ستيلار (XLM) تقدم حجة ضد دليل الحصة (PoS) للاعتماد المؤسسي
ألفين لانج 18 فبراير 2026 19:08
تجادل ستيلار (XLM) بأن بروتوكول الإجماع الخاص بها يوفر للجهات المصدرة الخاضعة للتنظيم مساءلة أوضح من شبكات دليل الحصة (PoS)، مشيرة إلى 650 مليون دولار في الأصول المرمزة كدليل على صحة ذلك.
نشرت ستيلار (XLM) نقداً صريحاً لآليات الإجماع دليل الحصة (PoS)، مجادلة بأن الميزات المسوقة كنقاط قوة - الأمن الاقتصادي والحوافز المالية - تخلق التزامات تشغيلية للمؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم.
التوقيت ليس من قبيل الصدفة. مع تداول XLM عند 0.17 دولار وإضافة مجموعة CME للعقود الآجلة لستيلار في يناير، تقدم الشبكة عرضاً مباشراً للاعبين المؤسسيين الذين يزنون خيارات البنية التحتية للبلوكشين الخاصة بهم.
الحجة الأساسية ضد دليل الحصة (PoS)
يتمحور نقد ستيلار حول توتر أساسي: شبكات دليل الحصة (PoS) تعين الثقة بناءً على حجم الحصة، وليس الهوية. "يجب على الجهة المصدرة أن تثق ضمنياً في أي مجموعة من المدققين تسيطر على الأغلبية العظمى من الحصة"، تكتب المؤسسة. "لا يمكنك الاختيار أو الانسحاب من تلك المجموعة."
هذا يخلق مشاكل عندما ينخرط المدققون في استخراج MEV، أو رقابة المعاملات، أو ببساطة يخرجون من الشبكة. على Ethereum أو Solana، إزالة مدقق إشكالي يتطلب أغلبية عظمى من الحصة لتنسيق تحديث البرنامج - وهو أمر مستحيل عملياً للحوكمة اللامركزية. على ستيلار، يمكن لأي مدقق ببساطة تحديث تكوينه لإلغاء الثقة من جهة فاعلة سيئة.
يعمل بروتوكول إجماع ستيلار بشكل مختلف. كل مدقق يختار بشكل صريح المدققين الآخرين الذين يثق بهم. لا يوجد متطلب رهان، ولا عائد بروتوكول لإنتاج الكتل، وترتيب المعاملات عشوائي لتقليل فرص التلاعب.
من يقوم بالتحقق فعلياً - ولماذا
بدون مكافآت مالية، تبدو اقتصاديات المدققين في ستيلار غريبة لأي شخص مألوف مع دليل الحصة (PoS). لماذا تشغيل البنية التحتية مجاناً؟
الإجابة: المصلحة الشخصية، تُقاس بشكل مختلف فقط. تدير Franklin Templeton مدققين لتأمين أكثر من 650 مليون دولار من الأموال المرمزة على الشبكة. يتحقق بروتوكول DeFi Script3 لحماية 80 مليون دولار في بروتوكول الإقراض الخاص به. هذه ليست عمليات تسعى للعائد - إنها إدارة المخاطر.
"على شبكات دليل الحصة (PoS)، تميل مجموعة المدققين نحو مجمعات الرهان المولدة للعائد، وعمليات استخراج MEV، وشركات التداول عالية التردد"، تجادل ستيلار. الاستنتاج: المدققون الذين يسعون لتحسين الربح سيستخرجون القيمة، وليس حمايتها.
المقايضات التي تقر بها ستيلار
لا تتظاهر المؤسسة بأن SCP يلغي الثقة - إنه فقط يجعل الثقة صريحة وقابلة للإلغاء. بعض القيود تأتي مع هذا التصميم:
مدققون أقل يشاركون لأنه لا يوجد دافع ربح. التأثير يتطلب بناء سمعة، وليس فقط رأس المال. والمدققون القابلون للتحديد يمكن أن يواجهوا ضغوطاً تنظيمية - وهي ميزة للمؤسسات التي تركز على الامتثال، وخلل للمدافعين المتطرفين عن مقاومة الرقابة.
تواجه الشبكة أيضاً منافسة على الاهتمام المؤسسي. توسع CME في يناير في العقود الآجلة لستيلار يضع XLM جنباً إلى جنب مع مشتقات Bitcoin و Ether و XRP و Solana. هذا تأكيد، لكنه يسلط الضوء أيضاً على عدد السلاسل التي تسعى وراء نفس رأس المال المؤسسي.
ماذا يعني هذا للمتداولين
موقف ستيلار منطقي بالنظر إلى التطورات الأخيرة. أطلقت جزر مارشال أول دخل أساسي شامل قائم على البلوكشين في العالم على ستيلار في ديسمبر، وتستمر المنتجات المؤسسية في التوسع. لكن حجة "دليل الحصة (PoS) محفوف بالمخاطر" لا تهم إلا إذا كانت الجهات المصدرة الخاضعة للتنظيم تهتم فعلياً بمساءلة المدققين على السيولة الخام وحجم النظام البيئي.
مع قيمة سوقية تبلغ 5.53 مليار دولار، تظل ستيلار لاعباً من المستوى المتوسط. الرهان هو أن المتطلبات المؤسسية ستفضل الثقة الصريحة على إجماع مرجح بالحصة مجهول الهوية. ما إذا كانت هذه الأطروحة ستتحقق يعتمد كلياً على كيفية اختيار الموجة التالية من الأصول المرمزة لقضبانها.
مصدر الصورة: Shutterstock- stellar
- xlm
- دليل الحصة
- scp
- العملات المشفرة المؤسسية
