A medida que entramos en diciembre, tanto los mercados macro como los de criptomonedas están entrando en una ventana clave caracterizada por densas publicaciones de datos e incertidumbre en la trayectoria de políticas. En esta edición de DeepThink, la analista de HTX Research, Chloe (@ChloeTalk1), analiza cómo las próximas publicaciones macroeconómicas podrían influir fuertemente en las expectativas para la reunión de diciembre de la Reserva Federal, y convertirse en el catalizador definitivo para el sentimiento de riesgo en acciones y activos digitales.

Un Denso Grupo que Anclará las Expectativas de Recorte de Tasas

Aunque los mercados esperan ampliamente que la Reserva Federal recorte las tasas nuevamente en diciembre, Powell enfatizó la semana pasada que debido al cierre del gobierno y las brechas resultantes en los datos oficiales, los responsables de políticas podrían no tener acceso a indicadores completos del mercado laboral e inflación antes de la reunión. Por lo tanto, el grupo de datos de alta frecuencia de esta semana determinará directamente si la probabilidad de un recorte en diciembre cae hacia el 50% o se dispara cerca del 100%.

La primera publicación importante es el PMI de Manufactura ISM de noviembre. La manufactura ha estado en contracción desde marzo, con la lectura del mes pasado en apenas 48,7. Tanto los nuevos pedidos como los subíndices de empleo permanecieron por debajo de 50, reflejando la incertidumbre continua por los aranceles y la debilitante demanda global.

Por el contrario, el PMI de Servicios se mantuvo en una expansión moderada de 52,4, aunque su subíndice de precios permaneció elevado cerca de 70, mostrando que la presión inflacionaria ahora proviene más de los servicios domésticos que de las importaciones. Si los servicios de noviembre siguen siendo resilientes, las voces hawkish dentro de la Fed se reforzarán; si el índice vuelve a caer a 50 o menos, un recorte en diciembre se vuelve casi asegurado.

El mercado laboral es el mayor factor de cambio. Con las nóminas no agrícolas de octubre canceladas y las NFP de noviembre pospuestas hasta el 16 de diciembre (después de la reunión del FOMC), los datos de empleo del sector privado ADP de esta semana se vuelven cruciales. El ADP de octubre añadió 42.000 empleos, superando las expectativas. Una impresión de noviembre más fuerte de lo esperado debilitaría el caso para una flexibilización inmediata; una lectura más suave fortalecería el argumento para una acomodación política más rápida. Muy de cerca sigue el informe de despidos Challenger, que vio los despidos de octubre aumentar a 153.074, el más alto en 22 años. Si los despidos de noviembre continúan aumentando, los mercados rápidamente revaluarán el riesgo de una caída en el mercado laboral estadounidense.

El viernes, la atención se desplaza hacia la inflación PCE y el gasto personal, el evento macro más importante de la semana. Los mercados esperan que el PCE general de septiembre suba de 2,7% a 2,8%, con el PCE subyacente manteniéndose en 2,9%. Si los datos continúan mostrando una inflación estancada cerca del 3%, el ritmo de recorte de tasas de la Fed seguirá restringido; si el PCE se suaviza inesperadamente, los mercados obtendrán un alivio a corto plazo.

El Apetito por el Riesgo Sigue Comprimido

En las acciones estadounidenses, el escritorio de trading de Goldman destaca que a medida que la volatilidad disminuyó y la amplitud del mercado rebotó de -150 a +150, la presión de venta sistémica fue en gran parte eliminada a mediados de noviembre. Los modelos de posicionamiento institucional ahora esperan un cambio de ventas netas a aproximadamente $4,7 mil millones en compras netas en diciembre. Esto significa que el tradicional "Rally de Santa" no está muerto—el encendido simplemente depende de si los datos de esta semana apoyan la trayectoria de recorte de tasas.

En cripto, Bitcoin ha rebotado por encima de $85K, según datos de HTX, después de una caída de casi 30% desde su pico de octubre, pero el sentimiento general sigue siendo frágil en medio de una liquidez reducida. Los ETFs continúan viendo salidas leves, mientras que la prima de Coinbase se mantiene débil, señalando cautela institucional. Los mercados de opciones muestran una postura clásica de aversión al riesgo: IV a corto plazo significativamente más alta que IV a largo plazo, y sesgo de put de 25-delta negativo en todos los vencimientos. Los inversores siguen dispuestos a pagar por protección a la baja, reflejando expectativas de picos de volatilidad a corto plazo.

Datos Macro Clave para Determinar si se Forma una Reversión

En general, el mercado cripto está en una fase sensible donde la perspectiva fundamental no está clara, pero las características de formación de fondo están emergiendo gradualmente.

  • Si los datos estadounidenses de esta semana muestran una combinación de crecimiento lento sin recesión e inflación suavizándose, Bitcoin y los principales activos podrían ver una recuperación natural, con IV comprimiéndose rápidamente y las estrategias de volatilidad corta recuperando efectividad.
  • Por el contrario, si la manufactura, el empleo o el PCE sorprenden al alza y suprimen las expectativas de recorte de tasas, la escasa liquidez festiva podría desencadenar otro fuerte movimiento a la baja.

En el entorno actual, tomar apuestas unidireccionales fuertes conlleva un riesgo elevado. La estructura del mercado tiende a mostrar un comportamiento de acumulación gradual cerca de rangos más bajos, mientras que la IV elevada a corto plazo proporciona espacio para cobertura. La zona de $80K-$82K sigue siendo un soporte notable, pero una verdadera reversión de tendencia dependerá de señales más claras de las publicaciones macro de esta semana.

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Fuente: HTX

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