لماذا تقوم وول ستريت بإصلاح أرباح الأسهم من خلال الترميز المدعوم بالعملات المستقرة

أعلنت بورصة نيويورك أنها تعمل على تطوير منصة للتداول والتسوية على السلسلة للأوراق المالية المرمزة، وستسعى للحصول على الموافقات التنظيمية لمكان NYSE جديد مقترح يعمل بتلك البنية التحتية.

وفقًا للمالكين، ICE، تم تصميم النظام لدعم العمليات على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والتسوية الفورية، والأوامر المحددة بمبالغ بالدولار، والتمويل القائم على العملات المستقرة. وهو يجمع بين محرك مطابقة Pillar الخاص ببورصة نيويورك وأنظمة ما بعد التداول القائمة على البلوكشين التي لديها القدرة على دعم سلاسل متعددة للتسوية والحفظ.

لم تحدد ICE أي البلوكشين سيتم استخدامه. كما وضعت الشركة إطارًا للمكان وميزاته باعتبارها مشروطة بالموافقات التنظيمية.

النطاق الذي وصفته ICE هو الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة، بما في ذلك تداول الأسهم الكسرية. وقالت إن الأسهم المرمزة يمكن أن تكون قابلة للاستبدال مع الأوراق المالية الصادرة تقليديًا أو صادرة أصليًا كأوراق مالية رقمية.

قالت ICE إن المساهمين المرمزين سيحتفظون بأرباح الأسهم التقليدية وحقوق الحوكمة. كما قالت إن التوزيع يهدف إلى اتباع "الوصول غير التمييزي" للوسطاء التجاريين المؤهلين.

تكمن الآثار المستقبلية لهيكل السوق بشكل أقل في غلاف التوكن وأكثر في قرار إقران التداول المستمر مع التسوية الفورية.

بموجب هذا التصميم، ينتقل القيد الملزم من مطابقة الأوامر أثناء الجلسة إلى نقل الأموال والضمانات عبر المناطق الزمنية وخارج ساعات العمل المصرفي (الاستنتاج بناءً على قيود التسوية وساعات التشغيل الموصوفة من قبل الجهات التنظيمية وICE).

أكملت الأسواق الأمريكية مؤخرًا الانتقال من التسوية T+2 إلى T+1، اعتبارًا من 28 مايو 2024، وهو مشروع ربطته هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بقواعد محدثة لوكالات المقاصة والوسطاء التجاريين. أصدرت FINRA أيضًا تذكيرات بأن حتى الضغط ليوم واحد يتطلب تغييرات منسقة في الإبلاغ عن التداول وسير عمل ما بعد التداول.

التداول الدائم يزيد من متطلبات التسوية والتمويل

يتزايد أيضًا الضغط من أجل نوافذ تداول أطول في الأسهم المدرجة، حيث وُصف ناسداك علنًا بأنه يسعى للحصول على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على جدول تداول لمدة 23 ساعة وخمسة أيام. يمتد اقتراح ICE المفهوم من خلال إقران التداول المتاح دائمًا بموقف تسوية أطلق عليه "فوري".

سيتطلب هذا النهج من المشاركين في السوق وضع النقد أو خطوط الائتمان أو التمويل المؤهل على السلسلة مسبقًا في جميع الأوقات (الاستنتاج بناءً على ميزات "التسوية الفورية" وعلى مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وقيود التمويل بعد التداول المنعكسة في هجرة T+1).

للحصول على سياق أوسع حول مدى سرعة انتشار الترميز في التمويل، راجع تغطية CryptoSlate للأصول المرمزة.

جعلت ICE زاوية التمويل والضمانات واضحة، حيث وصفت منصة الأوراق المالية المرمزة كمكون واحد من استراتيجية رقمية أوسع. تتضمن هذه الاستراتيجية أيضًا إعداد البنية التحتية للمقاصة للتداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع والتكامل المحتمل للضمانات المرمزة.

قالت ICE إنها تعمل مع البنوك بما في ذلك BNY وCiti لدعم الودائع المرمزة عبر غرف المقاصة التابعة لـ ICE. وقالت إن الهدف هو مساعدة أعضاء المقاصة على نقل وإدارة الأموال خارج ساعات العمل المصرفية التقليدية، وتلبية التزامات الهامش، واستيعاب متطلبات التمويل عبر الولايات القضائية والمناطق الزمنية.

يتماشى هذا الإطار مع دفع DTCC نحو الضمانات المرمزة. وصفت DTCC حركة الضمانات بأنها "التطبيق القاتل" للاستخدام المؤسسي للبلوكشين، وفقًا لإعلانها عن منصة إدارة الضمانات في الوقت الفعلي المرمزة.

تقع نقطة بيانات قريبة الأجل حول مدى سرعة توسع نطاق النقد المعادل المرمز في سندات الخزانة الأمريكية المرمزة. يعرض RWA.xyz القيمة الإجمالية البالغة 9.33 مليار دولار وقت النشر.

يخلق تركيز ICE على الودائع المرمزة وتكامل الضمانات مسارًا حيث تصبح الأصول المماثلة مدخلات تشغيلية لهامش الوساطة وسير عمل غرفة المقاصة. هذا السيناريو هو استنتاج يستند إلى استراتيجية المقاصة المعلنة لـ ICE وأطروحة الضمانات الخاصة بـ DTCC، بما في ذلك التركيز على الحركة.

