L'action ServiceNow (NOW) chute alors que la faiblesse des dépenses fédérales américaines pèse sur les perspectives

TLDR

• Stifel a réduit son objectif de prix sur NOW de 180 $ à 135 $, tout en maintenant une notation d'achat
• L'action a chuté de 43 % au cours des six derniers mois et se négocie près de son plus bas sur 52 semaines
• Les dépenses fédérales américaines faibles et un T1 saisonnièrement lent sont les principaux moteurs
• Les revenus fédéraux sont en baisse significative d'une année sur l'autre par rapport à une forte comparaison de l'année précédente
• Les résultats du T1 2026 sont attendus le 22 avril ; le consensus prévoit un chiffre d'affaires de 3,75 milliards de dollars

Stifel a abaissé son objectif de prix sur ServiceNow (NOW) à 135 $ contre 180 $, citant un environnement de dépenses fédérales américaines faible et un début d'année lent. La société a conservé sa notation d'achat sur l'action.

ServiceNow, Inc., NOW

Cette réduction intervient après que les analystes de Stifel, dirigés par Brad Reback, ont examiné les contrôles auprès des intégrateurs de systèmes qui ont montré une modeste baisse trimestrielle du ton. Plusieurs sources ont souligné la reconstruction saisonnière du pipeline suite à une poussée agressive de fin d'année.

L'activité fédérale est en baisse significative d'une année sur l'autre, par rapport à une période de l'année précédente très forte qui a enregistré une croissance de 30 %. Stifel a noté que cette baisse inclut également une dés-obligation de 15 millions de dollars liée au programme de démission différée, bien que la société estime que cela était probablement déjà intégré dans les prévisions initiales de la direction.

Stifel s'attend maintenant à seulement environ 50 points de base de hausse des obligations de performance restantes actuelles du T1 (cRPO) — contre environ 100 points de base au trimestre dernier. Cela place la croissance attendue du cRPO à environ 20,5 % d'une année sur l'autre en devises constantes, juste au-dessus des prévisions de 20 % de l'entreprise.

Les vents contraires fédéraux au centre de l'attention

L'objectif réduit reflète également l'évolution du modèle économique alors que les clients utilisent de plus en plus les outils d'IA de ServiceNow. Ce changement introduit des revenus basés sur la consommation et une compression potentielle de la marge brute, bien que la marge bénéficiaire brute de l'entreprise reste solide à 77,5 % au cours des douze derniers mois.

Stifel s'attend à ce que la situation fédérale s'améliore au T2 2026, notant que ce trimestre a subi les impacts les plus lourds liés à DOGE en 2025, rendant la comparaison d'une année sur l'autre plus facile.

Les intégrateurs de systèmes étaient plus optimistes quant au pipeline du T2, ce qui donne quelques raisons d'optimisme pour la seconde moitié de l'année.

Résultats du T1 à l'horizon

ServiceNow doit publier les résultats du T1 2026 le 22 avril après la clôture du marché. Le marché s'attend à un BPA ajusté de 0,97 $, un BPA GAAP de 0,53 $ et un chiffre d'affaires de 3,75 milliards de dollars. Les propres prévisions de l'entreprise annonçaient un chiffre d'affaires entre 3,650 milliards de dollars et 3,655 milliards de dollars.

Malgré une croissance des revenus de plus de 20 % pendant trois trimestres consécutifs, l'action a subi une pression soutenue, chutant de plus de 40 % au cours des six derniers mois.

D'autres analystes ont également réduit leurs objectifs récemment. FBN Securities a réduit son objectif à 160 $ contre 220 $, maintenant une notation Surperformance. BNP Paribas Exane a conservé sa notation Surperformance avec un objectif de 140 $.

Citizens reste plus haussier, maintenant une notation Surperformance du marché avec un objectif de prix de 260 $ et prévoyant que Now Assist ACV atteigne 1 milliard de dollars d'ici 2026.

NOW se négocie actuellement près de son plus bas sur 52 semaines de 98 $, l'action étant à 104,04 $ au moment de la rédaction.

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