لطالما جذب بيتكوين التفسيرات بسرعة كبيرة. عندما تحدث صدمة اقتصادية كلية، أو يندلع ذعر وباء، أو تنهار بورصة، أو يتخذ منظم قرارًا طال انتظاره، تبدأ القصة في التبلور خلال ساعات: هذا هو السبب في تحرك بيتكوين.
أثار الاضطراب الجيوسياسي الأخير في إيران هذا المنعكس مرة أخرى، حيث يتم طي كل تقلب في المشاعر السوقية بسرعة في سرد أكبر حول ما يفترض أن يكون عليه بيتكوين في لحظات عدم اليقين - أداة تحوط، أصل محفوف بالمخاطر، ملاذ آمن، صفقة ذعر.
ومع ذلك، بغض النظر عن مدى حسم العنوان، نادرًا ما يتحرك بيتكوين بطريقة السبب والنتيجة الأنيقة التي توحي بها تلك التفسيرات.
وفقًا لتحليل Outset Data Pulse (ODP) الذي يغطي ما يقرب من 64,000 عنوان من CoinDesk و 4,381 يومًا من بيانات سعر بيتكوين، فإن العلاقة بين أخبار الكريبتو الرئيسية والحركة التالية لبيتكوين ضعيفة بشكل مفاجئ.
تم استخدام CoinDesk كمصدر إعلامي وحيد عن قصد: طول عمره واتساقه ونطاقه التحريري الواسع يجعله أحد أوضح الوكلاء طويلي الأمد لكيفية وصول أخبار الكريبتو إلى السوق.
حتى ذلك الحين، أظهرت التغييرات في حجم العناوين الرئيسية عدم وجود علاقة تقريبًا مع عوائد بيتكوين، ولم تفسر المشاعر السوقية في العناوين الرئيسية سوى 0.5٪ بالكاد مما حدث بعد ذلك.
ما يتركه ذلك وراءه هو شيء أكثر دقة وإزعاجًا: بحلول الوقت الذي تبدو فيه القصة حاسمة، غالبًا ما يكون السوق قد انتقل بالفعل.
عندما تفشل أكبر القصص في تقديم إشارة واضحة
يصبح الانفصال أسهل في الرؤية في اللحظات التي بدت كبيرة جدًا بحيث لا يمكن إساءة قراءتها:
- الموافقة على ETF بيتكوين الفوري، 11 يناير 2024: نشر CoinDesk 51 مقالًا في ذلك اليوم. ثم انخفض بيتكوين بنسبة 7.6٪ في اليوم التالي وانخفض بنسبة 10٪ في غضون ثلاثة أيام.
- تداعيات FTX، 5 ديسمبر 2022: نشر CoinDesk 100 مقال - أكثر يوم إخباري ازدحامًا في مجموعة البيانات بأكملها. بالكاد تحرك بيتكوين، مسجلاً ارتفاعًا طفيفًا يزيد عن 0.7٪ في اليوم التالي.
- استعادة بيتكوين لـ 1,000 دولار، 4 يناير 2017: بدت التغطية وكأنها اختراق. انخفض السعر بنسبة 11٪ في اليوم التالي وما يقرب من 20٪ في غضون ثلاثة أيام.
مصدر الصورة: Outset Data Pulse
غالبًا ما تكون الأخبار والسعر قريبين بما يكفي معًا لتبدو مرتبطة سببيًا، ولكن بحلول الوقت الذي تبلغ فيه التغطية ذروتها، عادةً ما يكون بيتكوين قد تحرك بالفعل عبر التوقعات والتموضع وتدفق السوق.
معظم ما يبدو كإشارة ليس كذلك
عبر التحليل الأوسع، فشل الكثير مما بدا ذا معنى في تغطية وسائل الإعلام للكريبتو في الصمود كإشارة موثوقة للحركة التالية لبيتكوين.
اختبر الباحثون وراء ODP ومنصته التحليلية الأم Outset Media Index العلاقة من خلال سببية Granger، ودراسات الأحداث حول ارتفاعات التغطية الرئيسية، وتحليل المشاعر باستخدام FinBERT، وتجميع الموضوعات لأيام الأخبار الذروة.
النتيجة؟ لم تتنبأ الأخبار بشكل مفيد بالحركة التالية لبيتكوين، بالكاد ساعدت المشاعر، وحتى التنظيم (الفئة الأكثر قابلية للتصديق) فشل في إنتاج إشارة واضحة.
تم إجراء اختبارات سببية Granger عبر خمس تأخيرات قصيرة في كلا الاتجاهين، ولم تظهر أن الأخبار تتنبأ بالسعر بشكل موثوق. إن وجد، بدا الاتجاه العكسي أكثر قابلية للتصديق قليلاً.
