Autor: Viee, un contribuidor principal de Biteye Editado por: Denise, una contribuidora principal de Biteye Después de que estalla la burbuja, ¿cuál será el límite para la supervivencia de los proyectos cripto? En una era donde cualquier cosa podía convertirse en una historia y cualquier cosa podía sobrevalorase, el flujo de capital no parecía esencial. Pero las cosas son diferentes ahora. Las empresas de capital de riesgo se están retirando, y la liquidez se está reduciendo. En este entorno de mercado, la capacidad de ganar dinero y generar un flujo de capital positivo se ha convertido en el primer filtro para probar los fundamentos de un proyecto. En contraste, otros proyectos dependen de ingresos estables para resistir los ciclos económicos. Según datos de DeFiLlama, en octubre de 2025, los tres proyectos cripto con mayores ingresos generaron $688 millones (Tether), $237 millones (Circle) y $102 millones (Hyperliquid) respectivamente en un solo mes. En este artículo, discutiremos proyectos con flujo de capital real. Principalmente giran en torno a dos cosas: transacciones y atención. Estas dos fuentes fundamentales de valor en el mundo de los negocios no son una excepción en el ámbito de las criptomonedas. 01. Exchanges Centralizados: El Modelo de Ingresos Más Estable En el mundo de las criptomonedas, no es ningún secreto que "los exchanges son los más rentables". Los exchanges generan ingresos principalmente a través de comisiones por transacción y tarifas de listado. Tomemos Binance como ejemplo; su volumen diario de trading de spot y futuros ha representado constantemente entre el 30-40% de todo el mercado. Incluso en el mercado lento de 2022, sus ingresos anuales alcanzaron los $12 mil millones, y durante este ciclo de mercado alcista, los ingresos solo serán mayores. (Datos de CryptoQuant) En resumen: mientras haya transacciones, el exchange puede generar ingresos. Otro ejemplo es Coinbase, que, como empresa que cotiza en bolsa, tiene una divulgación de datos más clara. En el tercer trimestre de 2025, los ingresos de Coinbase fueron de $1.9 mil millones, con una ganancia neta de $433 millones. Los ingresos por transacciones fueron la principal fuente, contribuyendo más de la mitad, con el resto de los ingresos provenientes de suscripciones y servicios. Otros exchanges líderes como Kraken y OKX también están ganando dinero de manera constante; se informó que Kraken tuvo ingresos de aproximadamente $1.5 mil millones en 2024. La mayor ventaja de estos exchanges centralizados (CEXs) es que el trading genera ingresos de forma natural. En comparación con muchos proyectos que todavía luchan por hacer viables sus modelos de negocio, ellos ya están cobrando genuinamente por sus servicios. En otras palabras, en esta fase donde contar historias se vuelve cada vez más difícil y el dinero caliente es cada vez más escaso, los CEXs están entre los pocos actores que pueden sobrevivir por sí mismos sin necesidad de recaudar fondos. 02. Proyectos en cadena: PerpDex, stablecoins, chains públicas Según datos de DefiLlama al 27 de noviembre de 2025, los diez principales protocolos en cadena con los mayores ingresos en los últimos 30 días se muestran en la figura. Esto revela que Tether y Circle mantienen firmemente las posiciones superiores. Aprovechando el diferencial de tasas de interés entre los bonos del Tesoro de EE. UU. y USDT y USDC, estos dos emisores de stablecoin ganaron casi $1 mil millones en un solo mes. Hyperliquid sigue de cerca, manteniendo firmemente el título de "protocolo de derivados en cadena más rentable". Además, el rápido ascenso de plataformas como Pumpfun valida aún más la vieja lógica de que "vender monedas es peor que comerciar con ellas, y vender herramientas es peor que vender palas" sigue siendo cierta en la industria cripto. Vale la pena señalar que algunos proyectos revelación, como Axiom Pro y los protocolos Lighter, ya han mostrado caminos de flujo de capital positivos, aunque sus ingresos generales no sean grandes. 