رئيس BSP يترك الباب مفتوحًا لخفض أخير واحد، ويستبعد التحرك خارج الدورة

بقلم كاثرين ك. تشان

قد يخفض بنك BANGKO SENTRAL ng Pilipinas (BSP) أسعار الفائدة المرجعية بمقدار 25 نقطة أساس أخرى العام المقبل لإنهاء دورة التيسير الحالية، كما قال رئيسه يوم الجمعة، لكنه استبعد إجراء خفض خارج الدورة أو خفض كبير.

وعندما سُئل عن عدد التخفيضات التي يمكن للبنك المركزي إجراؤها العام المقبل، قال محافظ BSP إيلي م. ريمولونا الابن: "واحد فقط. يعتمد على البيانات."

لكنه استبعد اتخاذ إجراء عدواني لأن ذلك قد يرسل إشارة خاطئة إلى الأسواق.

"التخفيض هو لأن الاقتصاد ضعيف، والطلب أيضًا ضعف. لذلك، من جانب الطلب، يمكننا المساعدة،" قال السيد ريمولونا للصحفيين على هامش حفل توزيع جوائز الشمول المالي الرقمي الرابع. "ولكن إذا قمنا بتخفيض بمقدار 50 نقطة أساس أو خارج الدورة، فسيؤدي ذلك إلى تفاقم فقدان الثقة لأنهم سيقولون، 'إن BSP يائس.' هذا عادة ما يحدث."

"من المرجح أنه إذا قمنا بتخفيض سعر الفائدة، فسيكون ذلك خلال اجتماع عادي، وليس خارج الدورة."

وأضاف السيد ريمولونا أنهم لا يفكرون في معدل "جولديلوكس" في الوقت الحالي لأنهم ما زالوا يصقلون تقديراتهم.

"لذلك، في الوقت الحالي، سنركز فقط على فجوة الناتج."

في مراجعته الأخيرة للعام التي عقدت يوم الخميس، خفض المجلس النقدي تكاليف الاقتراض المرجعية بمقدار 25 نقطة أساس للاجتماع الخامس على التوالي ليصل سعر الفائدة الرئيسي إلى 4.5٪، وهو أدنى مستوى له في أكثر من ثلاث سنوات، كما توقع 17 من أصل 18 محللًا في استطلاع أجرته BusinessWorld.

لقد خفض الآن الأسعار بإجمالي 200 نقطة أساس لدورة التيسير هذه التي بدأت في أغسطس من العام الماضي.

سيعقد المجلس النقدي اجتماعه الأول لعام 2026 في فبراير.

نمو ضعيف

من جانبها، قالت وحدة BMI التابعة لفيتش سوليوشنز إنها تتوقع أن يقوم BSP بإجراء تخفيضين آخرين العام المقبل وسط آفاق النمو الفلبيني القاتمة، حتى مع إشارة السيد ريمولونا بالفعل إلى نهاية وشيكة لدورة خفض الأسعار.

وقالت في مذكرة يوم الجمعة إن تخفيضين بمقدار 25 نقطة أساس قد يأتيان في وقت مبكر من العام المقبل حيث إنهم "أكثر تشاؤمًا" بشأن توقعاتهم للاقتصاد. تتوقع BMI أن يتوسع الناتج المحلي الإجمالي الفلبيني بنسبة 5.2٪ العام المقبل.

"من ناحية، يمكن أن تعزز الآثار المتأخرة لخفض أسعار الفائدة بمقدار 200 نقطة أساس منذ أغسطس 2024، إلى جانب التعافي السريع في الإنفاق الحكومي، النمو وتقلل من الحاجة إلى تخفيضات إضافية،" كما قالت. "من ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي المزيد من كشف فضيحة الفساد عبر مشاريع البنية التحتية الأخرى بخلاف مشاريع التحكم في الفيضانات إلى إضعاف معنويات الأعمال وإطالة أمد نقص الإنفاق الحكومي، مما يوسع فجوة الناتج."

"مع بقاء التضخم لعام 2026 ضمن النطاق المستهدف لـ BSP، يمكن أن يختار BSP تخفيف الأسعار أكثر لدعم الاقتصاد."

قال السيد ريمولونا يوم الجمعة إن نمو الناتج المحلي الإجمالي قد يتباطأ أكثر إلى 3.8٪ هذا الربع من أدنى مستوى له في أكثر من أربع سنوات عند 4٪ في الفترة من يوليو إلى سبتمبر. وهذا من شأنه أن يجعل متوسط العام الكامل أقل من 5٪ مقابل هدف الحكومة البالغ 5.5-6.5٪.

قال رئيس BSP يوم الخميس إنهم يتوقعون أن يتعافى الاقتصاد بحلول النصف الثاني من عام 2026، مع توقع أن يقترب النمو من هدف الحكومة البالغ 6-7٪ فقط بحلول عام 2027.

في غضون ذلك، قالت BMI إن ضعف البيزو سيستمر وسط تراجع في الاستثمارات الأجنبية المباشرة. تتوقع أن يبلغ متوسط سعر الصرف حوالي 58.50 بيزو مقابل الدولار العام المقبل.

انخفضت التدفقات الصافية للاستثمار الأجنبي المباشر إلى أدنى مستوى لها في خمس سنوات في سبتمبر عند 320 مليون دولار، بانخفاض 25.8٪ من 432 مليون دولار على أساس سنوي، كما أظهرت أحدث بيانات البنك المركزي.

انخفض البيزو إلى مستوى قياسي جديد منخفض عند 59.22 في 9 ديسمبر لكنه عاد إلى مستوى 58 يوم الخميس بعد قرار سياسة BSP.