بزرگترین پروتکل وامدهی غیرمتمرکز جهان، Aave، در حال حاضر با سناریوی "خروج سپردهگذاران" موضعی دست و پنجه نرم میکند. در شبکه اصلی اتریوم، میزان استفاده برای دو استیبل کوین حیاتی، USDC و USDT، به 100% رسیده است. این بدان معناست که هر دلار سپردهگذاری شده در این استخرها در حال حاضر قرض گرفته شده است و "نقدینگی موجود" صفر است و وامدهندگان قادر به برداشت داراییهای خود نیستند.
چرا نمیتوانم از Aave برداشت کنم؟
اگر در حال حاضر در تلاش برای برداشت USDC یا USDT از Aave هستید و با خطا مواجه میشوید، این به این دلیل است که میزان استفاده به 100% رسیده است. در وامدهی دیفای، تنها در صورتی میتوانید برداشت کنید که سرمایه "بلااستفاده" در استخر وجود داشته باشد. زمانی که تمام وجوه توسط وامگیرندگان استفاده شود، وامدهندگان باید منتظر بمانند تا شخصی وام خود را بازپرداخت کند یا سپردههای جدید وارد استخر شوند. این یک تله نقدینگی کلاسیک است که در حال حاضر توسط مدل نرخ بهره جدید تشدید شده است.
محتوای X مسدود شد
لطفاً کوکیهای بازاریابی را بپذیرید تا بتوانید جاسازیهای X (Twitter) را مشاهده کنید.
تنظیمات کوکی
مکانیزم 'Slow Burn' و Slope2 Risk Oracle
برای درک اینکه چرا این بحران ادامه دارد، باید به Slope2 Risk Oracle نگاه کنیم. از نظر تاریخی، Aave از مدل نرخ بهره "خمیده" استفاده میکرد. هنگامی که میزان استفاده از آستانه خاصی عبور میکرد (به عنوان مثال، 90%)، نرخ بهره فوراً به بیش از 80% APY افزایش مییافت تا وامگیرندگان را مجبور به بازپرداخت کند.
مکانیزم جدید Slow Burn، که توسط Aave Generalized Risk Stewards (AGRS) مدیریت میشود، این را تغییر میدهد. به جای افزایش آنی، پارامتر Slope2 نرخها را به تدریج در یک بازه زمانی 24 تا 72 ساعته افزایش میدهد. در حال حاضر، بسیاری از این نرخها در مرحله افزایش اولیه به 10-12% محدود شدهاند.
چه اتفاقی برای کاربران دیفای افتاد: وامدهندگان مسدود، مهاجمان محافظت شده
مکانیزم "Slow Burn" برای جلوگیری از لیکوئیدیشنهای "فلش" نوسانی طراحی شده بود، اما در یک بحران، عدم تعادل عظیمی در قدرت ایجاد میکند:
- برای وامگیرندگان: یک مهاجم یا وامگیرنده نهادی که صدها میلیون دلار بدهی دارد، اساساً نرخ بهره "ارزان" (12%) میپردازد تا نقدینگی را به دام انداخته نگه دارد.
- برای وامدهندگان: کاربران برای ریسک جبران نمیشوند. در حالی که وجوه آنها مسدود است، بخشی از "حق بیمه ریسک" بازار را به دست میآورند زیرا اوراکل از رسیدن نرخ به بیش از 80% لازم برای اجبار به بازپرداخت جلوگیری میکند.
Ledger، Trezor یا BitBox؟ با پشتیبان خود اشتباه نکنید - برنده آزمون را برای داراییهای کریپتویی خود الان پیدا کنید
فرار نهادی: خروج سپردههای 8 میلیارد دلاری
عدم نقدینگی فوری باعث از دست دادن عظیم اعتماد شده است. دادهها نشان میدهند که تخمیناً 8 میلیارد دلار خروج سپرده از اکوسیستم وجود دارد. بازیگران بزرگی مانند Abraxas Capital و کاربران در صرافیهایی مانند MEXC به طور تهاجمی برای خارج کردن داراییها حرکت کردهاند. کسانی که قبل از رسیدن به علامت 100% استفاده خارج نشدند، اکنون قفل شدهاند و "Slow Burn" را در حرکت آهسته تماشا میکنند.
ساختار فنی: چگونه محاسبات Slope2 کار میکند
از نظر فنی، نرخ وام متغیر ($R_t$) با استفاده از منطق زیر محاسبه میشود:
در این بحران، مقدار Slope2 دیگر یک ثابت ثابت نیست بلکه یک متغیر پویا است که به آرامی افزایش مییابد. این رویکرد "منتظر بمانید و ببینید" توسط پروتکل، آنچه را که باید یک بحران نقدینگی 1 ساعته میبود به یک بحران چند روزه تبدیل کرده است.
چه اتفاقی برای کاربران دیفای خواهد افتاد؟
در حال حاضر، وامدهندگان خردهفروشی در استخرهای USDC و USDT باید منتظر بمانند تا "Slow Burn" در نهایت به سطح مجازاتی - احتمالاً بالای 50% - برسد تا وامگیرندگان را مجبور به بازگرداندن وجوه کند. این رویداد به عنوان یک داستان هشداردهنده در مورد مبادلات بین منحنیهای "صاف" نرخ بهره و چابکی پروتکل در طول رویدادهای قوی سیاه عمل میکند.
منبع: https://cryptoticker.io/en/aave-liquidity-crisis-slow-burn-usdc-usdt/