2.1 PerpDex: Rendimientos reales de protocolos en cadena Este año, el PerpDex con mejor desempeño es Hyperliquid. Hyperliquid es una plataforma de contratos perpetuos descentralizada con su propia blockchain independiente y mecanismo de emparejamiento incorporado. Su crecimiento explosivo fue bastante repentino; solo en agosto de 2025, completó transacciones por $383 mil millones y generó $106 millones en ingresos. Además, el proyecto utiliza el 32% de sus ingresos para recomprar y quemar tokens de la plataforma. Según un informe de ayer de @wublockchain12, el equipo de Hyperliquid desbloqueó 1.75 millones de tokens HYPE (de 60.4 millones), sin financiamiento externo ni presión de venta, utilizando los ingresos del protocolo para recomprar tokens. Para un proyecto en cadena, esto se acerca a la eficiencia de ingresos de un exchange centralizado. Más importante aún, Hyperliquid realmente gana dinero y luego lo devuelve al sistema de economía de tokens, estableciendo un vínculo directo entre los ingresos del protocolo y el valor del token. Hablemos de Uniswap. En los últimos años, Uniswap ha sido criticado por tomar tokens de forma gratuita, por ejemplo, cobrando 0.3% en cada transacción pero dándolo todo a los LPs, y los poseedores de UNI no reciben ningún ingreso. Hasta noviembre de 2025, Uniswap anunció planes para implementar un mecanismo de distribución de comisiones del protocolo y usar una parte de sus ingresos históricos para recomprar y quemar tokens UNI. Los cálculos sugieren que si este mecanismo se hubiera implementado antes, los fondos disponibles para quema solo en los primeros diez meses de este año habrían alcanzado los $150 millones. Tras el anuncio, UNI aumentó un 40% ese día. Aunque la cuota de mercado de Uniswap ha caído de un máximo del 60% al 15%, esta propuesta aún podría remodelar los fundamentos de UNI. Sin embargo, después de que se publicó la propuesta, @EmberCN detectó que una institución de inversión (posiblemente un Variant Fund) transfirió millones de $UNI ($27.08 millones) a Coinbase Prime, lo que sugiere un posible esquema de Pump and dump. En general, el antiguo modelo DEX que dependía de airdrops para impulsar los precios se está volviendo cada vez más insostenible. Solo los proyectos que realmente generan ingresos estables y completan su ciclo de negocio tienen probabilidades de retener usuarios. 2.2 Stablecoins y Blockchains Públicas: Ganar Dinero Pasivamente a Través de Intereses Más allá de los proyectos relacionados con transacciones, varios proyectos de infraestructura también están atrayendo inversiones. Entre estos, los emisores de stablecoin y las blockchains públicas frecuentemente utilizadas son los ejemplos más típicos. Tether: El Gigante Que Continúa Imprimiendo Dinero Tether, la empresa detrás de USDT, tiene un modelo de beneficio muy simple: cada vez que alguien deposita $1 a cambio de USDT, Tether usa ese dinero para comprar activos de bajo riesgo como bonos gubernamentales y pagarés a corto plazo para ganar intereses, que guarda para sí misma. A medida que las tasas de interés globales aumentan, las ganancias de Tether también aumentan. Su beneficio neto alcanzó los $13.4 mil millones en 2024 y se proyecta que superará los $15 mil millones en 2025, acercándose al de gigantes financieros tradicionales como Goldman Sachs. @Phyrex_Ni publicó recientemente que a pesar de la rebaja de su calificación, Tether sigue siendo una vaca lechera, ganando más de $130 mil millones en colateral de bonos del Tesoro de EE. UU. Mientras que el emisor de USDC Circle tiene un suministro circulante y un beneficio neto ligeramente menor, sus ingresos totales en 2024 aún superaron los $1.6 mil millones, con un 99% proveniente de ingresos por intereses. Vale la pena señalar que el margen de beneficio de Circle no es tan exorbitante como el de Tether, en parte debido a su asociación de reparto de ingresos con Coinbase. En resumen, los emisores de stablecoin son esencialmente máquinas de imprimir dinero; no recaudan fondos a través de contar historias, sino teniendo usuarios dispuestos a depositar su dinero con ellos. En un mercado