El inventario registrado de plata de COMEX (EE.UU.) ha caído a una cobertura del 13-14% del interés abierto pendiente, mientras que la entrega de marzo de 2026 fue inusualmente alta y los futuros de SHFE (Shanghái) ahora se negocian con una prima del 12% sobre COMEX, señalando en conjunto una extrema tensión que crea presión al alza sobre el precio de la plata
- La plata registrada en COMEX se sitúa en 76M oz frente a 576M oz de interés abierto, lo que implica un apalancamiento de 7.5x y una cobertura del 13.4%, muy por debajo del límite del 15% asociado con el estrés de entrega.
- La plata de SHFE se negoció alrededor de $84/oz, frente al precio de COMEX de alrededor de $75/oz, un spread de $9-10/oz (12-13%), reflejando una fuerte demanda asiática.
- La configuración es bullish (alcista), ratio de cobertura delgado, alta demanda de entrega y una prima persistente entre mercados aumenta la probabilidad de un eventual ajuste de precios al alza.
La plata alcanzó un récord cerca de $121.64/oz en enero de 2026, luego retrocedió bruscamente hacia los $60 altos y $70 bajos. Sin embargo, la venta de precios y los datos de entrega física se movieron en direcciones divergentes.
La plata física continuó saliendo de las bóvedas de COMEX, que es el principal lugar de fijación de precios del mundo para la plata y el punto de referencia contra el cual se mide el suministro físico global, lo que hace que su inventario registrado sea el indicador observable más directo del estrés de suministro entregable.
Fuente: GoldSliver.AILa Tensión del Inventario Registrado
El inventario de plata de COMEX se divide en dos categorías. La plata registrada lleva un certificado de almacén y está disponible inmediatamente para entrega contra un contrato de futuros. La plata elegible se almacena en bóvedas aprobadas por COMEX y cumple con los estándares de calidad del exchange, pero actualmente no está garantizada para entrega, requiere un nuevo registro antes de poder cumplir con un contrato.
El metal elegible puede convertirse en registrado si el propietario elige emitir un certificado de almacén, haciéndolo disponible para entrega. Sin embargo, la plata elegible es de propiedad privada, y el propietario debe decidir voluntariamente emitir un certificado y convertirlo. Aunque el papeleo es rápido (generalmente 24-48 horas), la decisión depende completamente del propietario. Pueden estar manteniéndolo para sus propios clientes o inversión a largo plazo, tenerlo comprometido como garantía en otro lugar, o simplemente no querer liberarlo al pool de entrega durante una restricción.
Solo la plata registrada proporciona el búfer de entrega real del exchange. A finales de marzo de 2026, las existencias registradas se situaban en aproximadamente 76.0M oz. Frente a esa cifra, el interés abierto total de futuros de plata era aproximadamente 576M oz, lo que implica un ratio de cobertura del 13.4%.
Fuente: GoldSilver.aiUn ratio de cobertura por debajo del 15% es el límite que los analistas del exchange históricamente marcan como territorio de estrés. La lectura actual se sitúa justo por debajo de ese nivel, no en mínimos catastróficos, pero con un margen limitado para la demanda incremental.
La Entrega de Marzo Fue Inusualmente Grande
El ciclo de entrega de marzo de 2026 atrajo aproximadamente 9,212 contratos, equivalentes a aproximadamente 46.1M oz de plata física. Para contextualizar esa cifra: 46.1M oz frente a 76.0M oz del inventario registrado actual representa aproximadamente el 60.6% de las existencias registradas disponibles actuales absorbidas en un solo mes de entrega.
El gráfico de inventario registrado en la parte superior de este artículo muestra el efecto acumulativo: una reducción sostenida en las existencias garantizadas que comenzó a acelerarse a finales de 2025 y ha continuado durante el ciclo de entrega de marzo.
La Prima de SHFE Confirma que la Oferta Física No Es Local
Una prima persistente en los futuros de Shanghái (SHFE) sobre COMEX es otra señal de tensión en el mercado de la plata. Al 1 de abril de 2026, los futuros de plata de SHFE se negociaron a aproximadamente $84.59/oz. Los futuros de mayo/junio de COMEX en la misma fecha se cotizaron a $74.94/oz. El spread: aproximadamente $9-10/oz, o 12-13%.
Fuente: GoldSilver.aiUn spread de esta magnitud, sostenido desde finales de 2025, es muy significativo. Los compradores en Asia están valorando la plata por encima del nivel de COMEX, y no están arbitrando la prima, demostrando que el suministro está genuinamente restringido. La prima sostenida en Shanghái también coincide con la aceleración en la demanda de entrega de COMEX.
Perspectiva de Precios: Dirección Bullish (Alcista), Camino Inestable
El caso estructural para precios más altos de la plata se basa en tres señales convergentes: ratio de cobertura, velocidad de entrega y prima entre mercados. A medida que las existencias registradas disminuyen en relación con el interés abierto, el mercado tiene menos capacidad para absorber la demanda física incremental a los precios actuales. La elevada demanda de entrega de marzo, si se mantiene, continúa comprimiendo ese búfer. Y la prima de SHFE confirma que la oferta física no es un artefacto específico de COMEX, es global.
Cuando una prima del 12-13% persiste entre los dos lugares de futuros de plata más grandes del mundo, una de dos cosas finalmente sucede: los precios de COMEX suben para cerrar la brecha, o el suministro fluye de Occidente a Oriente hasta que la prima se comprime. Ambos resultados son bullish (alcistas) para la plata de COMEX. El primero es un ajuste directo de precios. El segundo drena metal adicional de un pool de existencias registradas ya delgado.
Sin embargo, también debe notarse que el camino a corto plazo no es limpio. La liquidación en papel, particularmente en un entorno macro de aversión al riesgo, puede continuar empujando los futuros a la baja independientemente de lo que estén haciendo los inventarios físicos.
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La publicación BloFin Research: La Tensión Física de la Plata es una Señal Bullish (Alcista) apareció primero en BeInCrypto.
Fuente: https://beincrypto.com/silver-price-outlook-blofin-research/
