MiCA Decoded es una serie semanal de 12 artículos para Bitcoin.com News, coescrita por los Directores Cofundadores y Directores Generales de LegalBison: Aaron Glauberman, Viktor Juskin y Sabir Alijev. LegalBison asesora a empresas de criptomonedas y FinTech sobre licencias MiCA, solicitudes de CASP y VASP, y estructuración regulatoria en Europa y más allá.
Si la UE ya ha emitido 174 licencias MiCA, ¿por qué solo hay 14 exchanges de criptomonedas reales en la lista? Para desmitificar esto, necesitamos decodificar lo que los registros públicos realmente nos están diciendo sobre cómo se están estableciendo las empresas de criptomonedas en Europa.
Ese contraste, extraído de los registros públicos de la UE y el EEE a partir de marzo de 2026, captura la pregunta central que plantea el registro: ¿qué modelos de negocio están llegando a qué jurisdicciones y por qué?
Los datos responden a esa pregunta, y el patrón no es lo que la mayoría de los titulares de licencias de criptomonedas esperaban.
10 códigos de servicio: qué autoriza MiCA a hacer a los CASPs
La regulación define 10 categorías de servicios de criptoactivos. La distribución entre las 174 entidades autorizadas se desglosa como en la tabla a continuación (cualquier autorización puede cubrir una o más de ellas).
¿Cómo puede un mercado que sirve a cientos de millones de usuarios tener solo 14 lugares autorizados para operar realmente una plataforma de trading en vivo?
| Servicio | CASPs | Definición MiCA | Ejemplos Estratégicos |
| Custodia y Administración | 114 | Salvaguarda o control de criptoactivos o los medios de acceso a ellos (por ejemplo, claves privadas) en nombre de los clientes. | Commerzbank: Primer banco alemán de servicio completo en recibir una licencia de custodia de criptomonedas dedicada.
Coinbase: Opera a través de los principales centros de la UE (DE, FR, IE) con infraestructura de custodia completa. |
| Servicios de Transferencia | 105 | Proporcionar servicios para la transferencia de criptoactivos de una dirección o cuenta de ledger distribuido a otra en nombre de un cliente. | Kraken (Payward): Con licencia en Irlanda para proporcionar servicios de transferencia de criptomonedas en todo el EEE.
Revolut: Obtuvo una licencia MiCA de CySEC para facilitar las transferencias de activos para sus más de 40 millones de usuarios europeos. |
| Exchange (Cripto a Fiat) | 90 | Conclusión de contratos de compra o venta de criptoactivos contra "fondos" (moneda fiat) utilizando capital propio. | MoonPay: Proveedor principal de entrada/salida para usuarios europeos que compran criptomonedas con EUR.
Bitvavo: El exchange holandés más grande, que proporciona mercados directos de EUR a criptomonedas. |
| Ejecución de Órdenes | 90 | Concluir acuerdos para comprar o vender criptoactivos en nombre de los clientes, incluyendo suscripciones en el momento de la oferta. | Trade Republic: Un importante neobróker europeo que ejecuta órdenes de compra/venta de criptomonedas para inversores minoristas.
Revolut: Utiliza su estado CASP para ejecutar órdenes de mercado para los usuarios directamente en la aplicación. |
| Exchange (Cripto a Cripto) | 77 | Concluir contratos de compra o venta de criptoactivos contra otros criptoactivos utilizando capital propio. | Crypto.com: Con licencia en Malta e Italia para proporcionar pares de trading masivos entre tokens.
OKX: Obtuvo autorización maltesa para proporcionar servicios de intercambio complejos de token a token. |
| Recepción y Transmisión | 51 | Recibir una orden de compra o venta de una persona y transmitirla a un tercero para su ejecución. | N26 Bank: Opera un modelo de "Recepción y Transmisión" donde los usuarios realizan órdenes en la aplicación del banco, que se envían a Bitpanda para su ejecución.
eToro: Transmite órdenes de usuarios a los principales centros de criptomonedas líquidos para su ejecución. |
| Gestión de Portafolios | 30 | Gestionar carteras de clientes de forma discrecional, cliente por cliente, donde las carteras incluyen criptoactivos. | AMINA Bank: Proporciona carteras de criptomonedas gestionadas de nivel institucional y mandatos discrecionales.