bajista, estos proyectos orientados al ahorro realmente prosperan. @BTCdayu también cree que las stablecoins son un buen negocio, imprimiendo dinero y cobrando intereses en todo el mundo, y es optimista de que Circle será el rey de los ingresos pasivos en el mercado de stablecoins. Blockchains públicas: Dependiendo del tráfico, no de incentivos. Mirando la blockchain pública de la red principal, la forma más directa de monetizar es a través de las comisiones de gas. Los datos en el siguiente gráfico son de Nansen.ai: Observar los ingresos totales por comisiones de transacción en las blockchains públicas durante el último año proporciona una imagen más clara de qué cadenas han generado realmente valor práctico. Los ingresos anuales de Ethereum fueron de $739 millones, manteniéndose como su principal fuente de ingresos, pero disminuyeron un 71% interanual debido a la actualización de Dencun y la desviación de caché L2. En contraste, los ingresos anuales de Solana alcanzaron los $719 millones, un aumento del 26% interanual, impulsado por la popularidad de los memes y los agentes de IA, lo que resultó en un impulso significativo en la actividad del usuario y la frecuencia de interacción. Los ingresos de Tron fueron de $628 millones, un aumento del 18% interanual. Los ingresos anuales de Bitcoin, sin embargo, fueron de solo $207 millones, afectados principalmente por una disminución en la actividad comercial de inscripciones, lo que resultó en una caída general significativa. Los ingresos anuales de BNB Chain alcanzaron los $264 millones, un aumento interanual del 38%, ocupando el primer lugar entre las chains públicas principales en términos de tasa de crecimiento. Aunque su escala de ingresos sigue siendo inferior a ETH, SOL y TRX, el crecimiento en su volumen de transacciones y direcciones activas indica que sus casos de uso en cadena se están expandiendo y su estructura de usuarios se está diversificando. BNB Chain en su conjunto demuestra una fuerte retención de usuarios y una demanda genuina. Esta estructura de crecimiento de ingresos estable también proporciona un apoyo más claro para la evolución continua de su ecosistema. Estas blockchains públicas son como "vendedores de agua"; quien esté buscando oro en el mercado siempre necesitará su agua, electricidad y carreteras. Si bien estos proyectos de infraestructura pueden no tener potencial de crecimiento explosivo a corto plazo, su fortaleza radica en su estabilidad y resistencia a los ciclos económicos. 03. Negocios alrededor de KOLs: La atención también puede monetizarse Si las transacciones y la infraestructura son los modelos de negocio evidentes, entonces la economía de la atención es el "negocio oculto" en el mundo cripto, como los KOLs y las agencias. Este año, los KOLs cripto se han convertido en el centro de atención y tráfico. Las figuras influyentes activas en plataformas como Twitter, Telegram y YouTube aprovechan su influencia personal para desarrollar flujos de ingresos diversificados: desde promociones pagadas y suscripciones comunitarias hasta la monetización de cursos. Los rumores de la industria sugieren que los KOLs cripto de nivel medio y superior pueden ganar hasta $10,000 por mes a través de promociones. Mientras tanto, las audiencias están exigiendo contenido de mayor calidad, por lo que los KOLs que resisten los ciclos económicos suelen ser aquellos que han ganado la confianza del usuario a través del profesionalismo, buen juicio o compromiso profundo. Esto también ha remodelado sutilmente el ecosistema de contenido durante los mercados bajistas, eliminando a aquellos que tienen una visión a corto plazo y reteniendo a aquellos que priorizan el compromiso a largo plazo. De particular interés es la tercera capa de monetización de la atención: las rondas de financiación de KOL (Líderes de Opinión Clave). Esto convierte a los KOLs en participantes clave en el mercado primario: adquiriendo tokens de proyectos con descuento, emprendiendo tareas de exposición de tráfico e intercambiando "apalancamiento en etapas tempranas a través