La Reserva Federal (Fed) procedió con un recorte de 25 puntos básicos en la tasa, llevando el rango objetivo a 3,50-3,75%. Pero el tono en torno a la decisión importó tanto como la medida en sí. Una votación dividida de 9-3 destacó cuán dividido está el comité en este momento: Miran presionando por un recorte mayor de 50 puntos básicos, y Goolsbee y Schmid sin querer recorte alguno.
El nuevo lenguaje en la declaración, especialmente la línea sobre "alcance y tiempo", señaló que la Fed está dando un paso atrás para reevaluar. Los responsables políticos quieren una idea más clara de qué tan rápido se está enfriando el mercado laboral y cuánto del repunte de la inflación es simplemente ruido relacionado con aranceles. El crecimiento sigue describiéndose como moderado, las ganancias de empleo están disminuyendo, y la inflación permanece "algo elevada". Los riesgos en torno al empleo, en particular, han cambiado.
La Fed también anunció que reiniciará las compras de letras del Tesoro para gestión de reservas a partir del 12 de diciembre, con aproximadamente $40 mil millones inicialmente, manteniéndose elevadas durante unos meses antes de reducirse gradualmente.
El SEP: Todavía sin apetito por un ciclo agresivo de flexibilización
- Las proyecciones apenas cambiaron desde septiembre:
- Un recorte de 25 puntos básicos previsto para 2026, y otro para 2027.
- La trayectoria esperada para la tasa de fondos federales permanece esencialmente sin cambios.
- El desempleo sigue viéndose alrededor del 4,4% en 2026.
- Los pronósticos de inflación bajaron un poco, mientras que el crecimiento para el próximo año se revisó al alza hasta el 2,3%, ayudado por el rebote esperado después del cierre del gobierno.
La conferencia de prensa de Powell: Tratando de equilibrar ambos lados del mandato
Powell se inclinó hacia la idea de que la Fed está malabarando dos objetivos conflictivos: reducir la inflación mientras evita daños innecesarios al mercado laboral. En este momento, el lado del empleo parece estar deteriorándose más rápido de lo que se pensaba anteriormente.
Esto es lo que destacó:
1. Los aumentos de tasas no volverán
Powell no pudo haber sido más claro: un aumento no es el escenario base de nadie. El debate dentro del comité es sobre si mantener o recortar a partir de aquí, no si revertir el curso.
2. La decisión de recortar provino de los datos del mercado laboral
La Fed ahora piensa que las nóminas han sido sobrestimadas en alrededor de 60K por mes, y el crecimiento subyacente del empleo podría ser en realidad ligeramente negativo. Con el enfriamiento haciéndose más evidente, Powell dijo que la Fed sintió que tenía que responder.
3. La inflación es cada vez más una historia de aranceles
Powell argumentó que la inflación de bienes está siendo impulsada "enteramente" por los aranceles. Si se eliminan estos, la inflación está corriendo en los "bajos 2". Además, la inflación de servicios continúa disminuyendo, y la Fed espera que la inflación relacionada con aranceles alcance su punto máximo en el primer trimestre, asumiendo que no se anuncien nuevos aranceles.
4. La economía no parece sobrecalentada
Aunque los consumidores siguen gastando, Powell rechazó la idea de una economía "caliente", mientras que los rendimientos a largo plazo tampoco muestran ninguna preocupación creciente por la inflación.
5. La política está ahora alrededor de la parte superior del rango neutral
Esta fue otra pista de que la Fed no siente la necesidad de endurecer a partir de aquí.
6. El Comité está dividido pero ampliamente alineado en dirección
Powell dijo que había un "apoyo bastante amplio" para la decisión de recortar, aunque algunos funcionarios preferían mantener y unos pocos querían más recortes. Importante, nadie estaba presionando por un aumento.
7. Los riesgos del mercado laboral siguen en la parte superior de la agenda
Powell destacó repetidamente los riesgos a la baja para el empleo. Incluso señaló que si la Fed no tuviera que preocuparse por el mercado laboral, las tasas serían más altas en este momento.
Conclusión: Una Fed que recortó porque tenía que hacerlo
Esta reunión pintó la imagen de una Fed que actuó con reluctancia. El ablandamiento del mercado laboral forzó su mano, aunque la inflación no ha aterrizado completamente donde la Fed quiere. Los responsables políticos siguen divididos sobre qué tan rápido deberían flexibilizar a partir de aquí, pero unidos en una cosa: los aumentos de tasas no volverán.
Los aranceles se han convertido en la explicación dominante para la inflación persistente, dando a la Fed más confianza en que puede hacer una pausa y esperar señales más claras. Con la política ahora situada cerca de la parte superior del rango neutral, la Fed está en modo de "esperar y ver": cautelosa, dependiente de los datos, y muy consciente de los riesgos que se acumulan en el mercado laboral.
Source: https://www.fxstreet.com/news/fomc-summary-a-split-cut-and-a-clear-shift-toward-caution-202512102145
