Peter Thiel vende todas sus acciones de tesorería de ETH después de que el "MicroStrategy de Ethereum" cayera un 95% desde agosto

Peter Thiel llegó a cero en ETHZilla, y el trade de tesorería de ETH se volvió mucho más real

El 17 de febrero, una enmienda 13G/A publicada en el sitio de inversionistas de ETHZilla listó a Peter Thiel y vehículos relacionados con Founders Fund con cero acciones y 0.0% de propiedad beneficiaria.

La presentación también marcó una "fecha de evento" del 31 de diciembre de 2025, que establece el marco temporal para lo que el documento captura, un snapshot de propiedad beneficiaria que llega en un reloj de cumplimiento.

Bloomberg está informando que Thiel y su Founders Fund, de hecho, salieron completamente de la compañía, completando un simple arco que se ha estado construyendo durante meses.

En agosto de 2025, el fundador de Palantir era un accionista significativo. Una presentación Schedule 13D reportó 11,592,241 acciones y 7.5% de propiedad beneficiaria, con una fecha de evento del 4 de agosto. La posición luego se redujo. Una enmienda presentada el 14 de noviembre, reportó 928,389 acciones y 5.6% al 30 de septiembre.

Esa secuencia se vuelve más convincente cuando recuerdas lo que ETHZilla se propuso representar: un intento de mercado público de embotellar el manual de Strategy (anteriormente MicroStrategy) y verterlo sobre Ethereum, con un ticker de Nasdaq y una historia de tesorería dirigida a inversionistas que prefieren corredurías a billeteras.

La presentación que convierte el rumor en un número

La enmienda del 17 de febrero es la versión más nítida de "salida completa" que los mercados públicos te entregan, pero parece que los accionistas ya habían incorporado esto en el precio después de las ventas de Thiel en 2025. Desde agosto del año pasado, las acciones de ETHZ han disminuido un 95%, de alrededor de $74 a poco más de $3.50.

La compañía estaba claramente bajo presión por más que ventas de insiders. En un 8-K de enero de 2026, ETHZilla reportó la venta de 3,965.83 ETH por $12.58 millones a un precio promedio de $3,173.67, y reveló un saldo restante de aproximadamente 65,850 ETH. Un mes antes, hubo una venta mucho mayor, alrededor de $74.5 millones en ETH, vinculada a presión de deuda y un retroceso de la postura de tesorería pura.

En un 8-K de febrero de 2026, la compañía reveló que redimió todos los pagarés convertibles garantizados senior pendientes, pagando $516.148 millones en principal y $87.745 millones como prima de redención, más intereses.

Ese es el sonido de capital costoso en un mercado que ha comenzado a fijar precios de estructuras de tesorería-compañía con menos paciencia.

Todo esto aterriza dentro de una historia más amplia que se ha estado formando en toda la categoría.

Las firmas de tesorería cripto se han estado apoyando en recompras y apalancamiento mientras los precios de acciones caen, y ese contexto más amplio le da al "0.0%" de Thiel un tipo diferente de gravedad.

El problema macro, el carry se ve delgado y el financiamiento se ve costoso

Una estrategia de tesorería siempre termina viviendo dentro del macro. En la fase fácil de este trade, las acciones se operan con una prima sobre la cripto subyacente, el financiamiento se convierte en el combustible, y el bucle se alimenta a sí mismo. ETH tiene una capa adicional aquí, porque el rendimiento de staking y el carry de derivados se convierten en entradas en la hoja de cálculo.

Ahora mismo, esas entradas se leen como colchones modestos.

Los paneles públicos que rastrean la base de futuros de ETH muestran carry anualizado en dígitos individuales bajos en vencimientos. Los benchmarks de rendimiento de staking se sitúan en el mismo vecindario, con un índice alrededor de 2.8% anualizado.

Cuando el carry es delgado, las decisiones de gestión importan más. Las ventas de ETH importan más. Los términos de deuda importan más. Los términos de emisión de acciones importan más. Y el mercado comienza a tratar el ticker como un juicio sobre la ejecución en lugar de un simple proxy.

