جي بي مورغان تحذر من العملات المستقرة المدرة للعائد كتهديد في نقاش تنظيم الكريبتو الأمريكي المتطور

يشدد المنظمون الأمريكيون والبنوك الكبرى موقفهم مع ظهور العملات المستقرة المدرة للعائد عند مفترق طرق بين ابتكار الكريبتو والتمويل التقليدي.

المدير المالي لـ JPMorgan يحذر من نظام مصرفي موازٍ غير منظم

خلال مكالمة أرباح الربع الرابع لـ JPMorgan Chase في 14 يناير، حذر المدير المالي جيريمي بارنوم من أن العملات المستقرة المدرة للعائد يمكن أن تخلق بديلاً خطيراً وغير منظم للنظام المصرفي التقليدي.

جاءت التعليقات بعد سؤال من محلل Evercore غلين شور حول العملات المستقرة وجهود الضغط الأخيرة. علاوة على ذلك، أشار شور تحديداً إلى الضغط من جمعية المصرفيين الأمريكيين، التي دفعت نحو فرض قيود أكثر صرامة على منتجات الكريبتو التي تتنافس مباشرة مع الودائع المصرفية.

قال بارنوم إن JPMorgan تدعم إطار قانون GENIUS للإشراف على العملات المستقرة. ومع ذلك، ركز انتقاده على الرموز المدرة للفائدة التي تشبه إلى حد كبير المنتجات المصرفية المنظمة بينما تعمل دون رقابة مماثلة.

وجادل بأن مثل هذه الهياكل تخاطر بإنشاء نظام مصرفي موازٍ. وقال بارنوم إن هذا النظام سيتضمن منتجات شبيهة بالودائع تدفع فائدة لكنها تفتقر إلى قواعد رأس المال وحماية المستهلك والضمانات التنظيمية الأخرى التي بُنيت على مدى قرون من التنظيم المصرفي.

أكد البنك أنه يدعم المنافسة وابتكار البلوكشين. ومع ذلك، تعارض JPMorgan أي هيكل مالي يكرر بشكل فعال الخدمات المصرفية الأساسية خارج الأطر التنظيمية المعمول بها.

مشروع قانون مجلس الشيوخ يستهدف مدفوعات الفائدة على العملات المستقرة

يوم الاثنين، أصدرت لجنة الخدمات المصرفية بمجلس الشيوخ الأمريكي مسودة معدلة لـقانون وضوح سوق الأصول الرقمية. يقدم التشريع المحدث قيوداً جديدة على كيفية هيكلة منصات الكريبتو للمكافآت على حيازات العملات المستقرة.

سيمنع مشروع القانون مقدمي خدمات الأصول الرقمية من دفع فائدة مباشرة لمجرد حيازة العملات المستقرة. علاوة على ذلك، تم تصميم هذا الحكم لمنع هذه الرموز من العمل كحسابات إيداع غير منظمة تتنافس مباشرة مع الودائع المصرفية.

ومع ذلك، لا يحظر القانون المقترح جميع أشكال مكافآت العملات المستقرة. فهو يسمح صراحة بالحوافز المرتبطة بـالكريبتو المخزن، والمشاركة في الحوكمة، وتوفير السيولة وأنشطة الشبكة الأخرى التي تعني المشاركة النشطة بدلاً من الادخار السلبي.

يريد المشرعون رسم خط واضح بين العائد السلبي والمكافآت المرتبطة بالمساهمة في الشبكة. سيكون هذا التمييز محورياً في كيفية تصنيف المنظمين لمنتجات الكريبتو المختلفة وأي قيود مستقبلية على عائد العملات المستقرة تعتمدها الوكالات الأمريكية.

بعيداً عن قواعد الفائدة، يتناول مشروع قانون مجلس الشيوخ أسئلة أوسع حول الإشراف على الأصول الرقمية. كما يوضح كيف ينبغي تقسيم السلطة على أسواق الكريبتو بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ولجنة تداول السلع الآجلة.