de la influencia", un modelo que evita el capital de riesgo. Todo un conjunto de servicios de emparejamiento ha surgido alrededor de los propios KOLs. Las agencias han comenzado a actuar como intermediarios de tráfico, emparejando proyectos con KOLs adecuados, haciendo que todo el proceso se parezca cada vez más a un sistema de colocación publicitaria. Si estás interesado en los modelos de negocio de KOLs y agencias, puedes consultar nuestro artículo largo anterior, "Revelando la Ronda KOL: Un Experimento de Riqueza Impulsado por el Tráfico" (https://x.com/BiteyeCN/status/1986748741592711374), para obtener una comprensión más profunda de la verdadera estructura de beneficios detrás de ello. En resumen, la economía de la atención es esencialmente una monetización de la confianza, y la confianza es aún más escasa en un mercado bajista, lo que hace que el umbral para la monetización sea aún más alto. 04. Conclusión Los proyectos que han logrado mantener el flujo de capital durante el invierno cripto demuestran en gran medida los dos pilares de "transacciones" y "atención". Por un lado, ya sean centralizadas o descentralizadas, las plataformas de trading pueden generar ingresos continuos a través de comisiones por transacción siempre que tengan una actividad de trading de usuarios estable. Este modelo de negocio directo les permite seguir siendo autosuficientes incluso cuando el capital sale. Por otro lado, los KOLs (Líderes de Opinión Clave) que se centran en la atención del usuario monetizan el valor del usuario a través de publicidad y servicios. En el futuro, podemos ver modelos más diversos, pero en cualquier caso, los proyectos que han acumulado ingresos reales durante períodos de malas condiciones de mercado tendrán una mayor oportunidad de liderar un nuevo desarrollo. Por el contrario, algunos proyectos que dependen únicamente de contar historias y carecen de la capacidad de generar ingresos pueden experimentar un aumento de popularidad a corto plazo, pero en última instancia pueden ser olvidados.Autor: Viee, un contribuidor principal de Biteye Editado por: Denise, una contribuidora principal de Biteye Después de que estalla la burbuja, ¿cuál será el límite para la supervivencia de los proyectos cripto? En una era donde cualquier cosa podía convertirse en una historia y cualquier cosa podía sobrevalorase, el flujo de capital no parecía esencial. Pero las cosas son diferentes ahora. Las empresas de capital de riesgo se están retirando, y la liquidez se está reduciendo. En este entorno de mercado, la capacidad de ganar dinero y generar un flujo de capital positivo se ha convertido en el primer filtro para probar los fundamentos de un proyecto. En contraste, otros proyectos dependen de ingresos estables para resistir los ciclos económicos. Según datos de DeFiLlama, en octubre de 2025, los tres proyectos cripto con mayores ingresos generaron $688 millones (Tether), $237 millones (Circle) y $102 millones (Hyperliquid) respectivamente en un solo mes. En este artículo, discutiremos proyectos con flujo de capital real. Principalmente giran en torno a dos cosas: transacciones y atención. Estas dos fuentes fundamentales de valor en el mundo de los negocios no son una excepción en el ámbito de las criptomonedas. 01. Exchanges Centralizados: El Modelo de Ingresos Más Estable En el mundo de las criptomonedas, no es ningún secreto que "los exchanges son los más rentables". Los exchanges generan ingresos principalmente a través de comisiones por transacción y tarifas de listado. Tomemos Binance como ejemplo; su volumen diario de trading de spot y futuros ha representado constantemente entre el 30-40% de todo el mercado. Incluso en el mercado lento de 2022, sus ingresos anuales alcanzaron los $12 mil millones, y durante este ciclo de mercado alcista, los ingresos solo serán mayores. (Datos de CryptoQuant) En resumen: mientras haya transacciones, el exchange puede generar ingresos. Otro ejemplo es Coinbase, que, como empresa que cotiza en bolsa, tiene una divulgación de datos más clara. En el tercer trimestre