Legacy-Bitcoin-Miner stehen vor Liquiditätsengpass: 15-20 % der globalen Flotte schreibt rote Zahlen

Das aktuelle Hashpreis-Umfeld setzt die Rentabilität der Bitcoin-Miner unter Druck. CoinShares schätzt, dass 15-20% der globalen Mining-Flotte bei dem aktuellen Hashpreis von 28-30 $ pro PH/Tag mit Verlust arbeitet.

Im 4. Quartal 2025 fiel Bitcoin um fast 31%, von einem Allzeithoch Anfang Oktober von fast 126.000 $ auf etwa 86.000 $ Ende Dezember, während die Netzwerk-Hashrate auf Rekordniveau blieb und die Hashpreise auf Tiefstände nach dem Bitcoin-Halving trieb.

Mining mit Verlust

Laut den neuesten Erkenntnissen von CoinShares sahen sich Miner, die Hardware der mittleren Generation betreiben, einschließlich Modelle unterhalb des S19 XP, mit negativem Cashflow konfrontiert, es sei denn, sie hatten Zugang zu extrem günstigem Strom, typischerweise unter 0,05 $/kWh. Diese Bedingungen brachten etwa ein Sechstel bis ein Fünftel der globalen Mining-Kapazität unter die Gewinnschwelle, was ein klares Signal für den Druck auf ältere und weniger effiziente Betreiber ist.

Der Bericht stellte fest, dass die gewichteten durchschnittlichen Produktionskosten für börsennotierte Miner im 4. Quartal 2025 79.995 $ pro Bitcoin erreichten, infolge höherer Stromkosten, erhöhter Abschreibungen durch neue KI- und HPC-Infrastruktur sowie steigender Netzwerk-Schwierigkeit. Bei komprimierten Hashpreisen identifiziert der Bericht drei aufeinanderfolgende negative Schwierigkeitsanpassungen Ende 2025. Dies ist ein seltenes Ereignis, das seit Juli 2022 nicht mehr vorkam und auf eine Kapitulation der Miner hindeutet.

Betreiber, die Legacy-Geräte der S19-Serie betreiben, waren besonders betroffen, da Winterenergiekosten und ERCOT-Netzbeschränkungen die unwirtschaftlichen Mining-Stunden weiter erhöhten. CoinShares wies darauf hin, dass die Margenkompression des Sektors einige Miner zur Diversifizierung gezwungen hat. Eine wachsende Zahl schwenkte auf KI- und HPC-Workloads um, die im Vergleich zum zyklischen Bitcoin-Mining höhere und stabilere Renditen versprechen.

Trotz der branchenweiten Belastung erklärte CoinShares, dass die Netzwerk-Hashrate Widerstandsfähigkeit gezeigt hat. Die globale Netzwerk-Hashrate erreichte im Oktober 2025 ihren Höhepunkt bei etwa 1.160 EH/s, bevor sie bis Dezember und Anfang 2026 aufgrund unwirtschaftlicher Betriebe und regulatorischer Inspektionen in Xinjiang, China, um etwa 10% sank.

Miner reduzieren BTC-Bestände

Anfang März 2026 hatte sich das Netzwerk bei etwa 1.020 EH/s stabilisiert, was darauf hindeutet, dass strategische Miner mit Zugang zu kostengünstiger Energie, staatlich unterstützten Betrieben oder ASICs der nächsten Generation weiterhin profitabel arbeiten, auch wenn Flotten der mittleren Generation zu kämpfen haben. Der Bericht führte weiter aus, dass börsennotierte Miner ihre BTC-Bestände als Reaktion auf enge Margen reduziert haben, während Core Scientific, Bitdeer und Riot alle erhebliche Beträge aus ihren Treasuries liquidiert haben.

Währenddessen ist die Erholung der Hashpreise eng mit den BTC-Preisbewegungen verbunden. Bei den aktuellen Niveaus von etwa 30 $/PH/Tag bleiben nur die effizientesten Miner cashpositiv, während ältere und weniger effiziente Flotten Verluste erleiden. Ein stabiler BTC-Preis über 70.000 $ könnte den Druck lindern, während anhaltende Schwäche wahrscheinlich zu zusätzlicher Kapitulation der Miner führen würde.

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