un objectif à long terme de 50 %. Il recommande également de réduire les niveaux d'utilisation optimaux. Ces changements visent à attirer de nouveaux dépôts et à alléger la pression sur le pool. Son point de vue est simple : les prix doivent s'ajuster pour équilibrer le marché.

Actuellement, des taux d'emprunt proches de 14 % n'ont pas réussi à attirer de nouvelles liquidités. Les remboursements sont absorbés par la demande de retrait dans un ratio quasiment de un pour un. Cette dynamique empêche la liquidité utilisable de se reconstituer. En conséquence, les prêteurs restent bloqués dans des files d'attente tandis que l'utilisation demeure élevée.

La tension dans le système découle de l'exploit KelpDAO impliquant rsETH. Environ 292 millions de dollars ont été affectés, suscitant des inquiétudes plus larges quant à l'exposition au risque DeFi. Les effets de contagion se sont propagés sur plusieurs plateformes, Aave étant parmi les plus touchées.

Les données montrent que la valeur totale bloquée d'Aave est tombée à environ 15,3 milliards de dollars. Avant l'incident, ce chiffre dépassait 45 milliards de dollars. Des retraits massifs et une demande d'emprunt soutenue ont entraîné cette baisse. L'activité on-chain indique une pression continue sur les principaux pools.

Source de l'image : TheBlock

Liao estime que des taux plus élevés pourraient rapidement inverser la tendance. Il soutient qu'un taux d'offre approchant 40 % à 50 % en période de tension attirerait des capitaux en quelques heures. Selon lui, la liquidité externe est le moyen le plus rapide de stabiliser les conditions sans intervention directe.

La stratégie USDC de Circle fait face à des critiques dans un contexte de risques de liquidation croissants sur Aave

Tout le monde n'est pas d'accord avec cette approche. Les retours de la communauté se sont concentrés sur les risques de liquidation liés à la hausse des coûts d'emprunt. Une analyse de type délégué suggère que la nouvelle courbe de taux pourrait pousser environ 70 millions de dollars de dette plus près de la liquidation en l'espace d'un mois.

Un grand portefeuille représenterait la majeure partie de cette exposition. Les critiques avertissent que la hausse des taux transfère le fardeau sur des emprunteurs qui opèrent déjà avec de faibles marges de sécurité. Au lieu de résoudre le problème, cela pourrait déplacer la pression des prêteurs vers les emprunteurs.

Une autre préoccupation porte sur le rôle de Circle dans la discussion. Certains membres de la communauté s'interrogent sur les raisons pour lesquelles l'émetteur de USDC plaide pour des changements de gouvernance plutôt que d'ajouter directement de la liquidité. Liao a précisé que ses commentaires reflètent ses opinions personnelles, et non la politique officielle de l'entreprise.

L'examen minutieux autour de Circle a déjà augmenté ce mois-ci. L'entreprise a fait l'objet de critiques après avoir refusé de geler des fonds liés à un exploit distinct. Cette décision a apporté un contexte supplémentaire au débat actuel sur son implication dans la gouvernance d'Aave.

Pendant ce temps, l'attaquant de KelpDAO continue de déplacer des fonds. L'analyste on-chain EmberCN a rapporté que près de 75 700 ETH ont été échangés contre du Bitcoin. Les transactions, d'une valeur d'environ 175 millions de dollars, ont eu lieu sur environ 36 heures.

La plupart des échanges ont été acheminés via THORChain. L'activité a généré près de 800 millions de dollars de volume de trading et environ 910 000 dollars de frais. Ces mouvements suggèrent que la situation est toujours en cours de développement.

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