de 2025, los ingresos de Coinbase fueron de $1.9 mil millones, con una ganancia neta de $433 millones. Los ingresos por transacciones fueron la principal fuente, contribuyendo más de la mitad, con el resto de los ingresos provenientes de suscripciones y servicios. Otros exchanges líderes como Kraken y OKX también están ganando dinero de manera constante; se informó que Kraken tuvo ingresos de aproximadamente $1.5 mil millones en 2024. La mayor ventaja de estos exchanges centralizados (CEXs) es que el trading genera ingresos de forma natural. En comparación con muchos proyectos que todavía luchan por hacer viables sus modelos de negocio, ellos ya están cobrando genuinamente por sus servicios. En otras palabras, en esta fase donde contar historias se vuelve cada vez más difícil y el dinero caliente es cada vez más escaso, los CEXs están entre los pocos actores que pueden sobrevivir por sí mismos sin necesidad de recaudar fondos. 02. Proyectos en cadena: PerpDex, stablecoins, chains públicas Según datos de DefiLlama al 27 de noviembre de 2025, los diez principales protocolos en cadena con los mayores ingresos en los últimos 30 días se muestran en la figura. Esto revela que Tether y Circle mantienen firmemente las posiciones superiores. Aprovechando el diferencial de tasas de interés entre los bonos del Tesoro de EE. UU. y USDT y USDC, estos dos emisores de stablecoin ganaron casi $1 mil millones en un solo mes. Hyperliquid sigue de cerca, manteniendo firmemente el título de "protocolo de derivados en cadena más rentable". Además, el rápido ascenso de plataformas como Pumpfun valida aún más la vieja lógica de que "vender monedas es peor que comerciar con ellas, y vender herramientas es peor que vender palas" sigue siendo cierta en la industria cripto. Vale la pena señalar que algunos proyectos revelación, como Axiom Pro y los protocolos Lighter, ya han mostrado caminos de flujo de capital positivos, aunque sus ingresos generales no sean grandes. 2.1 PerpDex: Rendimientos reales de protocolos en cadena Este año, el PerpDex con mejor desempeño es Hyperliquid. Hyperliquid es una plataforma de contratos perpetuos descentralizada con su propia blockchain independiente y mecanismo de emparejamiento incorporado. Su crecimiento explosivo fue bastante repentino; solo en agosto de 2025, completó transacciones por $383 mil millones y generó $106 millones en ingresos. Además, el proyecto utiliza el 32% de sus ingresos para recomprar y quemar tokens de la plataforma. Según un informe de ayer de @wublockchain12, el equipo de Hyperliquid desbloqueó 1.75 millones de tokens HYPE (de 60.4 millones), sin financiamiento externo ni presión de venta, utilizando los ingresos del protocolo para recomprar tokens. Para un proyecto en cadena, esto se acerca a la eficiencia de ingresos de un exchange centralizado. Más importante aún, Hyperliquid realmente gana dinero y luego lo devuelve al sistema de economía de tokens, estableciendo un vínculo directo entre los ingresos del protocolo y el valor del token. Hablemos de Uniswap. En los últimos años, Uniswap ha sido criticado por tomar tokens de forma gratuita, por ejemplo, cobrando 0.3% en cada transacción pero dándolo todo a los LPs, y los poseedores de UNI no reciben ningún ingreso. Hasta noviembre de 2025, Uniswap anunció planes para implementar un mecanismo de distribución de comisiones del protocolo y usar una parte de sus ingresos históricos para recomprar y quemar tokens UNI. Los cálculos sugieren que si este mecanismo se hubiera implementado antes, los fondos disponibles para quema solo en los primeros diez meses de este año habrían alcanzado los $150 millones. Tras el anuncio, UNI aumentó un 40% ese día. Aunque la cuota de mercado de Uniswap ha caído de un máximo del 60% al 15%, esta propuesta aún podría remodelar los fundamentos de UNI. Sin embargo, después de que se publicó la propuesta, @EmberCN detectó que una institución de inversión (posiblemente un Variant Fund) transfirió millones de $UNI ($27.08 millones) a Coinbase Prime, lo que sugiere un posible esquema de Pump and dump. En general, el antiguo modelo DEX que dependía de airdrops para impulsar los precios se está volviendo cada vez más insostenible. Solo los proyectos que realmente generan ingresos estables y completan su ciclo de negocio tienen probabilidades de retener usuarios. 