Netflix-Warner-Übernahme verändert Hollywood mit einem 82,7-Milliarden-Dollar-Deal für Warner Bros.

In einem bahnbrechenden Schritt für das globale Streaming wird die Netflix-Warner-Akquisition die Wettbewerbslandschaft der Film- und Fernsehunterhaltung neu gestalten.

Netflix kauft Warner Bros. in einem 82,7-Milliarden-Dollar-Bar-und-Aktien-Deal

Netflix, Inc. und Warner Bros. Discovery, Inc. gaben am 05.12.2025 bekannt, dass sie eine endgültige Vereinbarung unterzeichnet haben, nach der Netflix Warner Bros. übernehmen wird, einschließlich seiner Film- und TV-Studios, HBO und HBO Max. Der Bar-und-Aktien-Deal bewertet WBD mit einem Gesamtunternehmenswert von 82,7 Milliarden Dollar und einem Eigenkapitalwert von 72,0 Milliarden Dollar.

Gemäß der Vereinbarung erhält jeder WBD-Aktionär 23,25 Dollar in bar und 4,50 Dollar in Netflix-Stammaktien für jede ausstehende WBD-Aktie zum Zeitpunkt des Abschlusses. Allerdings unterliegt der endgültige Aktienanteil einem Korridor, der an den volumengewichteten 15-Tage-Durchschnittskurs von Netflix, oder VWAP, gebunden ist, gemessen drei Handelstage vor Abschluss.

Strategische Begründung und Kombination der Content-Powerhouses

Die Transaktion wird Netflixs globale Streaming-Reichweite und Technologie mit Warner Bros.' jahrhundertelangem Erbe des Geschichtenerzählens und seinem umfangreichen IP-Portfolio vereinen. Ikonische Franchises und Serien wie The Big Bang Theory, The Sopranos, Game of Thrones, The Wizard of Oz und das DC Universe werden neben Netflix-Hits wie Wednesday, Money Heist, Bridgerton, Adolescence und Extraction stehen.

Laut den Unternehmen wird Netflix die aktuellen Geschäftstätigkeiten von Warner Bros. beibehalten, einschließlich Kinofilmveröffentlichungen, anstatt vollständig auf Streaming umzustellen. Darüber hinaus wird die kombinierte Gruppe sowohl Warners Studio-Infrastruktur als auch Netflixs datengesteuertes Vertriebsmodell nutzen, um die globale Reichweite zu erweitern und das Engagement zu vertiefen.

Vision der Führungskräfte für das fusionierte Unternehmen

Ted Sarandos, Co-CEO von Netflix, sagte, das Ziel bleibe "die Welt zu unterhalten" und argumentierte, dass der Deal diese Mission stärke. Durch die Kombination von Warner Bros.' umfangreicher Bibliothek – von Klassikern wie Casablanca und Citizen Kane bis hin zu Franchises wie Harry Potter und Friends – mit Netflix-Originalen wie Stranger Things, KPop Demon Hunters und Squid Game, könne die Plattform bestehende und zukünftige Zuschauer besser bedienen, so Sarandos.

Co-CEO Greg Peters betonte, dass Warner Bros. seit mehr als 100 Jahren dazu beigetragen hat, Unterhaltung zu definieren und dies durch seine kreativen Führungskräfte und Produktionskapazitäten weiterhin tut. Er betonte jedoch, dass Netflixs globale Mitgliederbasis und bewährte Abonnement-Wirtschaftlichkeit diese Welten einem breiteren Publikum zugänglich machen werden, während Netflix gleichzeitig als erstklassiger Streaming-Dienst gestärkt wird.