Los trades de tesorería-compañía en última instancia descansan en la creencia de que un envoltorio público puede mantener un activo volátil y permanecer estable cuando el mercado cambia. La salida de Thiel no explica el por qué, sin embargo planta una bandera al final de una línea de tiempo.

Tres caminos desde aquí, y los números que te dirán en cuál estás

Ayuda nombrar las bifurcaciones en el camino y adjuntar cada bifurcación a un pequeño conjunto de señales observables.

1. Un camino es una reapertura del bucle de prima. ETH se estabiliza, el apetito por el riesgo regresa, y las compañías de tesorería recuperan espacio para financiar el crecimiento sin reducir la pila central. Las señales aparecen en las presentaciones, menos reducciones de tesorería, aumentos más limpios, y un mercado dispuesto a pagar por exposición nuevamente.
2. Un segundo camino es una trampa de descuento. Las acciones se operan como un descuento crónico sobre los holdings subyacentes, y la compañía financia operaciones, adquisiciones, y servicio de deuda vendiendo parte de la pila. Esa versión se mueve lentamente, y se muestra como un goteo constante de matemáticas de "actualización de tesorería".
3. Un tercer camino es un desenrollado reflexivo. Una fuerte caída de ETH se encuentra con condiciones de financiamiento ajustadas, las ventas forzadas se aceleran, y las acciones comienzan a comportarse como un indicador de estrés. Esa versión se vuelve ruidosa en los titulares, y generalmente deja huellas en ventanas cortas de acciones repetidas de balance.

También podemos usar un marco numérico simple para mantener el enfoque en la realidad. ETHZilla reveló aproximadamente 65,850 ETH restantes en su 8-K de enero de 2026. Un rastro de divulgación previo señaló 19,301,223 acciones en circulación, y ese conteo de acciones nos da una forma aproximada de traducir el valor de ETH en intuición "por acción".

A $2,000 ETH, 65,850 ETH llega a aproximadamente $131.7 millones de valor de ETH. Distribuido en 19.3 millones de acciones, eso aterriza alrededor de $6.80 por acción en valor de ETH antes de que el efectivo, pasivos, consumo operativo, y otros elementos del balance entren en escena.

A $1,500 ETH, la cifra aproximada se sitúa más cerca de $5.10. A $3,000 ETH, sube a alrededor de $10.20. El punto aquí es la sensibilidad, pequeños movimientos en ETH y pequeños cambios en términos de financiamiento pueden cambiar la historia rápidamente.

Qué observar a continuación, las migajas de presentación que evitan que esto se convierta en un meme de un día

Comienza con el saldo de ETH. La próxima vez que ETHZilla actualice ese número en un 8-K o un informe periódico, la dirección importa, y la magnitud importa.

Luego observa la estructura de capital. La redención de deuda revelada en el 8-K de febrero de 2026 vino con una prima grande, y cualquier financiamiento de reemplazo, emisión de acciones, o nuevo instrumento estructurado te dirá qué tipo de acceso al mercado todavía tiene la compañía.

Luego observa el área de superficie de la estrategia. Cuanto más se incline la compañía hacia apuestas adyacentes y temas de activos más amplios, más el ticker se convierte en una visión sobre la capacidad de la gerencia para mantener una historia coherente bajo presión. Esa tensión aparece en el propio lenguaje del prospecto de la compañía alrededor de acciones y accionistas vendedores.

Finalmente, mantén los indicadores macro a la vista, porque establecen el techo de qué tan fácil puede volverse este trade. La curva de base de futuros y los niveles de rendimiento de staking no son trivialidades laterales, alimentan directamente cómo se ven las estrategias de tesorería-compañía en papel y cómo se sienten en una caída.

Muchas narrativas cripto terminan en vibraciones. Esta termina en una línea de partida, y la línea de partida lee 0.0%. La convicción de Thiel en este vehículo de tesorería de Ethereum fue de corta duración, por lo que la pregunta se convierte en: ¿qué sabe él que otros inversionistas de Ethereum no saben? ¿Fueron malas relaciones con inversionistas con ETHZilla o un problema más amplio con el modelo de negocio?

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