2.2 Stablecoins y Blockchains Públicas: Ganar Dinero Pasivamente a Través de Intereses Más allá de los proyectos relacionados con transacciones, varios proyectos de infraestructura también están atrayendo inversiones. Entre estos, los emisores de stablecoin y las blockchains públicas frecuentemente utilizadas son los ejemplos más típicos. Tether: El Gigante Que Continúa Imprimiendo Dinero Tether, la empresa detrás de USDT, tiene un modelo de beneficio muy simple: cada vez que alguien deposita $1 a cambio de USDT, Tether usa ese dinero para comprar activos de bajo riesgo como bonos gubernamentales y pagarés a corto plazo para ganar intereses, que guarda para sí misma. A medida que las tasas de interés globales aumentan, las ganancias de Tether también aumentan. Su beneficio neto alcanzó los $13.4 mil millones en 2024 y se proyecta que superará los $15 mil millones en 2025, acercándose al de gigantes financieros tradicionales como Goldman Sachs. @Phyrex_Ni publicó recientemente que a pesar de la rebaja de su calificación, Tether sigue siendo una vaca lechera, ganando más de $130 mil millones en colateral de bonos del Tesoro de EE. UU. Mientras que el emisor de USDC Circle tiene un suministro circulante y un beneficio neto ligeramente menor, sus ingresos totales en 2024 aún superaron los $1.6 mil millones, con un 99% proveniente de ingresos por intereses. Vale la pena señalar que el margen de beneficio de Circle no es tan exorbitante como el de Tether, en parte debido a su asociación de reparto de ingresos con Coinbase. En resumen, los emisores de stablecoin son esencialmente máquinas de imprimir dinero; no recaudan fondos a través de contar historias, sino teniendo usuarios dispuestos a depositar su dinero con ellos. En un mercado bajista, estos proyectos orientados al ahorro realmente prosperan. @BTCdayu también cree que las stablecoins son un buen negocio, imprimiendo dinero y cobrando intereses en todo el mundo, y es optimista de que Circle será el rey de los ingresos pasivos en el mercado de stablecoins. Blockchains públicas: Dependiendo del tráfico, no de incentivos. Mirando la blockchain pública de la red principal, la forma más directa de monetizar es a través de las comisiones de gas. Los datos en el siguiente gráfico son de Nansen.ai: Observar los ingresos totales por comisiones de transacción en las blockchains públicas durante el último año proporciona una imagen más clara de qué cadenas han generado realmente valor práctico. Los ingresos anuales de Ethereum fueron de $739 millones, manteniéndose como su principal fuente de ingresos, pero disminuyeron un 71% interanual debido a la actualización de Dencun y la desviación de caché L2. En contraste, los ingresos anuales de Solana alcanzaron los $719 millones, un aumento del 26% interanual, impulsado por la popularidad de los memes y los agentes de IA, lo que resultó en un impulso significativo en la actividad del usuario y la frecuencia de interacción. Los ingresos de Tron fueron de $628 millones, un aumento del 18% interanual. Los ingresos anuales de Bitcoin, sin embargo, fueron de solo $207 millones, afectados principalmente por una disminución en la actividad comercial de inscripciones, lo que resultó en una caída general significativa. Los ingresos anuales de BNB Chain alcanzaron los $264 millones, un aumento interanual del 38%, ocupando el primer lugar entre las chains públicas principales en términos de tasa de crecimiento. Aunque su escala de ingresos sigue siendo inferior a ETH, SOL y TRX, el crecimiento en su volumen de transacciones y direcciones activas indica que sus casos de uso en cadena se están expandiendo y su estructura de usuarios se está diversificando. BNB Chain en su conjunto demuestra una fuerte retención de usuarios y una demanda genuina. Esta estructura de crecimiento de ingresos estable también proporciona un apoyo más claro para la evolución continua de su ecosistema. Estas blockchains públicas son como "vendedores de agua"; quien esté buscando oro en el mercado siempre necesitará su agua, electricidad y carreteras. Si bien estos proyectos de infraestructura pueden no tener potencial de crecimiento explosivo a corto plazo, su fortaleza radica en su estabilidad y resistencia a los ciclos económicos. 