Bitcoin se encuentra atrapado en un extraño equilibrio. Por un lado, los holders de largo plazo están realizando ganancias consistentemente a niveles elevados, convirtiendo monedas de años de antigüedad en beneficios en cada oportunidad.
Por otro lado, los holders de corto plazo apenas logran superar el punto de equilibrio, mostrando casi ninguna convicción para tomar ganancias o pérdidas. Este mercado de dos velocidades define el entorno actual y ayuda a explicar por qué los repuntes se sienten pesados y por qué los retrocesos nunca llegan a convertirse en capitulación.
El precio de Bitcoin superó los $117.120 el 18 de septiembre, impulsado por la volatilidad del último recorte de tasas de la Reserva Federal. A pesar de la volatilidad que precedió a la ruptura por encima de los $115.000, Bitcoin ha subido moderadamente durante el último mes y casi un 24% más en lo que va del año. Debajo de esa calma exterior hay una historia dividida.
El SOPR de holders de largo plazo, que mide si las monedas con más de 155 días de antigüedad se están gastando con ganancia o pérdida, se sitúa en 1,78. Esto está muy por encima de su mediana histórica, lo que significa que el suministro maduro está llegando al mercado con ganancias constantes.
Mientras tanto, el SOPR de holders de corto plazo, que rastrea la rentabilidad de las monedas más recientes, se mantiene plano en 1,00. Este nivel es esencialmente el punto de equilibrio: la moneda promedio de corto plazo gastada se vende aproximadamente al mismo precio al que fue adquirida.
SOPR de holders de corto plazo de Bitcoin del 18 de agosto al 17 de septiembre de 2025 (Fuente: CryptoQuant)Esta división entre LTHs y STHs crea un desequilibrio en la forma en que se desarrollan los repuntes. Cuando los LTHs venden con ganancia, proporcionan un flujo continuo de oferta que debe ser absorbido. Si los participantes a corto plazo también venden con ganancia, el mercado puede manejarlo, ya que esos momentos a menudo se alinean con expansiones de tendencia, cuando la demanda es amplia y los compradores están ansiosos. Pero cuando los holders de corto plazo permanecen en el punto de equilibrio, la demanda se reduce y la distribución a largo plazo presiona sobre el mercado.
Los datos de los últimos dos meses ilustran claramente este desequilibrio. En los últimos 60 días, los holders de largo plazo realizaron ganancias en 33 días diferentes, en comparación con solo 16 días rentables para los holders de corto plazo. Más importante aún, hubo 17 días en los que los holders de largo plazo vendieron con ganancia mientras que los holders de corto plazo vendieron con pérdida. Esa es la definición misma de un mercado de dos velocidades: un grupo descargando con confianza, otro luchando por mantener el ritmo.
El efecto sobre el precio es sutil pero importante. Los rendimientos durante 30 y 90 días son positivos (aproximadamente +3,8% y +13,4%), pero el camino ha sido irregular. Cada movimiento ascendente se encuentra con monedas maduras llegando al mercado, dejando repuntes de corta duración. Sin una participación más fuerte de los holders de corto plazo, estos avances se sienten frágiles. El SOPR a corto plazo ha mostrado solo breves excursiones por encima de 1 y luego ha caído rápidamente, incapaz de construir el tipo de racha que señala un amplio impulso de toma de ganancias.
La relación SOPR, que divide el SOPR de largo plazo por el de corto plazo, captura esto en una sola métrica. En 1,77, la relación está firmemente elevada, mostrando que los holders de largo plazo están realizando significativamente más ganancias por moneda que sus contrapartes más nuevas. Históricamente, ratios altos como este marcan períodos donde el mercado digiere el suministro maduro sin la ayuda de una nueva presión compradora. A menos que esa relación se enfríe, el alza corre el riesgo de alcanzar su punto máximo prematuramente.
Ratio SOPR LTH-STH de Bitcoin del 18 de agosto al 17 de septiembre de 2025 (Fuente: CryptoQuant)Las tendencias de volumen añaden otra capa. Las dos semanas más recientes vieron un volumen spot promedio ligeramente menor en comparación con el período de dos semanas anterior. El precio logró subir ligeramente, pero una participación más delgada aumenta el riesgo de rupturas falsas. Sin un mayor movimiento de efectivo, los short squeezes y los repuntes impulsados por derivados pueden revertirse rápidamente.
El hecho de que el SOPR a corto plazo y el precio permanezcan estrechamente correlacionados (con una correlación de 30 días de aproximadamente 0,64) sugiere que los movimientos intradiarios están siguiendo la rentabilidad realizada. Sin embargo, sin amplitud, esos movimientos carecen de poder de permanencia.
Bitcoin puede subir gradualmente incluso con ventas elevadas a largo plazo, pero esas ganancias siguen siendo tácticas. Hasta que el SOPR a corto plazo pase un tiempo sostenido por encima de 1, los repuntes carecerán de convicción. La señal a observar es un período de varias semanas donde las monedas a corto plazo se vendan consistentemente con ganancia. Eso mostraría una ampliación de la demanda y marcaría un avance más saludable. Por ahora, la estructura favorece el trading de rango y ráfagas agudas en lugar de tendencias alcistas extendidas.
Bitcoin está lejos de ser bajista, pero está limitado. Las ganancias están ocurriendo, pero son difíciles de conseguir porque un lado del mercado está cobrando mientras que el otro apenas está alcanzando el punto de equilibrio. Esta estructura de dos velocidades continuará dando forma al mercado hasta que la demanda se amplíe o la oferta se enfríe.
La publicación El mercado de dos velocidades deja a Bitcoin atrapado entre la toma de ganancias y la duda apareció primero en CryptoSlate.
Fuente: https://cryptoslate.com/two-speed-market-leaves-bitcoin-caught-between-profit-taking-and-hesitation/