Perspektive von Warner Bros. Discovery

David Zaslav, Präsident und CEO von Warner Bros. Discovery, beschrieb den Deal als Vereinigung "zweier der größten Storytelling-Unternehmen der Welt." Seit mehr als einem Jahrhundert hat Warner Bros. die Kultur geprägt und weltweit Zuschauer begeistert. Durch den Zusammenschluss mit Netflix, sagte Zaslav, wird das kombinierte Unternehmen sicherstellen, dass Zuschauer überall weiterhin Zugang zu einflussreichen Geschichten für Generationen haben werden.

Dennoch wird WBD mit seinem Plan fortfahren, seine Global Networks-Division in eine eigenständige, börsennotierte Einheit abzuspalten, bevor die Transaktion abgeschlossen wird. Diese Struktur zielt darauf ab, den strategischen Fokus sowohl für das zu verkaufende Streaming-und-Studios-Geschäft als auch für das Netzwerkunternehmen, das unabhängig bleiben wird, zu schärfen.

Verbraucherauswahl, kreative Möglichkeiten und Branchenauswirkungen

Die Unternehmen argumentieren, dass die Kombination den Verbrauchern mehr Auswahl und größeren Wert bieten wird. Durch die Integration von Warners umfangreichem Film- und TV-Katalog sowie Premium-HBO- und HBO Max-Programmen auf Netflixs Plattform erhalten Mitglieder Zugang zu einer größeren Auswahl hochwertiger Titel. Darüber hinaus erwartet Netflix, dass diese erweiterte Bibliothek flexible Plangestaltung, verbesserte Entdeckung und breiteren Inhaltszugang unterstützen wird.

Für Kreative verspricht der Deal mehr Wege zur Entwicklung und Nutzung geistigen Eigentums. Durch die Kombination von Netflixs globaler Benutzererfahrung und Vertriebsreichweite mit Warner Bros.' renommierten Franchises und Bibliothek erwarten die Unternehmen, Talenten mehr Chancen zu bieten, mit beliebtem IP zu arbeiten, neue Geschichten zu starten und größere Zielgruppen als zuvor zu erreichen.

Die Netflix-Warner-Akquisition wird auch als langfristiger Schub für die Unterhaltungsindustrie dargestellt. Netflix plant, die US-Produktionskapazität zu erweitern und seine Investitionen in Originalinhalte weiter zu steigern, was Arbeitsplätze schaffen und im Laufe der Zeit ein robusteres Studio-Ökosystem unterstützen sollte.

Aktionärswert und erwartete Synergien

Aus finanzieller Sicht erwartet Netflix, dass die Akquisition im zweiten Jahr nach Abschluss gewinnsteigernd für den GAAP-Gewinn je Aktie sein wird. Das Unternehmen strebt bis zum dritten Jahr jährliche Kosteneinsparungen von mindestens 2-3 Milliarden Dollar an, getrieben durch Effizienzsteigerungen in den Bereichen Inhalte, Betrieb und Technologie. Diese Synergien werden jedoch laut Management ohne Einschränkungen bei der kreativen Produktion prognostiziert.

Durch ein breiteres Angebot an Serien und Filmen für Abonnenten erwartet Netflix eine höhere Mitgliedergewinnung, stärkere Bindung und tieferes Engagement. Dies wiederum soll zu inkrementellen Umsätzen und Betriebsgewinnen führen und langfristige Aktionärsrenditen verbessern.

Transaktionsstruktur, Discovery Global und Collar-Mechanik

Die Deal-Struktur ist direkt mit WBDs zuvor angekündigter Reorganisation verbunden. Im Juni 2025 enthüllte WBD Pläne, seine Streaming & Studios- und Global Networks-Einheiten in zwei separate börsennotierte Unternehmen aufzuteilen. Diese Discovery Global-Abspaltung wird nun voraussichtlich im 3. Quartal 2026 abgeschlossen, unmittelbar bevor die Netflix-Transaktion abgeschlossen wird.

