- JPMorgan señaló que los persistentes exploits de DeFi y el débil crecimiento del Valor total bloqueado (TVL) denominado en ETH siguen limitando el atractivo institucional.
- El banco indicó que el exploit de KelpDAO eliminó aproximadamente 20.000 millones de dólares del TVL de DeFi en cuestión de días.
- Un documento del BIS publicado el mismo día señaló que los grandes proveedores de servicios cripto se asemejan cada vez más a intermediarios financieros.
JPMorgan señaló que los repetidos exploits de DeFi y el crecimiento estancado siguen frenando el interés institucional en el sector, y que la última brecha de KelpDAO refuerza las preocupaciones sobre seguridad, contagio y eficiencia del capital. Según los informes sobre la última nota del banco, los analistas liderados por Nikolaos Panigirtzoglou dijeron que el reciente exploit borró aproximadamente 20.000 millones de dólares del Valor total bloqueado (TVL) de DeFi en cuestión de días.
El banco señaló que el incidente de KelpDAO expuso una debilidad estructural en lugar de un problema de protocolo aislado. El exploit presuntamente permitió a un atacante acuñar aproximadamente 292 millones de dólares en rsETH sin respaldo, utilizarlo como garantía en Aave y generar una deuda incobrable estimada entre 200 y 230 millones de dólares, con efectos secundarios que afectaron a pools sin exposición directa al activo comprometido.
La firma señaló que JPMorgan ahora coincide en que la seguridad sigue siendo el principal obstáculo para que las instituciones operen en cadena. La publicación enmarcó el problema en términos comerciales directos, argumentando que quien resuelva el problema de seguridad probablemente desbloqueará la próxima gran ola de crecimiento institucional.
JPMorgan afirma que el crecimiento del TVL sigue siendo débil en términos de ETH
JPMorgan también argumentó que el perfil de crecimiento de DeFi sigue siendo menos impresionante de lo que parece en términos de dólares. El banco señaló que el TVL se ha recuperado junto con el mercado cripto en general cuando se mide en dólares, pero se ha mantenido prácticamente plano cuando se mide en ETH, lo que elimina parte del efecto del precio y ofrece una lectura más precisa de la expansión orgánica.
Esa distinción importa para los inversores institucionales. Por un lado, el TVL basado en dólares puede subir con los precios de los tokens. Por otro lado, el TVL denominado en ETH plano sugiere que DeFi no está atrayendo suficiente capital nuevo ni suficiente uso para demostrar un crecimiento estructural más profundo. Según el banco, eso plantea nuevas preguntas sobre si el sector puede escalar de manera que respalde una participación institucional duradera.
La rotación de Stablecoin añade otra capa a la señal de estrés
JPMorgan señaló que los recientes exploits también han reforzado un patrón de huida hacia la seguridad durante períodos de estrés en cadena. Según la nota, los usuarios de DeFi tienden a favorecer el USDT de Tether cuando el riesgo aumenta, principalmente porque ofrece mayor liquidez en los exchanges centralizados y una ruta de salida más inmediata desde las posiciones en cadena.
Sin embargo, el banco señaló que esta ventaja percibida aún no se ha traducido en un crecimiento significativo de la capitalización de mercado del USDT. Aun así, el comportamiento en sí mismo importa. Sugiere que cuando la confianza en DeFi se quiebra, el capital frecuentemente se mueve hacia instrumentos más líquidos y de más fácil salida, en lugar de permanecer dentro de las estructuras nativas de los protocolos.
El BIS añade una advertencia regulatoria más amplia
La advertencia de JPMorgan llegó el mismo día en que el Banco de Pagos Internacionales publicó un documento que señalaba que los principales proveedores de servicios de criptoactivos han evolucionado mucho más allá de las plataformas de trading básicas y los custodios, convirtiéndose en intermediarios financieros más amplios.
El BIS señaló que las firmas más grandes ahora ofrecen productos como programas de ganancias, préstamos, Derivados y emisión de tokens, a menudo sin salvaguardas prudenciales comparables a las aplicadas en las finanzas tradicionales.
JPMorgan advierte que los repetidos exploits y el débil crecimiento orgánico mantienen cautelosas a las instituciones, mientras que el BIS advierte que las firmas cripto están asumiendo más riesgos similares a los bancarios sin protecciones equivalentes. Para DeFi, el mensaje es cada vez más difícil de evitar: la seguridad ya no es solo una cuestión técnica. Se está convirtiendo en el problema central de adopción.
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Source: https://coinedition.com/jpmorgan-says-defi-exploits-still-block-institutional-adoption/