العملات المستقرة والودائع المرمزة وحركة الضمانات

بالنسبة لأسواق الكريبتو، الجسر هو أصل التسوية وسير عمل الضمانات. أشارت ICE صراحةً إلى التمويل القائم على العملات المستقرة للأوامر وأشارت بشكل منفصل إلى الودائع المصرفية المرمزة لحركة أموال غرفة المقاصة.

أحد السيناريوهات الأساسية هو سباق أصول التسوية حيث تتنافس العملات المستقرة والودائع المرمزة الصادرة عن البنوك للحصول على القبول في عمليات الوساطة والمقاصة. قد يدفع ذلك المزيد من نشاط الخزانة المؤسسية إلى قضبان على السلسلة مع إبقاء محيط الامتثال مركزًا على الوسطاء التجاريين وأعضاء المقاصة.

السيناريو الثاني هو تداعيات حركة الضمانات، حيث تصبح الضمانات المرمزة أداة أساسية للهامش اليومي والليلي في بيئة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. قد يزيد هذا التحول من الطلب على النقد المعادل المرمز مثل رموز الخزانة التي يمكن أن تتحرك في الوقت الفعلي بموجب قواعد الأهلية المحددة.

في هذا التصميم، يصبح السؤال التشغيلي حول السلاسل وترتيبات الحفظ ونماذج الأذونات التي تلبي متطلبات الوسيط التجاري. قالت ICE فقط إن نظام ما بعد التداول لديه القدرة على دعم سلاسل متعددة ولم تحدد أي شبكة محددة.

يصل السيناريو الثالث إلى بيتكوين من خلال السيولة عبر الأصول. قد تؤدي الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة المتاحة دائمًا، إلى جانب توقعات التسوية الأسرع، إلى ضغط الحدود بين "ساعات السوق" و "ساعات الكريبتو"، مما يجعل شروط التمويل مدخلاً أكثر استمرارية في وضع BTC (استنتاج السيناريو مرتبط بنطاق الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع لـ ICE وآليات الوصول إلى TradFi عبر أغلفة صناديق الاستثمار المتداولة).

تُظهر بيانات Farside تدفقات صافية يومية كبيرة إلى صناديق بيتكوين المتداولة الفورية الأمريكية في عدة جلسات في أوائل يناير، بما في ذلك +697.2 مليون دولار في 5 يناير 2026، +753.8 مليون دولار في 13 يناير 2026، و+840.6 مليون دولار في 14 يناير 2026.

تنقل تلك القناة قرارات التخصيص الشبيهة بالأسهم إلى تعرض BTC، إلى جانب محركات التدفق الأخرى التي غطتها تقارير تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة من CryptoSlate.

لماذا ستشكل الاقتصاد الكلي واللوائح عملية الطرح

تحدد الظروف الاقتصادية الكلية تدرج الحافز لهذه التغييرات في السباكة لأن كفاءة الضمانات مهمة أكثر عندما تتغير سياسة الأسعار وتكاليف الميزانية العمومية. تتوقع الخط الأساسي لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن يظل سعر الفائدة الفيدرالي دون تغيير حتى عام 2025 ثم ينخفض إلى 3.25-3.5٪ بحلول نهاية عام 2026.

يمكن لهذا المسار تقليل تكاليف الحمل مع ترك المؤسسات تركز على احتياطيات السيولة وتمويل الهامش مع تطول نوافذ التداول (التحليل مرتبط بمعدلات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية وتركيز المقاصة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع لـ ICE). في ظل نظام على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع مع التسوية الفورية كهدف تصميم، يمكن أن تصبح عمليات الهامش أكثر استمرارية.

يمكن لهذه الديناميكية جذب الانتباه نحو حركة النقد القابلة للبرمجة والودائع المرمزة والضمانات المرمزة كأدوات للوفاء بالالتزامات خارج قطوعات البنوك.

لمزيد من المعلومات حول أحد كتل البناء الأساسية الشبيهة بالضمانات، راجع الغوص العميق لـ CryptoSlate في سندات الخزانة المرمزة.

بالنسبة للأماكن الأصلية للكريبتو، فإن الانعكاس الأقرب أجلاً يتعلق بشكل أقل بإدراج بورصة نيويورك للرموز وأكثر بما إذا كان الوسطاء الخاضعون للتنظيم يطبعون أرجل النقد على السلسلة للتمويل وإدارة الضمانات. يمكن أن يؤثر ذلك على الطلب على سيولة العملات المستقرة والأدوات المرمزة قصيرة الأجل حتى لو ظل مكان التداول بإذن (استنتاج السيناريو بناءً على الأهداف المعلنة لـ ICE).

يوفر وضع DTCC لحركة الضمانات كحالة استخدام مؤسسية للبلوكشين مسارًا موازيًا حيث يستمر تحديث ما بعد التداول من خلال التطبيقات المقيدة بدلاً من أسواق الوصول المفتوح. يمكن لهذا النهج تشكيل مكان تشكل السيولة على السلسلة والمعايير التي تصبح مقبولة للتسوية والحفظ.

لم تقدم ICE جدولاً زمنيًا، ولم تحدد العملات المستقرة المؤهلة، ولم تحدد السلاسل التي سيتم استخدامها. من المحتمل أن تتركز المعالم الملموسة التالية على التقديمات وعمليات الموافقة ومعايير الأهلية المنشورة للتمويل والحفظ.

قالت بورصة نيويورك إنها ستسعى للحصول على الموافقات التنظيمية للمنصة والمكان المقترح.

ظهر المنشور لماذا تقوم وول ستريت بإصلاح أرباح الأسهم من خلال الترميز المدعوم بالعملات المستقرة أولاً على CryptoSlate.