Das neu abgespaltene Unternehmen, Discovery Global, wird führende Unterhaltungs-, Sport- und Nachrichtenfernsehmarken wie CNN, TNT Sports in den USA und Discovery halten. Es wird auch Free-to-Air-Kanäle in ganz Europa und digitale Produkte wie Discovery+ und Bleacher Report besitzen. Darüber hinaus isoliert diese Struktur das Netzwerk-Portfolio, während sie es ermöglicht, die erworbenen Streaming- und Studio-Assets unter Netflix zu integrieren.

Jede WBD-Aktie wird im Deal mit 27,75 Dollar bewertet, aufgeteilt zwischen Bargeld und Aktien. Der Aktienanteil ist durch einen symmetrischen 10%-Korridor geschützt. Wenn der 15-Tage-VWAP von Netflix zwischen 97,91 Dollar und 119,67 Dollar liegt, erhalten WBD-Investoren Aktien im Wert von 4,50 Dollar pro Aktie. Wenn der VWAP unter 97,91 Dollar fällt, erhalten Aktionäre 0,0460 Netflix-Aktien pro WBD-Aktie; wenn er über 119,67 Dollar steigt, erhalten sie 0,0376 Aktien.

Genehmigungen, Regulierungsprozess und Zeitplan für den Abschluss

Die Verwaltungsräte von Netflix und WBD haben die Transaktion einstimmig genehmigt. Der Abschluss hängt noch von mehreren Bedingungen ab, darunter die Finalisierung der Discovery Global-Ausgliederung, erforderliche behördliche Genehmigungen und die Zustimmung der WBD-Aktionäre. Beide Parteien erwarten jedoch derzeit, dass der Deal innerhalb von 12-18 Monaten nach der Abspaltung im 3. Quartal 2026 abgeschlossen wird.

Angesichts der Größe der Transaktion und ihrer Auswirkungen auf die Konsolidierung der Streaming-Branche werden die Regulierungsbehörden wahrscheinlich die Wettbewerbsauswirkungen genau prüfen, insbesondere in den USA und Europa. Die Unternehmen präsentieren die Akquisition jedoch als Unterstützung für einen stärkeren Unterhaltungssektor und verweisen auf verstärkte Investitionen, Arbeitsplatzschaffung und eine breitere Verbraucherauswahl.

Berater, Finanzierung und Investorenkommunikation

Moelis & Company LLC fungiert als Finanzberater für Netflix, während Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP als Rechtsberater dient. Wells Fargo fungiert als zusätzlicher Finanzberater und stellt zusammen mit BNP und HSBC die zugesagte Fremdfinanzierung für die Transaktion bereit. Dieses Finanzierungspaket untermauert die Barkomponente, die den WBD-Aktionären geschuldet wird.

Auf der Verkäuferseite beraten Allen & Company, J.P. Morgan und Evercore Warner Bros. Discovery, während Wachtell Lipton Rosen & Katz und Debevoise & Plimpton LLP als Rechtsberater fungieren. Die im Vertrag erwähnte Collar-Struktur spiegelt ein 10%-symmetrisches Band um den vereinbarten Aktienwert je Aktie wider.

Um Investoren zu informieren, wird Netflix heute um 14:00 Uhr MEZ / 8:00 Uhr ET eine Telefonkonferenz abhalten. Ein Live-Webcast wird über die Investor-Relations-Website des Unternehmens unter https://ir.netflix.net/ verfügbar sein. Wichtige Kontakte für Investor Relations und Medien bei beiden Organisationen, darunter Lowell Singer, Emily Feingold, Andrew Slabin, Peter Lee und Robert Gibbs, stehen für Folgeanfragen zur Verfügung.

Zusammenfassend markiert Netflixs Vereinbarung zur Übernahme von Warner Bros. in einem Bar-und-Aktien-Deal mit einem Unternehmenswert von insgesamt 82,7 Milliarden Dollar eine der größten Unterhaltungstransaktionen bis heute, mit tiefgreifenden Auswirkungen auf globales Streaming, Inhaltsbesitz und Aktionärswert.