رد فعل القطاع المصرفي على منافسة العملات المستقرة

في جميع أنحاء الولايات المتحدة، تنظر البنوك بشكل متزايد إلى العملات المستقرة المدرة للعائد كتحدٍ وجودي لأعمال الودائع الأساسية الخاصة بها. وصفت مصادر في الصناعة استجابة صناعة الخدمات المصرفية للكريبتو بأنها على حافة الذعر عندما بدأت هذه المنتجات في اكتساب قوة جذب في عام 2024.

توسعت العملات المستقرة بالفعل بسرعة كأدوات للدفع والتسويات. علاوة على ذلك، غالباً ما توفر سرعات معاملات أسرع ورسوم تحويل أقل من الأنظمة المصرفية القديمة، مما يجعلها جذابة لكل من المستخدمين الأفراد والمؤسسات.

إن إضافة عائد على أرصدة العملات المستقرة يجعل هذه الأدوات أكثر إقناعاً للمستهلكين. في المقابل، عادة ما تدفع البنوك التقليدية فائدة منخفضة نسبياً على حسابات التدقيق والادخار القياسية، حتى في بيئة ذات معدلات فائدة أعلى.

اعترف بارنوم بأن JPMorgan تقدم بالفعل مجموعة محدودة من الخدمات المتعلقة بالكريبتو. ومع ذلك، قال إن البنك سيضطر إلى مطابقة أجزاء من عروض الكريبتو أو ترقية المنتجات الحالية حيثما يمكن للتكنولوجيا الجديدة تقديم تجارب أفضل للعملاء.

كما شكك المدير المالي في مدى استفادة المستخدمين النهائيين فعلياً من عائد العملات المستقرة بمجرد تسعير المخاطر بشكل صحيح. في هذا السياق، جادل بأن أي نظام مالي موازٍ ناشئ يجب أن يتضمن تنظيماً قوياً لحماية المستهلكين والحفاظ على الاستقرار المالي.

التكافؤ التنظيمي والمخاطر على مستوى النظام

يتم تأطير النقاش الجاري حول العملات المستقرة المدرة للعائد بشكل متزايد على أنه نقاش حول التكافؤ التنظيمي. تقبل المؤسسات المالية التقليدية أن البلوكشين والأموال الرمزية ستلعب دوراً، لكنها تصر على أن المخاطر المماثلة يجب أن تواجه قواعد مماثلة.

أثار بارنوم مخاوف بشأن ديناميكيات الودائع على مستوى النظام إذا قامت العملات المستقرة بسحب الأموال من البنوك على نطاق واسع. علاوة على ذلك، سلط الضوء على احتمالية التدفقات المتقلبة بين المستهلكين ومنصات الكريبتو ومقدمي الخدمات التقليديين، على الرغم من أنه لم يحدد سيناريوهات ضغط محددة.

يرسم قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لمجلس الشيوخ ونهج قانون GENIUS للإشراف على العملات المستقرة معاً إطاراً أمريكياً ناشئاً. ومع ذلك، تظل العديد من التفاصيل دون حل، بما في ذلك كيفية الإشراف على المصدرين الكبار وكيفية التعامل مع التدفقات عبر الحدود.

في الوقت الحالي، يعكس موقف وول ستريت توازناً بين احتضان ابتكار البلوكشين والدفاع عن النموذج المصرفي المنظم. ستشكل نتيجة المناقشات السياسية الحالية كيفية تنافس وتعايش العملات المستقرة والبنوك ومنصات الكريبتو في النظام المالي الأمريكي.

باختصار، يتقارب صانعو السياسات والمنظمون والبنوك الكبرى على رسالة مشتركة: يمكن أن يستمر العائد القائم على العملات المستقرة فقط إذا كان يعمل بموجب قواعد واضحة تتماشى مع الحماية الراسخة منذ فترة طويلة في القطاع المصرفي التقليدي.