03. Negocios alrededor de KOLs: La atención también puede monetizarse Si las transacciones y la infraestructura son los modelos de negocio evidentes, entonces la economía de la atención es el "negocio oculto" en el mundo cripto, como los KOLs y las agencias. Este año, los KOLs cripto se han convertido en el centro de atención y tráfico. Las figuras influyentes activas en plataformas como Twitter, Telegram y YouTube aprovechan su influencia personal para desarrollar flujos de ingresos diversificados: desde promociones pagadas y suscripciones comunitarias hasta la monetización de cursos. Los rumores de la industria sugieren que los KOLs cripto de nivel medio y superior pueden ganar hasta $10,000 por mes a través de promociones. Mientras tanto, las audiencias están exigiendo contenido de mayor calidad, por lo que los KOLs que resisten los ciclos económicos suelen ser aquellos que han ganado la confianza del usuario a través del profesionalismo, buen juicio o compromiso profundo. Esto también ha remodelado sutilmente el ecosistema de contenido durante los mercados bajistas, eliminando a aquellos que tienen una visión a corto plazo y reteniendo a aquellos que priorizan el compromiso a largo plazo. De particular interés es la tercera capa de monetización de la atención: las rondas de financiación de KOL (Líderes de Opinión Clave). Esto convierte a los KOLs en participantes clave en el mercado primario: adquiriendo tokens de proyectos con descuento, emprendiendo tareas de exposición de tráfico e intercambiando "apalancamiento en etapas tempranas a través de la influencia", un modelo que evita el capital de riesgo. Todo un conjunto de servicios de emparejamiento ha surgido alrededor de los propios KOLs. Las agencias han comenzado a actuar como intermediarios de tráfico, emparejando proyectos con KOLs adecuados, haciendo que todo el proceso se parezca cada vez más a un sistema de colocación publicitaria. Si estás interesado en los modelos de negocio de KOLs y agencias, puedes consultar nuestro artículo largo anterior, "Revelando la Ronda KOL: Un Experimento de Riqueza Impulsado por el Tráfico" (https://x.com/BiteyeCN/status/1986748741592711374), para obtener una comprensión más profunda de la verdadera estructura de beneficios detrás de ello. En resumen, la economía de la atención es esencialmente una monetización de la confianza, y la confianza es aún más escasa en un mercado bajista, lo que hace que el umbral para la monetización sea aún más alto. 04. Conclusión Los proyectos que han logrado mantener el flujo de capital durante el invierno cripto demuestran en gran medida los dos pilares de "transacciones" y "atención". Por un lado, ya sean centralizadas o descentralizadas, las plataformas de trading pueden generar ingresos continuos a través de comisiones por transacción siempre que tengan una actividad de trading de usuarios estable. Este modelo de negocio directo les permite seguir siendo autosuficientes incluso cuando el capital sale. Por otro lado, los KOLs (Líderes de Opinión Clave) que se centran en la atención del usuario monetizan el valor del usuario a través de publicidad y servicios. En el futuro, podemos ver modelos más diversos, pero en cualquier caso, los proyectos que han acumulado ingresos reales durante períodos de malas condiciones de mercado tendrán una mayor oportunidad de liderar un nuevo desarrollo. Por el contrario, algunos proyectos que dependen únicamente de contar historias y carecen de la capacidad de generar ingresos pueden experimentar un aumento de popularidad a corto plazo, pero en última instancia pueden ser olvidados.