Plutos Vermögensverwaltung: Gestor patrimonial alemán con licencia especializado en carteras de activos digitales. |
| Asesoramiento sobre Criptoactivos | 21 | Proporcionar recomendaciones personalizadas a un cliente con respecto a transacciones en criptoactivos o el uso de servicios de criptomonedas. | Scalable Capital Bank: Proporciona orientación de inversión regulada que puede incluir asignaciones de criptoactivos.
eToro: Ofrece funciones de trading social que involucran orientación de inversión y asesoramiento sobre "copia" de activos. |
| Colocación de Criptoactivos | 18 | Comercialización de criptoactivos a compradores en nombre de, o por cuenta de, un oferente o una parte relacionada con el oferente. | Bitpanda: Actúa como agente de colocación para nuevos proyectos de tokens que buscan una audiencia europea.
Kraken: Utilizado frecuentemente para la colocación y distribución inicial de nuevos criptoactivos. |
| Operación de una Plataforma de Trading | 14 | Gestionar un sistema multilateral que reúne múltiples intereses de compra y venta de terceros para resultar en un contrato. | Bitstamp: Una de las pocas plataformas con un libro de órdenes multilateral completo autorizado en Luxemburgo.
OKX: Opera un motor de coincidencia central y un libro de órdenes para traders profesionales en Europa. |
- Custodia y servicios de transferencia lideran porque casi todos los operadores los incluyen, independientemente del modelo de negocio principal.
- Los servicios de transferencia muestran un alto volumen en parte porque las instituciones financieras tradicionales alemanas lo agregaron como una extensión natural de la infraestructura de pago existente (instituciones de crédito, instituciones de dinero electrónico), ya que se reduce a un proceso de notificación, estando el trabajo de infraestructura ya presente (compatible con ICT y DORA). Cómo se aplica esa autorización a los modelos de transferencia totalmente nativos de criptomonedas aún se está trabajando en la práctica.
Las categorías más raras son las más reveladoras.
- Solo 14 entidades tienen autorización para operar una plataforma de trading: un mercado como un libro de órdenes o un motor de coincidencia. Ejemplo: la plataforma de trading de Binance, con gráficos y herramientas de indicadores visuales.
- Solo 21 tienen autorización para proporcionar asesoramiento de inversión: recomendaciones personalizadas sobre si un criptoactivo específico es adecuado para que el cliente compre, venda o mantenga. Ejemplo: eToro emite boletines con opinión experta sobre qué criptoactivo vale la pena considerar. La comunidad también puede compartir ideas.
- Y 30 tienen gestión de portafolios: gestión de carteras de inversión de clientes que incluyen criptoactivos. Ejemplo: Wyden Capital se enfoca únicamente en crear y gestionar carteras personalizadas para inversores.
Para los fundadores que construyen productos en esas tres categorías de servicios, la UE actualmente tiene bastante pocos puntos de referencia con licencia para comparar.
Dónde se están concentrando las licencias de criptomonedas en Europa, y por qué
- Alemania lidera el registro CASP con 51 autorizaciones (29%).
- Los Países Bajos siguen con 23 (13%).
- Francia y Malta siguen con 13 (7%) y 12 (7%), respectivamente.
- Irlanda y Chipre siguen con 11 (6%) y 10 (6%), respectivamente.
Esos números principales ocultan lo que está impulsando la agrupación.
Los 51 CASPs de Alemania están dominados por instituciones financieras tradicionales: Commerzbank, DZ BANK, Boerse Stuttgart y Volksbanks regionales. Las entidades registradas en Alemania son, por lo tanto, predominantemente custodios de banca minorista y corredores de bolsa, no operadores de exchanges.
Sus solicitudes fueron predominantemente para códigos de servicio estrechos adecuados para un modelo de corredor que sirve a los titulares de cuentas fiat existentes. BaFin ha procesado estos tipos de entidades durante décadas. La familiaridad del regulador es considerable y para los bancos que ya han cumplido todos los requisitos, es solo un proceso de notificación con la autoridad competente respectiva para también ser elegibles para proporcionar servicios bajo MiCA.
Malta y Chipre cuentan la historia opuesta. OKX, Crypto.com, Gemini, Blockchain.com, eToro y Revolut tienen autorizaciones en esas dos jurisdicciones.
Estas plataformas solicitaron conjuntos de códigos de servicio amplios que cubren la operación de plataformas de trading, actividad de exchange y ejecución de órdenes. Sus reguladores en La Valeta y Nicosia han procesado solicitudes de marcas de exchanges reconocidas globalmente a escala.
La implicación práctica es que, si una solicitud de licencia de exchange de criptomonedas llega a Alemania, se encuentra en una cola junto con bancos tradicionales que solicitan servicios más estrechos, como proporcionar custodia y administración de criptoactivos, la ejecución de órdenes y la recepción y transmisión de órdenes en nombre de los clientes.
La misma solicitud que llega a Malta se encuentra junto a exchanges globales establecidos.
