هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تصدر إرشادات توضح القواعد الخاصة بالأوراق المالية المرمزة مع توسع التمويل القائم على البلوكشين

أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية يوم الأربعاء إرشادات توضح كيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على الأدوات المالية المرمزة، وذلك لإنشاء إطار تنظيمي مع تزايد اعتماد التمويل التقليدي لتقنية البلوكتشين.

يميز البيان المشترك من أقسام تمويل الشركات وإدارة الاستثمار والتداول والأسواق في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بين الأوراق المالية المرمزة مباشرة من قبل الجهات المصدرة وتلك المرمزة من قبل أطراف ثالثة، مما يوفر وضوحاً بشأن متطلبات الامتثال لكل نموذج.

توفر الإرشادات الإطار الشامل الأول لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للأوراق المالية المرمزة مع نضوج التكنولوجيا بما يتجاوز التجارب المبكرة.

يعالج البيان الارتباك المتزايد في السوق حول ما إذا كانت الأوراق المالية القائمة على البلوكتشين تتطلب معاملة تنظيمية مختلفة عن الأدوات التقليدية. من خلال تأكيد أن قوانين الأوراق المالية الحالية تنطبق بغض النظر عن الشكل، تهدف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إلى تمكين الابتكار مع الحفاظ على حماية المستثمرين المعمول بها منذ عقود من تنظيم الأوراق المالية.

يمكن للمشاركين في السوق الآن تقديم التسجيلات والمقترحات للأوراق المالية المرمزة مع فهم أوضح لمتطلبات الامتثال، مما قد يسرع من اعتماد البنية التحتية لتسوية البلوكتشين عبر أسواق رأس المال.

"يهدف هذا البيان إلى مساعدة المشاركين في السوق بينما يسعون للامتثال لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية والاستعداد لتقديم أي تسجيلات أو مقترحات أو طلبات ضرورية للإجراء المناسب"، حسبما قالت الأقسام.

تأتي الإرشادات بينما تتسابق المؤسسات المالية الكبرى لبناء البنية التحتية للأوراق المالية المرمزة. أعلنت بورصة نيويورك للأوراق المالية في وقت سابق من هذا الشهر أنها تطور منصة لتداول الأسهم المرمزة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع مع التسوية الفورية، في انتظار الموافقة التنظيمية. قامت Ondo Finance برمز أكثر من 200 ورقة مالية على منصتها، والتي عالجت أكثر من 6.4 مليار دولار في حجم التداول التراكمي.

بموجب إطار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، تنقسم الأوراق المالية المرمزة إلى فئتين: التي ترعاها الجهة المصدرة والتي يرعاها الطرف الثالث. بالنسبة للترميز الذي ترعاه الجهة المصدرة، يمكن للشركات إصدار أوراق مالية مباشرة كأصول تشفير من خلال دمج تقنيات دفتر الأستاذ الموزع في ملفات حاملي الأوراق المالية الرئيسية، مما يجعل سجلات البلوكتشين سجل الملكية الرسمي.

بدلاً من ذلك، يمكن للجهات المصدرة الاحتفاظ بالسجلات التقليدية خارج السلسلة مع استخدام أصول تشفير لتسهيل التحويلات. في هذا النموذج، تؤدي معاملات البلوكتشين إلى تحديثات في سجلات الملكية الرسمية المحفوظة من خلال قواعد البيانات التقليدية.

يؤكد البيان أن الشكل لا يغير المعاملة التنظيمية. "الشكل الذي يتم به إصدار الورقة المالية أو الطرق التي يتم بها تسجيل الحائزين (على سبيل المثال، على السلسلة مقابل خارج السلسلة) لا يؤثر على تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية"، حسبما قالت الأقسام. تنطبق متطلبات تسجيل قانون الأوراق المالية بغض النظر عما إذا كان السهم يتداول كشهادة تقليدية أو أصل مرمز.

بالنسبة للترميز من قبل طرف ثالث، حددت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية نموذجين: الحفظ والتخزين والاصطناعي. تمثل الأوراق المالية المرمزة الخاصة بالحفظ والتخزين حصص الملكية في الأوراق المالية الأساسية المحتفظ بها، على غرار الطريقة التي تحتفظ بها صناديق المتاجرة في البورصة بسلال من الأسهم. يثبت أصل تشفير ملكية الحائز المباشرة أو غير المباشرة للورقة المالية المحفوظة.

توفر الأوراق المالية المرمزة الاصطناعية التعرض للأوراق المالية الأساسية دون نقل الملكية الفعلية. وتشمل هذه الأوراق المالية المرتبطة مثل السندات المهيكلة أو المبادلات القائمة على الأوراق المالية المنسقة كأصول تشفير. يشير البيان إلى أن حائزي الأوراق المالية المرمزة الاصطناعية قد يواجهون مخاطر من الجهة المصدرة الطرف الثالث، مثل التعرض للإفلاس، والتي لن يواجهها حائزو الورقة المالية الأساسية.

تواجه المبادلات القائمة على الأوراق المالية قيوداً إضافية. لا يمكن لأطراف ثالثة تقديم المبادلات المرمزة للمستثمرين الأفراد ما لم يكن بيان تسجيل قانون الأوراق المالية ساري المفعول وتحدث المعاملات في بورصة أوراق مالية وطنية. يمكن بيع هذه الأدوات فقط للمشاركين المؤهلين في العقود في العروض غير المسجلة.