Der regulatorische Rahmen für Krypto in Europa tritt in eine neue Phase der Prüfung ein, da politische Entscheidungsträger abwägen, ob die Durchsetzung der Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Verordnung bei den nationalen Behörden verbleiben oder unter der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) zentralisiert werden sollte.
MiCA, die Anfang 2025 weitgehend in Kraft trat, wurde entwickelt, um ein einheitliches Regelwerk für Krypto-Asset-Dienstleister in der gesamten Europäischen Union zu schaffen.
Aber mit fortschreitender Umsetzung werden die Unterschiede zwischen den Mitgliedstaaten immer schwieriger zu ignorieren. Einige Regulierungsbehörden haben Dutzende von Lizenzen genehmigt, während andere nur eine Handvoll ausgestellt haben, was Bedenken hinsichtlich uneinheitlicher Aufsicht und regulatorischer Arbitrage aufkommen lässt.
In der dieswöchigen Folge von Byte-Sized Insight untersuchte Cointelegraph, was diese Wachstumsschmerzen für den europäischen Kryptomarkt bedeuten, mit Lewin Boehnke, Chief Strategy Officer bei der Crypto Finance Group – einem in der Schweiz ansässigen Unternehmen für digitale Vermögenswerte mit Betrieb in der gesamten EU.
Ungleichmäßige Durchsetzung befeuert Rufe nach Aufsicht
Laut Boehnke liegt die Kernherausforderung für Europa nicht im MiCA-Rahmen selbst, sondern vielmehr darin, wie er in verschiedenen Rechtsgebieten unterschiedlich angewendet wird.
"Es gibt eine sehr, sehr ungleichmäßige Anwendung der Verordnung", sagte er und wies auf die starken Kontraste zwischen den Mitgliedstaaten hin. Deutschland beispielsweise hat bereits rund 30 Krypto-Lizenzen vergeben, viele davon an etablierte Banken, während Luxemburg nur drei genehmigt hat, alle an große, bekannte Unternehmen.
Die ESMA veröffentlichte eine Peer-Review der Genehmigung eines Krypto-Dienstleisters durch die maltesische Finanzdienstleistungsbehörde und stellte fest, dass der Regulierer die Erwartungen nur "teilweise erfüllt" hat.
Diese Unterschiede haben dazu beigetragen, die Unterstützung einiger Regulierungsbehörden und politischer Entscheidungsträger für die Übertragung der Aufsichtsbefugnisse an die ESMA zu fördern, was ein zentralisierteres Durchsetzungsmodell ähnlich der U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC schaffen würde.
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Frankreich, Österreich und Italien haben alle Unterstützung für einen solchen Schritt signalisiert, insbesondere angesichts der Kritik an permissiveren Regimen anderswo im Block.
Aus Boehnkes Perspektive könnte Zentralisierung weniger mit Kontrolle und mehr mit Effizienz zu tun haben.
"Aus rein praktischer Sicht denke ich, dass es eine gute Idee wäre, eine einheitliche... Anwendung der Verordnung zu haben", sagte er und fügte hinzu, dass direktes Engagement mit der ESMA Verzögerungen reduzieren könnte, die durch das Hin und Her zwischen nationalen Behörden verursacht werden.
MiCAs Design gelobt, aber technische Fragen bleiben
Trotz Kritik aus einigen Ecken der Krypto-Branche sagte Boehnke, dass die übergreifende Struktur von MiCA solide ist, insbesondere ihr Fokus auf die Regulierung von Vermittlern anstatt von Peer-to-Peer-Aktivitäten.
Er merkte jedoch auch an, dass ungelöste technische Fragen die Akzeptanz verlangsamen, besonders für Banken. Ein Beispiel ist MiCAs Anforderung, dass Verwahrer in der Lage sein müssen, Kundengelder "sofort" zurückzugeben, eine Formulierung, die offen für Interpretation bleibt.
"Bedeutet das die Auszahlung der Krypto? Oder reicht es aus, die Krypto zu verkaufen und das Fiat sofort abzuheben?" fragte Boehnke und merkte an, dass solche Unklarheiten noch bearbeitet werden und auf Klarstellung von der ESMA warten.
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