ظهر أحد أوضح الأنماط حول ارتفاعات التغطية الرئيسية. عادةً ما كان بيتكوين مرتفعًا بالفعل قبلها، ثم يميل إلى الانجراف منخفضًا في الأيام التالية. يشير النمط إلى أن ذروة التغطية غالبًا ما تحدد النقطة التي يتم فيها استيعاب الحركة، وليس اكتشافها.
كما يوضح ODP، في أيام الأخبار الذروة، وقع حوالي 61٪ من العناوين الرئيسية في ضجيج الصناعة الواسع - الشراكات، جمع التبرعات، إطلاق المنتجات، تطورات العملة المستقرة، تحديثات NFT والألعاب - قصص قد تملأ دورة إخبارية دون تقديم أي رابط واضح للحركة التالية لبيتكوين.
شكل التنظيم حوالي 21٪ من التغطية، مما يجعله أكبر فئة يمكن التعرف عليها بوضوح. إذا كانت حتى الأخبار التنظيمية تكافح لإنتاج ميزة قابلة للاستخدام، فإن حالة معاملة العناوين الرئيسية كمدخل تداول تصبح أكثر صعوبة في الدفاع عنها.
مصدر الصورة: Outset Data Pulse
بدت بعض سرديات بيتكوين الأكثر دراية أضعف تحت تلك العدسة أيضًا. تنصيف البيتكوين، المحرك طويل الأجل الأكثر مناقشة، لم يظهر كمجموعة مميزة في أيام الأخبار الشديدة. هذا الغياب لافت للنظر على وجه التحديد لأن التنصيفات غالبًا ما تُعامل كواحدة من أوضح المحركات الأساسية لبيتكوين، مما يشير إلى أن بعض القوى الأكثر تأثيرًا لبيتكوين لا تعمل من خلال دورة العناوين اليومية بالطريقة التي يفترضها الناس غالبًا.
ما الذي يغيره هذا في قراءة بيتكوين
العناوين الرئيسية لا تزال مفيدة. إنها تساعد في فهم ما استوعبه السوق بالفعل. إنها تنظم الأحداث، وتعطيها لغة، وتحول المعلومات المتناثرة إلى شيء مقروء. لكن هذا ليس نفس الشيء مثل إعطاء المتداولين ميزة.
بالنسبة لأي شخص يحاول فهم بيتكوين في الوقت الفعلي، هذا التباين مهم. يمكن أن يشعر العنوان السريع بأنه قابل للتنفيذ ببساطة لأنه يصل بوضوح. لكن الوضوح غالبًا ما يظهر فقط بعد أن يكون السوق قد عالج بالفعل عدم اليقين. قد تكون المعلومات جديدة للقارئ، ولكن ليس للسوق.
لهذا السبب يمكن لبعض أحداث الأخبار الأكثر متابعة على نطاق واسع في الكريبتو أن تترك متداولي بيتكوين يشعرون بأنهم على اطلاع ومتأخرين في نفس الوقت. التغطية ليست خاطئة. إنها ببساطة تصل في مرحلة مختلفة من العملية مما يفترضه كثير من الناس.
الأخبار لا تزال مهمة
لا تعني أي من نتائج Outset Data Pulse أن العناوين الرئيسية غير ذات صلة، أو أن بيتكوين لا يتفاعل أبدًا مع المعلومات الجديدة حقًا. في أطر زمنية قصيرة جدًا، لا يزال بإمكان التطورات غير المتوقعة أن تهز السوق، وقد تنقل منصات التواصل الاجتماعي أو القنوات الخاصة الإشارات بشكل أسرع مما يمكن أن تفعله التغطية التقليدية على الإطلاق.
البيانات اليومية لها أيضًا حدود: إذا حركت الأخبار بيتكوين بشكل حاد لمدة ثلاثين دقيقة وانعكس السعر لاحقًا، فقد يختفي هذا التأثير داخل مخطط إغلاق يومي. المشاعر نفسها لم تكن ضعيفة فقط، بل غير مستقرة، غالبًا ما تقلب الاتجاه بمرور الوقت بدلاً من إنتاج أي نمط دائم. ولأن هذا التحليل يعتمد على مصدر واحد، فلا يمكنه التقاط الكون الكامل لتدفق معلومات الكريبتو بمفرده.
النقطة الرئيسية لا تزال صحيحة: في الكريبتو، غالبًا ما تُقرأ القصص كمحفزات بينما هي في الواقع مجرد تفسيرات تصل متأخرة. لا ينتظر بيتكوين العنوان الرئيسي ليجعل الحركة حقيقية. بحلول الوقت الذي تبدو فيه القصة مستقرة، عادةً ما يكون السوق قد انتقل.
