المضي قدماً في خفض سعر الفائدة الفيدرالي، لكن توقعات 2026 أقل قابلية للتنبؤ

• خفض سعر الفائدة المرجعي الأمريكي بمقدار 0.25 نقطة
• التخفيض الثالث للاحتياطي الفيدرالي هذا العام
• أخبار مرحب بها لدول مجلس التعاون الخليجي، كما يقول المحللين

خفض المجلس الاحتياطي الاتحاد الأمريكي سعر الفائدة المرجعي بمقدار 0.25 نقطة مئوية يوم الأربعاء، وهو التخفيض الثالث هذا العام وخطوة من المرجح أن تدعم اقتصادات الخليج.

ومع ذلك، فإن الانقسامات داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، التي تحدد السعر - فضلاً عن المناورات السياسية على خلفية المخاوف الاقتصادية المتزايدة في واشنطن - قد ألقت بظلال من الشك على اتجاه البنك المركزي في العام المقبل.

في دول مجلس التعاون الخليجي، حيث يظل التضخم منخفضًا وتربط خمس من الدول الست عملتها بالدولار، سيكون التيسير النقدي الأمريكي الجديد موضع ترحيب، وفقًا لجنيد أنصاري، مدير استراتيجية الاستثمار والأبحاث في كامكو إنفست في الكويت.

وهذا صحيح بشكل خاص نظرًا لـ "المشاريع الضخمة قيد التنفيذ" والتوقع بأن حكومات دول مجلس التعاون الخليجي ستستخدم إصدارات السندات أو الصكوك لتمويل طموحاتها التنموية مع استمرار انخفاض أسعار النفط، كما قال لـ AGBI. 

وقال أنصاري إن المملكة العربية السعودية، التي يتزايد عجز ميزانيتها مع تنفيذها لبرنامج بناء ضخم، ستستفيد أكثر من غيرها من انخفاض أسعار الفائدة.

تقوم البنوك المركزية في البحرين وعمان وقطر والمملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة بزيادة أو خفض أسعار الفائدة بشكل عام بالتزامن مع نظام الاحتياطي الفيدرالي. الدينار الكويتي ليس مرتبطًا رسميًا بالدولار، ولكنه مرتبط بسلة من العملات يُعتقد أنها مرجحة بشكل كبير نحوه.

يوم الأربعاء، حدد المجلس الاحتياطي الاتحاد سعر الفائدة الفيدرالية في نطاق من 3.5 إلى 3.75 بالمائة في تصويت منقسم 9-3. وأشار إلى أنه قد يوقف المزيد من الإجراءات في اجتماعه المقبل في يناير.

وقال أنصاري إنه يتوقع خفضين لأسعار الفائدة على الأكثر في عام 2026، لأن التعريفات الجمركية للرئيس دونالد ترامب يمكن أن تؤدي إلى ارتفاع الأسعار للمستهلكين الأمريكيين.

يمكن أن تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة أيضًا إلى التضخم في الخليج، لكن المحللين لا يتوقعون ذلك على المدى القصير حيث أن أسعار الغذاء والطاقة تخضع إلى حد كبير لسيطرة السلطات في المنطقة. 

وقالت راشيل زيمبا، مؤسسة شركة زيمبا إنسايتس الاستشارية، إن التخفيضات "يمكن أن تبقي دورة الديون مستمرة، مما يثير قضايا الاستدامة المستقبلية، خاصة بالنسبة للدول الأكثر مديونية - البحرين، بالطبع، ولكنني أراقب أيضًا المملكة العربية السعودية".

من المتوقع أن يستمر ترامب في الإصرار على خفض أسعار الفائدة بغض النظر عن ذلك ولم يوفر أي انتقاد لرئيس المجلس الاحتياطي الاتحاد جيروم باول بسبب موقفه الحذر. 

من المقرر أن تنتهي فترة باول في مايو المقبل، لكن الرئيس يخطط لاختيار خليفته في أوائل عام 2026 - وقال إنه سيختار فقط مرشحًا ملتزمًا بمزيد من التخفيضات.

وقالت زيمبا: "أعتقد أن فترة باول ستتعرض للتقويض في أوائل العام المقبل مع الإعلان عن رئيس المجلس الاحتياطي الاتحاد المنتظر".

كما أنها تترقب المفاجآت من التصويت لإعادة تعيين رؤساء البنوك الاحتياطية الإقليمية الاثني عشر في الولايات المتحدة - وهي عملية روتينية عادة مقررة في فبراير - والتناوب السنوي لأولئك الذين لديهم سلطة التصويت في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. 

يخشى بعض المحللين من أن الضغط السياسي المتزايد على البنك المركزي من البيت الأبيض قد يقوض سمعة المجلس الاحتياطي الاتحاد من حيث الاستقلالية، ويكون له تأثيرات متتالية على السياسات النقدية للدول الأجنبية التي تتبع سياسته.

وقال مارسيلو جيوجالي، الاقتصادي في جامعة جورجتاون: "يجب أن تهتم الدول ذات الارتباط القوي بنظام سعر الصرف بفقدان مفاجئ للثقة في الدولار الأمريكي الناتج عن انتقال القيادة في المجلس الاحتياطي الاتحاد".

وقال في إطلاق تقييم البنك الدولي لاقتصادات دول مجلس التعاون الخليجي هذا الشهر: "إذا قالت الأسواق، 'نحن لا نثق حقًا بالرئيس الجديد'، فلدينا مشكلة".

أنصاري أكثر تفاؤلاً.

وقال: "لا نعتقد أن استقلالية المجلس الاحتياطي الاتحاد ستكون مهددة نظرًا لأنها لجنة تقرر أسعار الفائدة، والتي تضم في الغالب أعضاء مستقلين".

وأضاف: "بالإضافة إلى ذلك، إذا كانت البيانات لا تدعمها، فسيكون من الصعب للغاية تنفيذ وتبرير خفض أسعار الفائدة".