ما الذي تسبب في انهيار الكريبتو في 5 فبراير؟ مستشار Bitwise يوضح

أرجع مستشار Bitwise جيف بارك عمليات البيع في الكريبتو في 5 فبراير إلى تقليص الرافعة المالية لمحفظة الأصول المتعددة بدلاً من العوامل الخاصة بالكريبتو.

سجل IBIT 10 مليارات في حجم التداول، مما ضاعف أعلى مستوى سابق له، بينما بلغ نشاط الخيارات مستويات تاريخية بقيادة عقود Put بدلاً من المكالمات.

شهد الانهيار انخفاض البيتكوين (BTC) بنسبة 13.2٪ ومع ذلك سجل IBIT 230 مليون دولار في الإنشاءات الصافية مع 6 ملايين سهم جديد، مما رفع إجمالي تدفقات صناديق المؤشرات فوق 300 مليون دولار.

أفاد مكتب الوساطة الرئيسي لجولدمان ساكس أن 4 فبراير كان أحد أسوأ الأداءات اليومية لصناديق الاستراتيجيات المتعددة بدرجة z تبلغ 3.5. كان هذا حدثًا باحتمالية 0.05٪ أكثر ندرة بـ 10 مرات من حدوث ثلاثة سيجما.

كتب بارك أن مديري المخاطر في متاجر البود أجبروا على تقليل الإجمالي بشكل عشوائي، مما يفسر سبب تحول 5 فبراير إلى حمام دم.

أدى فك صفقة أساس CME إلى تقليص عنيف للرافعة المالية

حدد بارك صفقة أساس CME كمحرك رئيسي لضغط البيع. قفز الأساس القريب الأجل من 3.3٪ في 5 فبراير إلى 9٪ في 6 فبراير، وهي واحدة من أكبر التحركات التي لوحظت منذ إطلاق صناديق المؤشرات.

تمتلك صناديق الاستراتيجيات المتعددة مثل ميلينيوم وسيتاديل مراكز كبيرة في مجمع صناديق المؤشرات للبيتكوين وأُجبرت على فك صفقات الأساس عن طريق بيع العقود الفورية مع شراء العقود الآجلة.

أظهر IBIT ارتباطًا وثيقًا مع أسهم البرمجيات بدلاً من الذهب خلال الأسابيع الأخيرة. لا يتم الاحتفاظ بالذهب عادةً من قبل صناديق الاستراتيجيات المتعددة كجزء من صفقات التمويل، مما يؤكد أن الدراما تركزت على هذه الصناديق بدلاً من مستشاري الاستثمار بالتجزئة.

نشأ المحفز من عمليات بيع أسهم البرمجيات بدلاً من البيع المحلي للكريبتو.

خلقت المنتجات المهيكلة حمام دم الكريبتو

ساهمت المنتجات المهيكلة ذات ميزات حاجز الدخول في تسريع البيع. حملت سند JPMorgan المسعر في نوفمبر حاجزًا عند 43,600 دولار.

السندات المسعرة في ديسمبر عندما انخفض البيتكوين بنسبة 10٪ سيكون لها حواجز في نطاق 38,000-39,000 دولار.

يعني سلوك شراء Put في أسواق الكريبتو المحلية خلال الأسابيع السابقة أن تجار الكريبتو احتفظوا بشكل طبيعي بمراكز غاما قصيرة.

تم بيع الخيارات بثمن بخس نسبيًا مقارنة بالحركات الكبيرة التي تحققت في النهاية، مما زاد من سوء الجانب السلبي. احتفظ التجار بغاما قصير على Put من نطاق 64,000-71,000 دولار.

شهد التعافي في 6 فبراير توسع الفائدة المفتوحة لـ CME بشكل أسرع من منصة بينانس. تعافت صفقة الأساس جزئيًا، مما عوض آثار التدفقات الخارجة بينما انهارت الفائدة المفتوحة لمنصة بينانس.

خلص بارك إلى أن تقليل المخاطر في التمويل التقليدي كان المحفز الذي دفع البيتكوين إلى مستويات حيث زاد التحوط من غاما القصير من الانخفاضات من خلال نشاط غير اتجاهي يتطلب مخزونًا إضافيًا.