BTr adjudica completamente la última oferta de letras del Tesoro mientras los rendimientos se mueven mayormente de forma lateral

EL GOBIERNO realizó una adjudicación completa de las letras del Tesoro (T-bills) que ofreció el lunes a tasas mixtas en medio de una actividad de mercado debilitada antes de fin de año y tras las decisiones de política de la Reserva Federal de EE.UU. y del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP).    

La Oficina del Tesoro (BTr) recaudó P20 mil millones según lo planeado a través de las T-bills que colocó en la subasta, ya que la oferta fue más de cuatro veces sobresuscrita, con ofertas totales que alcanzaron P87.456 mil millones. Sin embargo, esto fue ligeramente inferior a los P88.225 mil millones en ofertas registradas la semana pasada para una oferta de P22 mil millones.

El Comité de Subastas realizó una adjudicación completa ya que las T-bills fueron cotizadas a rendimientos que eran todos inferiores a las tasas del mercado secundario, dijo el Tesoro en un comunicado.

Desglosado, el gobierno recaudó P6 mil millones según lo planeado de las T-bills a 91 días, ya que la demanda para este plazo alcanzó P30.985 mil millones. El papel a tres meses obtuvo una tasa promedio de 4.731%, bajando 2.8 puntos básicos (bps) desde 4.759% en la subasta anterior. Los rendimientos aceptados fueron de 4.709 a 4.779%.

El Tesoro también realizó una adjudicación completa de P7 mil millones de la deuda a 182 días, ya que las ofertas alcanzaron P28.9 mil millones. La tasa promedio de la T-bill a seis meses subió 3 bps a 4.903% desde 4.873% la semana pasada. Las ofertas adjudicadas llevaron rendimientos de 4.848% a 4.943%.

Por último, el BTr también vendió los P7 mil millones programados en valores a 364 días, ya que este plazo atrajo ofertas por un total de P27.571 mil millones. El rendimiento promedio del papel a un año fue de 4.924%, disminuyendo 3.8 bps desde 4.962% la semana anterior. Las tasas aceptadas fueron de 4.91% a 4.924%.

En el mercado secundario antes de la subasta del lunes, las T-bills a 91, 182 y 364 días se cotizaron a 4.8683%, 4.9989% y 5.0583%, respectivamente, según los datos de Tasas de Referencia del Servicio de Valoración de Bloomberg PHP proporcionados por el Tesoro.

"Los rendimientos mixtos y las ofertas más bajas probablemente se debieron a la proximidad del fin de año, así como a la falta de catalizadores fuertes en las próximas semanas. Como resultado, los participantes del mercado han reducido su actividad", dijo un operador en un mensaje de texto.

Las tasas de las T-bills fueron en su mayoría más bajas y se movieron lateralmente después de que tanto la Fed como el BSP recortaran los costos de endeudamiento de referencia la semana pasada, dijo Michael L. Ricafort, Economista Jefe de Rizal Commercial Banking Corp., en un mensaje de Viber.

La Fed recortó las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual el miércoles en una votación inusualmente dividida, pero señaló que probablemente pausaría más reducciones en los costos de endeudamiento mientras los officiales buscan señales más claras sobre la dirección del mercado laboral y la inflación que "permanece algo elevada", informó Reuters.

El recorte del miércoles llevó la tasa de política a un rango de 3.5%-3.75%.

La proyección de la Fed para una trayectoria de flexibilización más lenta contrasta con las expectativas del mercado de dos recortes de 0.25% en 2026, lo que llevaría la tasa de fondos federales a aproximadamente 3%. Los responsables de políticas ven solo un recorte el próximo año y uno en 2027.

Los inversores enfrentan incertidumbre sobre la política monetaria del próximo año, ya que las tendencias de inflación y la fortaleza del mercado laboral siguen siendo poco claras.

Mientras tanto, el jueves, el BSP recortó las tasas de interés de referencia en 25 bps por quinta reunión consecutiva para llevar la tasa de política a un mínimo de tres años de 4.5%.

Ahora ha reducido los costos de endeudamiento en 200 bps desde que comenzó su ciclo de flexibilización en agosto de 2024.

El Gobernador del BSP, Eli M. Remolona, Jr., dijo que la inflación manejable le da al banco central filipino margen para recortar más las tasas para ayudar a apoyar la debilitada demanda interna, ya que un escándalo de corrupción que involucra proyectos de infraestructura gubernamental ha afectado tanto las inversiones públicas como privadas.

Dijo que su actual ciclo de flexibilización está llegando a su fin, pero dejó la puerta abierta a una última reducción de 25 bps el próximo año en medio de expectativas de una desaceleración económica prolongada.

La subasta de T-bills del lunes fue la última del mes y del año. El gobierno recaudó P102 mil millones del mercado doméstico en diciembre, superior al programa de endeudamiento de P99 mil millones para el mes, ya que aumentó su adjudicación en una oferta de T-bills.

El gobierno toma préstamos de fuentes locales y extranjeras para ayudar a financiar su déficit presupuestario, que está limitado a P1.56 billones o 5.5% del producto interno bruto este año. — A.M.C. Sy con Reuters