Le Crash du Bitcoin du 5 février a été historique : Les chiffres derrière la vente massive

Le Bitcoin a enregistré jeudi l'une des plus importantes bougies baissières quotidiennes jamais observées, chutant de plus de 15 %, soit environ 10 800 $, dans un mouvement qui s'est répercuté sur les produits dérivés, les marchés au comptant et le complexe des ETF Bitcoin américains.

C'est l'ampleur de la baisse qui l'a fait remarquer. Pas seulement le pourcentage de la baisse, mais le mélange de signaux de stress frappant simultanément : la volatilité implicite en forte hausse, les volumes explosant et les indicateurs de momentum s'effondrant à des niveaux généralement associés à des ventes forcées plutôt qu'à une réduction discrétionnaire du risque.

Le krach du Bitcoin déclenche des signaux de capitulation

Jamie Coutts de Real Vision a qualifié la session de « surveillance de capitulation », soulignant un ensemble de métriques rarement observées ensemble. Il a mis en évidence la volatilité implicite du Bitcoin via le BVIV à 88,55, « se rapprochant du pic de l'effondrement de FTX à 105 », et a noté que Coinbase a enregistré sa huitième plus importante journée de trading en valeur USD, avec 3,34 milliards de dollars échangés — environ 54 000 BTC à ~62 000 $.

Coutts a également souligné à quel point la réinitialisation du momentum semblait extrême sur les graphiques quotidiens, citant un RSI quotidien de 15,64, « égal ou inférieur aux plus bas du krach COVID de mars 2020 ». Il a ajouté : « Les appels de marge se déclenchent. Les liquidations forcées sont probablement encore en cours de traitement dans le système. Cela porte la signature d'un événement de capitulation, mais la capitulation peut être un processus, pas une seule bougie (sauf si nous obtenons une mèche massive !). Ces conditions peuvent persister pendant des semaines, voire des mois, avant qu'un plancher durable ne se forme. »

Le trader macro Alex Krüger s'est abstenu de fixer un objectif de prix pour les plus bas, mais a soutenu que le marché enregistrait le type de distorsions de positionnement et de tarification qui tendent à se regrouper autour de points de retournement dans le temps.

« Amis, je ne sais vraiment pas où se trouve le fond du bitcoin, mais je peux reconnaître des conditions extrêmes que l'on ne voit qu'à proximité des fonds dans le temps, telles qu'un financement négatif extrême, un biais d'options à des niveaux observés une seule fois auparavant depuis 2022 (jour de FTX), et des volumes & liquidations à des niveaux extraordinaires », a-t-il écrit. « Vous avez également des positions courtes monstrueuses qui se sont ouvertes entre 64k et 60k, de quoi provoquer un short squeeze envoyant le prix à 68k, et si nous voyons cela, tout le monde commencera à parler du fond. »

La mise en garde de Krüger était tout aussi directe : « Entre-temps, bien sûr, les actions doivent tenir. Et avoir un fond ne signifie pas que vous verrez une tendance majeure à partir de maintenant. »

Alex Thorn de Galaxy a décrit le graphique comme historiquement étiré sur les mesures du RSI, affirmant que le bitcoin était « le plus survendu aujourd'hui que n'importe quel jour depuis l'explosion de 3AC en juin 2022 (RSI 30j) », et l'appelant « essentiellement dans le top 3 des événements de survente de tous les temps », aux côtés de novembre 2018 et juin 2022.

Le marché américain des ETF Bitcoin au comptant n'a pas amorti le mouvement, il a amplifié l'activité de la journée. Eric Balchunas de Bloomberg Intelligence a déclaré que l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock « vient de pulvériser son record de volume quotidien avec 10 milliards de dollars d'actions échangées », alors que le prix du fonds a chuté de 13 %, sa deuxième pire baisse quotidienne depuis le lancement.

David Lawant, directeur de la recherche chez Anchorage Digital, a ajouté que IBIT, à lui seul, a échangé plus de 10 milliards de dollars, le niveau le plus élevé depuis le lancement, battant les records précédents de 69 % en actions et de 27 % en volume USD.

Les données de positionnement ont laissé entrevoir un écosystème d'ETF complexe et bilatéral. Vetle Lunde, directeur de la recherche chez K33 Research, a noté que l'exposition nette équivalente courte dans les ETF BTC courts approchait le pic de novembre 2022 à 7 745 BTC, tandis que les ETF BTC longs à effet de levier 2x — des produits qui n'existaient pas alors — détiennent actuellement 39 590 BTC, « à des niveaux jamais vus depuis le 24 mars ».

La volatilité est restée le fil conducteur. Jeff Park, CIO de ProCap, a déclaré : « La volatilité implicite du Bitcoin est maintenant à 75 %. C'est le niveau le plus élevé depuis le lancement de l'ETF en 2024. Il est également enfin supérieur à la volatilité de l'or. Sachez que c'est très douloureux en ce moment, mais tout cela fait partie du processus nécessaire pour que le Bitcoin atteigne de nouveaux sommets. La montée sera rapide. »

Au moment de la publication, le BTC a rebondi de 60 000 $ à environ 64 900 $, un gain d'environ 9 % par rapport au plus bas de la session.