La familiaridad del regulador con el modelo de negocio del solicitante es un factor real en cómo se revisa una solicitud, incluso cuando la regulación es idéntica en ambos lugares.
Dónde se registraron los grandes nombres
Para los fundadores que eligen una jurisdicción, la señal más útil del registro no es el conteo de países sino los nombres de las empresas detrás de cada bandera. Reconocer qué jurisdicciones fueron elegidas por los principales CEXes, por ejemplo, da una indicación de dónde tiene sentido que un proyecto similar considere estar registrado.
Irlanda es donde se ubicó Kraken, y la elección refleja una relación preexistente. El equipo de Kraken probablemente ya estaba ubicado en Irlanda y ya tenía registros VASP y una licencia EMI del Banco Central de Irlanda antes de que MiCA entrara en vigor. Esto ciertamente hizo que la evaluación Fit & Proper del personal clave que ocupa posiciones similares en ambas instituciones fuera más rápida. Irlanda fue entonces el punto de consolidación natural, plegando múltiples registros nacionales bajo una sola autorización MiCA. También fue el primer exchange global importante en aprobar el proceso de autorización CASP del Banco Central de Irlanda, lo que le dio a la jurisdicción un punto de referencia de exchange temprano.
Luxemburgo alberga tanto a Coinbase como a Bitstamp. Para ambos, Luxemburgo fue la jurisdicción donde el regulador ya había procesado sus solicitudes anteriores. El historial de CSSF con servicios financieros institucionales explica la agrupación. Coinbase describió explícitamente a Luxemburgo como su centro de criptomonedas europeo, citando el enfoque del país hacia la legislación blockchain, incluidas sucesivas leyes blockchain que adaptaron el marco financiero de Luxemburgo para DLT. Bitstamp llegó a CSSF habiendo ya obtenido una licencia MiFID allí para operar una Multilateral Trading Facility.
Austria es donde Bybit, KuCoin y la autóctona Bitpanda tienen su base, y el posicionamiento de movimiento temprano de FMA lo explica. Austria completó su legislación de implementación doméstica de MiCA antes que la mayoría de los estados miembros de la UE. Bitpanda, que tiene aproximadamente el 60% del mercado minorista de criptomonedas austríaco, ya tenía licencia de FMA y había moldeado la familiaridad del regulador con los modelos de negocio tipo exchange. Cuando Bybit y KuCoin estaban evaluando dónde plantar su entidad de la UE, citaron la implementación oportuna de FMA y el enfoque práctico del proceso de autorización. El clúster de Austria es entonces una consecuencia de que Bitpanda haya hecho el trabajo preliminar primero.
Chipre alberga a eToro y Revolut, dos plataformas cuyas raíces en el espacio de inversión minorista y FinTech son anteriores a sus ofertas de criptomonedas. Ambos tenían relaciones existentes con CySEC antes de MiCA. Sus autorizaciones CASP extendieron una relación regulatoria ya existente en lugar de establecer una nueva.
Los Países Bajos es donde Bitvavo y MoonPay se registraron, y la postura de aplicación temprana de AFM impulsó la elección. Los Países Bajos estuvieron entre las primeras jurisdicciones de la UE en otorgar autorizaciones MiCA, con sus aprobaciones de primera oleada llegando en diciembre de 2024. Las plataformas que querían estar entre las primeras con licencia en la UE, y que tenían registros VASP holandeses existentes, encontraron que el canal de AFM ya estaba en movimiento.
El patrón en las cinco jurisdicciones es el mismo: los exchanges no eligieron reguladores de forma abstracta. Fueron donde el regulador ya conocía su modelo de negocio, o donde la implementación estaba más avanzada. Esa es una lección práctica para cualquier fundador que ahora esté evaluando dónde aplicar.
Pasaporte: quedarse en casa o apuntar a todo un continente
Una sola licencia MiCA de cualquier estado miembro de la UE cubre todo el bloque. El pasaporte requiere solo una notificación administrativa para extender los servicios a estados miembros adicionales, sin solicitud separada o revisión de un segundo regulador.
Al aplicar, el solicitante debe declarar dónde tiene la intención de llevar a cabo negocios.
Las plataformas paneuropeas han utilizado esto completamente: Kraken, Bitvavo, Bitstamp, Bitpanda y Trade Republic han pasaportado cada uno a 29-30 países (UE + EEE) desde una sola autorización de origen.
Las instituciones tradicionales alemanas y españolas solo enumeran su país de origen, confirmando que para esas entidades, MiCA funciona como cumplimiento doméstico en lugar de infraestructura de expansión.
