بیت کوین با فشار ساختاری مواجه است در حالی که فروش نهادی به آرامی افزایش می‌یابد: مرحله بعدی چیست؟

ارز دیجیتال بیت کوین افت خود را برای ششمین ماه متوالی پس از رسیدن به اوج تاریخی 126,000 دلار ادامه داده است. در حالی که اصلاح قبلاً قابل توجه است، داده های درون زنجیره ای و بازار نشان می‌دهند که ممکن است به پایان نرسیده باشد.

قیمت به یک منطقه حمایت حیاتی نزدیک می‌شود که سهم بزرگی از دارندگان بلندمدت قبلاً در آنجا انباشته شده‌اند. شکست در این سطح می‌تواند درب را به روی حرکت به سمت 50,000 دلار باز کند.

فروش نهادی به ریسک نزولی می‌افزاید

کاهش اخیر 1 درصدی در خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین [BTC] شرکتی در میان فشارهای فزاینده، از جمله تعهدات بدهی و ضعف مداوم بازار، رخ داده است. در حالی که این تغییر از نظر اندازه متوسط است، با توجه به جهت‌گیری معمولاً بلندمدت دارندگان موقعیت نهادی قابل توجه است.

افشای اخیر ردیابی شده توسط AMBCrypto نشان داد که حداقل چهار نهاد شرکتی قرار گرفتن در معرض ارز دیجیتال بیت کوین خود را بین ماه مارس و اوایل آوریل کاهش دادند.

Mara Holdings فروش را رهبری کرد و 15,133 BTC به ارزش بیش از 1 میلیارد دلار را در ماه مارس نقد کرد. Riot Platforms و Empery Digital در پی آن، مجموعاً 2,295 BTC به ارزش تقریبی 156 میلیون دلار را تا تاریخ 1403/01/13 تخلیه کردند.

با وجود این فروش‌ها، نهادهای شرکتی هنوز حدود 1.16 میلیون BTC را کنترل می‌کنند که ارزشی حدود 77 میلیارد دلار دارد. با این حال، این موقعیت قابل توجه به طور فزاینده‌ای آسیب‌پذیر است زیرا ارز دیجیتال بیت کوین نزدیک به مبنای هزینه تجمعی یک گروه کلیدی دارندگان بلندمدت معامله می‌شود - گروهی که با سطوح انباشت نهادی همپوشانی دارد.

مبنای هزینه دارندگان بلندمدت در کانون توجه

داده های درون زنجیره ای از توزیع سنی قیمت تحقق یافته UTXO یک توسعه حیاتی را برجسته می‌کند. این معیار میانگین قیمت خرید ارز دیجیتال بیت کوین را در دوره‌های نگهداری مختلف ردیابی می‌کند و بینشی در مورد موقعیت‌یابی سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهد.

داده‌های فعلی نشان می‌دهند که ارز دیجیتال بیت کوین به مبنای هزینه 63,049 دلار برای دارندگانی که بین 18 ماه تا دو سال پیش انباشته‌اند، نزدیک می‌شود. این سطح اکنون به عنوان یک نقطه عطف بالقوه عمل می‌کند.

با معامله ارز دیجیتال بیت کوین در 66,794 دلار، حاشیه بالای مبنای هزینه این گروه به طور قابل توجهی باریک شده است. یک حرکت پایدار پایین‌تر می‌تواند این دارندگان موقعیت را به ضرر سوق دهد و احتمال فروش دفاعی را افزایش دهد.

دارندگان کوتاه‌مدت یک لایه ریسک اضافی را ارائه می‌دهند. سرمایه‌گذارانی که طی یک ماه گذشته وارد بازار شده‌اند به طور خاص نسبت به نوسانات حساس باقی می‌مانند و تحت فشار بیشتر احتمال خروج از موقعیت‌ها را دارند و شتاب نزولی را تقویت می‌کنند.

معیار سود و زیان محقق نشده خالص (NUPL) این روند را تقویت می‌کند. در 0.6، نشان‌دهنده فشردگی شدید در سودهای محقق نشده در سراسر شبکه است.

با کاهش سودآوری، احتمال تسلیم افزایش می‌یابد، به ویژه اگر قیمت‌ها به ضعیف شدن ادامه دهند.

جریان سرمایه ضعیف پتانسیل بهبود را محدود می‌کند

داده‌های ساختار بازار به محدودیت دیگری اشاره می‌کنند: جریان سرمایه محدود.

فعالیت بازار نقدی تقاضای ضعیف را در ماه‌های اخیر نشان می‌دهد. ارز دیجیتال بیت کوین تقریباً 8.04 میلیارد دلار خرید نقدی را در 120 روز گذشته ثبت کرد، با تنها 6.17 میلیارد دلار جریان ورودی در 90 روز گذشته.

این سطح تقاضا برای جذب فشار فروش پایدار یا حمایت از بهبود قوی ناکافی باقی می‌ماند.

در همان زمان، عدم اطمینان کلان همچنان بر احساسات ریسک تأثیر می‌گذارد. تنش‌های ژئوپلیتیکی مداوم و بی‌ثباتی اقتصادی جهانی سرمایه‌گذاران را به اتخاذ موضع محتاطانه‌تر سوق داده و تخصیص سرمایه به دارایی‌های پرریسک مانند ارز دیجیتال بیت کوین را کاهش داده است.

مگر اینکه جریان‌های ورودی به طور معناداری تقویت شوند، بازار ممکن است برای ثبات تلاش کند و ارز دیجیتال بیت کوین را در معرض افت بیشتر در کوتاه‌مدت قرار دهد.

خلاصه نهایی

• نهادهای عمومی و خصوصی تقریباً 1 درصد از دارایی‌های ارز دیجیتال بیت کوین خود را با افزایش فشار فروش کاهش داده‌اند.
• ارز دیجیتال بیت کوین اکنون نزدیک به مبنای هزینه سرمایه‌گذارانی که بین 18 ماه تا دو سال پیش انباشته‌اند، معامله می‌شود و ریسک نزولی را افزایش می‌دهد.