La mecánica importa aquí. Bajo el pasaporte, el regulador de origen sigue siendo responsable de la supervisión continua de la plataforma en todos los mercados pasaportados. La elección de jurisdicción es, por lo tanto, una decisión de acceso al mercado y una decisión de gobernanza regulatoria al mismo tiempo.
Los fundadores que construyen para clientes minoristas de la UE no necesitan 30 solicitudes separadas. Una autorización bien elegida, pasaportada a través de la Unión, es cómo Kraken, Bitstamp y Bitpanda han cubierto todo el mercado.
Las jurisdicciones sin historial todavía
Diez jurisdicciones dentro del alcance de MiCA han producido cero registros de autorización pública en el registro CASP: Croacia, Estonia, Grecia, Hungría, Islandia, Italia, Noruega, Polonia, Portugal y Rumania.
Polonia se distingue de las otras jurisdicciones inactivas, y su situación es más urgente operativamente. Junto con Lituania, fue la jurisdicción europea más popular para licencias de criptomonedas antes de MiCA. A partir de marzo de 2026, la implementación local de MiCA aún no ha pasado.
Esto se está convirtiendo en una fuente de preocupación para los numerosos VASPs (empresas de criptomonedas bajo el régimen anterior) que enfrentan la fecha límite de la UE del 1 de julio de 2026, sin tener la posibilidad de actualizar su licencia a un CASP polaco, ya que el nuevo régimen aún no está activo.
Rumania es el único país que todavía figura como "por anunciar" para su designación de NCA (Autoridad Competente Nacional).
Una designación de NCA faltante apunta a una cosa: la infraestructura regulatoria doméstica para la supervisión de MiCA aún no está en su lugar. Rumania aún tiene que elegir (o formar) un organismo nacional responsable de la aplicación y supervisión de los proveedores de servicios de criptoactivos.
La fecha límite del 1 de julio de 2026 se aplica por igual a todas las jurisdicciones de la Unión, preparadas o no. Los fundadores que construyeron su estrategia europea de licencias de criptomonedas en torno a una jurisdicción que aún no ha activado su infraestructura regulatoria ahora enfrentan ese desajuste, con menos de cuatro meses para resolverlo.
Lectura del registro MiCA como una señal de estrategia de licencia de criptomonedas
Las 174 autorizaciones en toda la UE no están distribuidas uniformemente porque los modelos de negocio tampoco lo están.
El registro refleja algo que una lectura del texto de MiCA por sí sola no puede mostrar:
- Dónde aterrizan tipos específicos de aplicaciones,
- Cómo se comparan los reguladores que las procesan,
- Qué jurisdicciones tienen canales funcionales versus no probados.
Para los fundadores de exchanges, Malta y Chipre proporcionan el grupo de referencia más comparable.
Para modelos puros de custodia y corredor de bolsa, Alemania, España y los Países Bajos ofrecen el mayor precedente.
Para productos de asesoramiento y gestión de portafolios, la conclusión de los datos es que la UE casi no tiene casos de referencia establecidos en esas categorías todavía.
Construir esos productos es posible bajo el nuevo marco, pero no hay una hoja de ruta de entidades comparables aprobadas. El estudio del registro de white paper que publicamos el 19 de marzo de 2026 mostró que el régimen de tokens de MiCA es utilizado en gran medida por entidades offshore como una herramienta de acceso al mercado, no como una razón para reubicarse.
El registro CASP muestra un patrón diferente: los operadores que buscan servir a clientes minoristas de la UE están construyendo presencia local, eligiendo jurisdicciones basadas en la familiaridad del regulador con su modelo de negocio, y pasaportando desde allí a través de todo el mercado.
No todas las jurisdicciones de MiCA son equivalentes para cada modelo de negocio. Los negocios TradFi y los exchanges nativos de criptomonedas se han clasificado a sí mismos por familiaridad del regulador, no por texto de regulación.
Para los 14 operadores de plataformas de trading autorizados en la UE, y para los fundadores que quieren unirse a ese número, el registro es ahora el mapa más confiable disponible: fue trazado por las empresas que llegaron primero.
LegalBison asesora a empresas de criptomonedas y FinTech sobre licencias MiCA, solicitudes de CASP y VASP, y estructuración regulatoria en Europa y más allá.
Más información en legalbison.com.
Este artículo se basa en un estudio realizado por LegalBison en febrero de 2026, con datos actualizados al 23 de marzo de 2026. El contenido es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento legal.
Fuente: https://news.bitcoin.com/mica-decoded-174-registered-casps-but-only-14-can-operate-a-centralized-crypto-exchange-cex/
